A股资金大举买入，阶段性底部是否临近？

本周A股三大指数经历了剧烈波动，上证综指周内曾一度跌至3670点附近，周五尾盘出现明显回升，重新站上3700点。尽管全周三大指数均呈现下跌态势，但股票ETF却逆势获得资金青睐——10月15日，全市场股票型ETF单日净流入超过470亿元，16日继续维持大额净流入，本周股票ETF累计净流入超过650亿元，宽基ETF成为资金重点布局的方向。

为何资金在市场大幅调整时反而加速涌入？永安期货股指高级分析师华翔表示，宽基ETF通常被视为配置型资金的工具，这类资金在市场调整阶段选择入场，一定程度上反映出对当前估值吸引力的认可。

中辉期货股指研究员张清进一步指出，10月15日尾盘多只宽基ETF出现巨量成交，被市场解读为“护盘资金”入场，通过稳定权重指数来避免触发量化交易、两融及基金赎回引发的连锁反应。对于大型机构资金而言，直接买入个股容易推高交易成本，而宽基ETF覆盖标的广泛、流动性充裕，适合大资金在低位分批逆向布局。

“不过，ETF逆势吸金本身并不构成A股三大指数短期见底的充分条件。本轮调整是外部流动性冲击、内部筹码松动与地缘扰动共同作用的结果，并非基本面发生了转向。美国9月通胀数据超出预期，美联储加息预期升温推动美债收益率上行，对全球高估值成长板块形成压制。A股持续回调后，估值性价比有所提升，创业板指市盈率处于近10年较低分位，对保险、社保等长线资金具有吸引力。”张清说道。

华翔同样认为，从估值角度看，当前点位具备一定吸引力，但短期指数上行仍缺乏足够的利好驱动。外盘近期波动率上升，市场担忧通胀推高美债收益率，进而考验美国科技企业在高利率环境下融资的可持续性。“已披露的AI相关企业财报虽无明显问题，但市场对利好消息的敏感度偏低。下周Meta、特斯拉、Netflix即将发布财报，AI板块投资价值将迎来第二轮验证。”他表示，“本轮下行更多源于市场情绪和板块配置调整，从中长期视角看，估值调整反而带来了配置机会。”

那么，底部究竟何时能够确认？张清从技术面分析认为，3600点一线是上证综指周线、月线共同形成的下方支撑，3674点是前期行情的关键技术位，只要指数未有效跌破该位置，中长期上升趋势便未被破坏。历史行情显示，宽基ETF出现此类规模的净流入后，市场往往迎来阶段性底部。政策层面也在持续释放稳预期信号，证监会近期召开座谈会，提出持续完善稳市机制、拓宽中长期资金入市渠道，央行流动性维持“量松价稳”格局。

张清提醒，目前海外扰动尚未完全消除。10月底美联储议息会议仍是关键变量，叠加当前国内资金风险偏好偏弱，市场处于存量博弈阶段，增量资金难以成为行情的核心驱动力。华翔也认为，市场情绪与外部宏观环境都会影响指数走势，底部的最终确认仍需等待海外风险落地、市场量能持续放大以及三季报业绩验证等多重信号的配合。

（文章来源：期货日报）