一鸣食品门店扩张急刹车：从冲刺华东6600家到收缩调整

江浙沪地区的社区和学校门口，一鸣鲜奶吧几乎随处可见。鲜奶配面包的组合，曾经是许多上班族和学生早餐的不二之选。高频复购、贴近居民生活的特点，让“低温鲜奶+早餐”这一商业模式一度支撑起公司的扩张计划：2024年1月，公司董事长朱立科在采访中明确表示，“2026年华东地区开6600家门店的目标没有变。”

然而，一鸣食品10月15日发布的三季报显示，这个拓店目标如今已经很难实现。第三季度公司营业收入为6.89亿元，同比减少7.34%；归母净利润为-521.21万元，而去年同期还盈利1419.05万元，业绩出现由盈转亏。门店情况同样不理想，截至三季度末，公司在营门店总数为1877家，净关闭132家。

这家连锁奶吧行业的龙头企业，做的明明是日常刚需的早餐生意，为何门店越关越多，甚至陷入季度亏损？

从成本端来看，低温鲜奶依赖稳定奶源，原奶价格波动会直接传导至企业。农业农村部畜牧兽医局定点监测数据显示，10个主产省份生鲜乳均价从今年5月的3.03元/公斤回升至9月第三周的3.08元/公斤，同比上涨1.7%，结束了长达53个月的同比下跌。同期公司毛利率承压，前三季度销售毛利率为26.44%，同比下降2.51个百分点；第三季度毛利率25.18%，同比下降3.98个百分点。此外，行业调研数据显示，低温鲜奶终端平均损耗率通常在10%-20%之间，短保烘焙同样面临临期报废问题，这些都在持续侵蚀利润。

与此同时，线下门店还需要承担租金、人工等刚性支出。截至2025年末，公司账面使用权资产为1.39亿元，租赁负债6958.77万元；2026年上半年销售费用中，仅职工薪酬一项就达到1.09亿元。

从地理位置看，低温奶本身具有极强的区域属性，一鸣长期深耕江浙沪，北方市场尚未打开局面。与此同时，连锁便利店、商超以及美团买菜等线上鲜奶配送渠道也在不断分流客源。财报数据显示，公司前三季度华东地区贡献主营收入17.81亿元，华中地区仅有111.07万元，区域收入差距悬殊。1877家门店绝大多数集中在浙江、江苏、上海、福建等华东区域，华中武汉仅试点10家门店，跨区域拓展进展缓慢，向外突围难度较大。

直营与加盟并行的模式，同样面临考验。直营门店属于重资产运营，租金和人力投入较高。财报显示，直营门店毛利率为53.37%，虽然毛利更高，但成本刚性更强，一旦客流下滑很容易由盈转亏；加盟模式虽然能够快速铺点，但其营收毛利率仅为19.84%。

过去，一鸣依靠持续新开门店来拉动营收。2016至2018年，门店从828家增长至1459家，依靠新店增量掩盖了老店的盈利压力。但当拓店红利走到尽头，营收增长停滞，各种压力便直接反映在财报上——2026年前三季度，公司营收20.79亿元，同比下降3.10%；华东直营门店由年初444家缩减至407家，加盟门店从1565家降至1466家。如今门店收缩、单季亏损，依靠开店拉动增长的路子受阻，一鸣接下来要靠什么突围？

对比低温奶赛道上的其他企业，天润、新乳业（新希望乳业）等公司走出了不同路线。

新乳业采取“鲜立方”战略，通过区域乳企并购+经销商分销+商超/社区零售DTC，不大量自建实体奶吧门店。其并购区域低温乳企（华西、雪兰等），依托本地工厂和本地经销商，使产品进入商超、便利店和社区订奶渠道。依托第三方渠道，规避了大量门店租金和人工成本。2023至2025年，新乳业低温乳制品营收分别为49.25亿元、52.26亿元和60.49亿元；2025年低温品类毛利率达到36%。2026上半年，公司总营收58.13亿元，未单独披露低温产品精确营收，仅披露低温品类收入实现双位数增长。

天润乳业则选择以产品驱动、经销渠道为主，依托商超、盒马、便利店等第三方终端，仅设少量直营体验店，不铺设大规模社区奶吧。疆内市场主打自有牧场+工厂，依靠经销商体系将产品卖给商超、连锁零售和B端餐饮；疆外市场主打特色酸奶、低温奶，与盒马、麦德龙等渠道合作。2026上半年，天润归母净利润5425万元，相比2025上半年的-2185.64万元，实现了扭亏。