ETF生态发展引关注 多位行业大咖重磅发声

当前，财富管理行业正处于周期迭代与生态重构的关键窗口。资管机构、券商渠道与财富服务之间的传统边界正在消融，行业从单一产品合作迈向深度生态共荣，从简单渠道代销走向价值共生的战略协同。与此同时，低利率与高波动并存的市场环境，对ETF工具化产品提出了更高要求。如何打通资管、渠道、财富服务之间的“卡点堵点”，构建开放、赋能、共赢的协同新格局，已成为行业共同面对的重要课题。

在2026 ETF生态发展论坛上，中国基金报邀请嘉实基金指数与量化投资首席投资官刘斌、摩根资产管理中国副总经理郭鹏、第一创业基金投资管理部负责人景殿英、渤海证券产品管理部负责人李大振、国泰海通证券研究所基金研究首席分析师倪韵婷（担任主持），围绕“生态共赢：资管、渠道、财富管理协同新格局”展开讨论。

以下是各位嘉宾金句：

刘斌：当前ETF生态正从初步建设转入深耕阶段。经过多年发展，ETF产品供给已经相当完备，总规模接近5万亿元，产品数量超1000只。不过，行业在解决方案输出、投研体系建设方面仍有短板待补齐，这也是行业处在过渡期的重要特征。

郭鹏：近年来我们见证了ETF在中国市场的崛起，特别是主动ETF的推出，将给ETF带来一个更大的生态。我们常把ETF比作“画框”，它可以容纳各种类型的“画作”——无论是被动指数，还是主动策略；无论是股票、债券，还是商品。

景殿英：科技能力以前是锦上添花，以后会成为基本功。AI辅助的ETF筛选、组合优化、风险监控、客户陪伴等应用，会直接拉开机构之间的能力差距。ETF生态是否成功，检验标准在于客户体验与获得感是否真正得到提升。

李大振：ETF“生态共赢”的终极图景应该是，不同机构各司其职，最终实现以客户为中心的目标，真正实现客户利益与链条上不同机构利益的一致化，真正为客户账户负责。客户打开手机即可随时获得优质的配置服务，这便是较为理想的状态。

当前ETF生态建设进入深耕阶段前期

倪韵婷：如何理解“ETF生态共赢”这个概念，它和过去单纯的“ETF产品销售”最本质的区别是什么？当前，ETF生态建设处于哪个阶段，是“生态初建期”还是“生态深耕期”？

刘斌：理解ETF生态共赢，要结合证监会2025年发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》这一时代背景。我们的核心目标是提升客户获得感，让普通投资者真正赚到钱。想要达成这个目标，一方面资产管理机构要从“卖产品”转向“提供解决方案”；另一方面，销售渠道要基于客户画像精准匹配需求，财富平台也要在投前、投中、投后全流程完善配套服务。

当前ETF生态正从初步建设转入深耕阶段。经过多年发展，ETF产品供给已经相当完备，总规模接近5万亿元，产品数量超1000只，覆盖股票、债券、商品、QDII等品类，依托ETF做资产配置、指数增强的市场条件已经成熟。不过，行业在解决方案输出、投研体系建设方面仍有短板待补齐，这也是行业处在过渡期的重要特征。

李大振：ETF生态共赢正从过去单一产品销售过渡到提供整体解决方案的业务形态。按照现有模式，对代销的常规理解仍是基金公司提供产品，更注重产品规模、销量，更关注产品本身；渠道端则更多希望将产品销售给客户，完成销售链条后，业务往往即告结束。ETF生态建设最终目标应是使客户有获得感，并获得账户收益。

对于ETF生态建设发展，我认为，当前处于深耕期前期。目前工具端已十分丰富，ETF规模超过5万亿元，宽基、行业、策略等产品可供选择，工具层面不存在明显问题。服务层面也有一定起步，不同的投顾组合服务出现，但可能仍不够均衡。从机制层面看，仍有较长的路要走，包括考核机制、收益分配、数据共享等，这些可能需要较长时间拓展。ETF生态共赢的核心，是把过去以产品为中心的逻辑，转变为以客户为中心的逻辑。

郭鹏：近年来我们见证了ETF在中国市场的崛起，特别是主动ETF的推出，将给ETF带来一个更大的生态。我们常把ETF比作“画框”，它可以容纳各种类型的“画作”——无论是被动指数，还是主动策略；无论是股票、债券，还是商品。

主动ETF之所以受到投资者青睐，一是随着对市场不确定性担忧的上升，投资者希望寻找具有策略性、能够进行风险管控的投资工具；二是投资者逐渐认可主动ETF捕捉特定市场机会的能力，有提升长期回报的潜力，因此愿意付出比被动ETF稍高的费用。海外成熟市场经验显示，主动ETF较高的透明度，不仅未削弱它的竞争力，还可以增强投资者对其信任度。

年轻投资者在ETF运用上呈现“断层领先” 未来对生态各方提出全新要求

倪韵婷：ETF投资者结构正在发生变化——年轻化（“90后”投资者占比提升）、从“哪只股会涨”转向“股债如何平衡、跨境如何配置”。这种需求升维对生态各方提出了哪些新要求？ETF投资者结构和需求的变化，将如何重塑ETF生态？

刘斌：年轻投资者在ETF运用上已经呈现“断层领先”的特征：他们愿意借助ETF表达自身对市场的判断。在实操层面，他们很少重仓押注单一标的，更倾向于选取2至4只ETF搭建投资组合。进入AI时代，年轻投资者也擅长利用AI工具深化市场理解，这一群体的投资认知迭代速度很快。

面对这样的市场变化，资管机构需要重点做好几件事：

第一，丰富底层产品供给。除传统行业、宽基品种外，策略指数关注度持续提升。用好现有指数工具，并探索把AI能力沉淀为ETF产品，可以更好地匹配各类客户的底层配置需求。

第二，更好地陪伴和服务客户。对个人投资者，可以使用“超级嘉贝”小程序，为指数投资上做决策提供好帮手。后续计划在合规框架内，用AI把我们对市场的判断更及时地交到客户手上。

景殿英：对于公募基金而言，更多体现为行业内部竞争。后来者需要通过做市支持、降低综合费率、创设差异化指数等方式来争取生存空间。对于渠道和财富管理机构而言，尽管投资者配置意识有所提升，但实际操作中仍需提供陪伴式服务来衔接，使客户真正理解ETF品种的差异与组合方式，而非简单的销售产品。最大挑战在于如何运用不断丰富的工具提升投资能力，创造符合投资者收益风险目标的产品。因此，不同机构将面临不同挑战。

从“提供ETF产品”到“输出解决方案” 资管机构面临多重挑战

倪韵婷：从“提供ETF产品”到“输出解决方案”（配置模型、策略解读、陪伴内容），资管机构角色转变中最大的挑战是什么？

刘斌：我认为当前核心挑战有两方面：一是资产配置框架并非固定不变，而是持续演进，在信息与知识平权的时代，相关方法论也在不断迭代。二是如何在合规前提下有效地对外传递相关研究信息，还需要持续探索。

景殿英：最大难点在于如何为客户提供与其需求匹配、令其满意的产品。首先，是资产配置能力的持续打磨。有了好工具，不等于能做出好配置。需要持续提升资产配置、策略择时等主动管理能力，这些背后需要的是宏观研究功底、策略积累和实盘经验。

其次，资管机构与客户之间要形成真正的双向了解。我们越了解客户的目标和约束，客户越理解我们的策略逻辑和定位，产品设计就越能精准匹配客户需求，客户在市场波动中也越能拿得住。最终体现出来的，就是客户长期理性的投资行为和实实在在的获得感。

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倪