港股IPO募资创近15年新高 香港证监会警示可疑认购行为

港股IPO市场在2026年前三季度表现亮眼，共有115家企业完成上市，募资总额达3855.66亿港元，这一数字已超越2011年以来任何完整年度的融资水平。德勤与毕马威近期相继预测，四季度港股IPO融资额有望接近5000亿港元。市场热度也带动了中介机构的业务增长，券商中国记者观察到，头部集中趋势显著，前三大承销商合计市场份额已达42%。

然而，保荐机构资源紧张及执业质量的问题仍受监管关注。10月13日，香港证监会指出，资源紧张状况已有所改善：五家最活跃保荐人的在审上市申请占比从年初的77%下降至9月的65%；负担过重的主要签署人员数量减少了78%。香港证监会特别警示，保荐机构需警惕涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排，此类安排可能产生可疑认购指示、人为夸大股份需求，或助长上市后潜在的操纵交易行为。

数据显示，2026年前三季度港股IPO数量为115家，较去年同期的68家增长69.12%，已接近去年全年水平。募资方面，前三季度共募集3855.66亿港元，较去年同期的约1880亿港元增长105.09%，且这一规模已超过2011年至2025年各年全年IPO水平。德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人及华东区主管合伙人谢明辉分析认为，核心驱动力来自监管机构对先A后H股双重上市以及内地各行业龙头企业来港上市的强力政策支持。

从行业分布看，Wind数据显示，硬件设备行业以1880.52亿港元募资额位居第一，遥遥领先；半导体行业以556.87亿港元排名第二；软件服务、机械、食品饮料行业分别以433.02亿港元、257.67亿港元、251.31亿港元位列第三至第五。个股方面，7月上市的中际旭创募资额最高，达614.22亿港元；立讯精密和胜宏科技分别以250.60亿港元和231.35亿港元位列第二、第三；希音、牧原股份、东鹏饮料的IPO募资规模也均超过100亿港元。

对于四季度展望，多家机构持乐观态度。德勤预计，随着还有3至4只目标融资至少100亿港元的超大型新股准备发行，加之截至2026年8月底有超过500家企业排队上市，到今年年底港股市场将录得约160只新股上市，融资至少4800亿港元。硬科技企业将成为市场焦点，主要受AI大模型训练及基础设施直接相关的板块推动，包括高性能计算、半导体、数据中心和先进供电系统，以及机器人技术、生物科技和消费类企业的新股。毕马威香港资本市场组主管合伙人刘大昌也表示，若市场环境保持稳定且现有申请项目按预期推进，港股全年IPO集资额有望创历史新高，并可能逼近5000亿港元。

在承销规模排名方面，中资机构为主要力量，前十名中占据六席；外资机构同样展现强劲承销能力，前五中占两席。具体来看，中金公司以909.68亿港元承销规模居首，超过第二名与第三名之和；中信证券（香港）以393.38亿港元位列第二，高盛以318.33亿港元排名第三；摩根士丹利、华泰金控、广发证券（香港）的IPO承销规模也均超过200亿港元。不过，从承销家数看，格局明显不同，互联网券商与银行系券商表现更为突出：富途证券以67家排名第一，超过中金公司的45家；中信证券（香港）以43家紧随中金之后；农银国际、老虎证券（香港）、招银国际的承销家数也均在30家以上。

在IPO保荐家数方面，中资背景机构在前十中占据八席。中金公司以36家排名第一，中信证券（香港）以29家位列第二，华泰金控以16家排名第三；国泰海通旗下国泰君安（香港）和海通国际分别以11家、10家排名第四和第五。

针对保荐机构承接能力，香港证监会10月13日表示，自1月以来保荐人资源及主要人员能力已呈现改善迹象，并采取建设性措施缓解资源紧张，主要体现在四方面：其一，保荐人分布更广泛，涉及五家最活跃保荐人的在审活跃上市申请占比从1月的77%降至9月的65%；其二，香港证监会加快处理新提交的主要人员委任申请，前三季度获批的新主要人员数量较2025年同期增加65%；其三，活跃上市申请、保荐人及签署主要人员数量在前九个月均有所增加，截至1月活跃申请超420宗，涉及53家保荐人和261名签署主要人员，截至9月申请增至超610宗，涉及64家保荐人和325名签署主要人员；其四，签署主要人员平均工作量有所缓解，1月至9月间，拥有负担过重主要人员的保荐人数量及负担过重的主要人员数量均减少78%。所谓“负担过重的主要人员”指同时监督或参与6项或以上活跃上市委聘项目的主要人员。

尽管如此，香港证监会注意到部分上市申请文件仍存在不足。前三季度，香港证监会向11家保荐人发出进一步书面函件，就上市申请人业务实质及保荐人尽职审查和回应是否充分表达关注；期间共有65宗上市申请被暂停审理。香港证监会强调，保荐人应持续勤勉尽责地规划资源和能力，并高度重视维持工作质量。

此外，香港证监会10月13日还表示，发现某些首次公开招股涉及可疑安排并深表关注。其中涉及上市申请人疑似向指定投资者或关联人士提供未经披露的认购资金或保证回报。这些安排通过扭曲真实投资者需求损害市场廉洁稳健，削弱价格发现机制的公平性，并因误导性披露及上市后潜在操纵交易对公众投资者造成伤害。香港证监会敦促保荐人、整体协调人及资本市场中介人对潜在预警迹象提高警惕，相关迹象包括上市申请人在上市前后不久进行重大预付款、贷款、投资或其他资金往来，可能使IPO投资者或关联人士受益，以及所涉安排可能掩饰最终投资者身份。香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“虽然大部分市场参与者均能遵守规则，但中介人仍须对各种与可疑安排相关的警号保持警惕，并对任何不合理之处提出质疑。证监会对于少数企图损害市场公平性、秩序及质量的不法分子，将毫不犹豫采取执法行动。”