传奇投资人预测：明年美股将迎极其艰难一年

美国亿万富翁对冲基金经理、传奇投资人保罗都铎琼斯周二发出警告，称2027年美国股市可能面临极为严峻的挑战。他指出，大型科技公司即将进行大规模上市、股票供给量随之增加，以及美国财政赤字不断膨胀可能触发的风险清算，都是导致这一判断的重要因素。

琼斯在当天表示："2027年对美国股市来说将是极其艰难的一年。可以说，美国股市的资金流供需格局可能将陷入2002年以来最不利的局面。"

作为Tudor Investment的创始人兼首席投资官，琼斯分析称，在过去四年的大部分牛市行情中，上市公司股票回购以及企业并购活动持续为股市提供支撑，原因在于这些操作减少了市场上的股票供给量。

然而，这一趋势目前正开始发生逆转。AI领域即将迎来Anthropic和OpenAI等公司的史诗级IPO，而SpaceX近期刚刚完成上市。除此之外，随着企业不断为AI基础设施建设筹集资金，预计还将有更多上市公司选择增发股票。琼斯认为，这些因素叠加在一起，会进一步加大股票市场的供给压力，从而对股价形成压制。

这位亿万富翁对冲基金经理发表上述言论的背景是，投资者正日益担忧美股这轮牛市可能逐渐失去动能，甚至走向终结。同时，通胀压力上升、美国国债收益率走高以及美联储货币政策立场趋于鹰派等因素，也让市场面临更多不确定性。

琼斯再次强调，当前市场环境与1999年颇为相似——当时距离2000年互联网泡沫破裂仅剩约一年时间。他特别指出，当前市场出现了明显分化：部分企业受益于AI热潮，另一部分企业则未能从中获益。

美国财政赤字风险

琼斯还将不断膨胀的美国财政赤字列为当前股市面临的风险之一。他认为，随着问题持续积累，美国财政状况最终可能遭遇市场的严峻考验。

"如果没有市场施加压力，我们永远无法真正解决这些财政赤字问题。这将与2008年金融危机期间的情况如出一辙，当时美国政府推出了问题资产救助计划。这就是现实。没有哪位政客会主动选择加税或削减支出，他们最终只能在压力之下采取行动。"

"现在唯一的问题是，我们是否已经到达了那个临界点——市场即将迫使政府采取行动？如果你非要让我给出一个判断，我会认为，这种情况发生的概率是60%对40%。"

琼斯还认为，油价上涨也是股市面临的一项不利因素。他目前持有石油相关多头头寸，并预计美国中期选举结束后，油价可能进一步上涨20至25美元。他表示，如果这一情景成为现实，股市将对此"深恶痛绝"。

"我计划明年全年都采取做空策略，说到底，市场上几乎找不到什么值得投资的标的，"琼斯补充说。

他进一步回顾道："1998年、1999年，以及2000年、2001年和2002年，市场上出现了大量新股发行和IPO。那些年份是最容易做空的时期，因为不断有股票解禁上市，持续增加市场供给。"

与琼斯的看空判断不同，高盛首席美国股票策略师本·斯奈德并不认为，短期内新股供给激增会"终结这轮牛市"。

斯奈德周二在报告中写道："2026年有望成为美国股票发行规模创纪录的一年。截至目前，美国企业通过IPO、后续增发、可转债发行以及SPAC等方式，已累计融资4310亿美元，同比增长98%。2026年美国股票发行总额很可能超过2021年创下的5400亿美元历史纪录。不过，无论是交易数量，还是以股票市值为基准衡量的发行规模，目前都接近历史平均水平。"

斯奈德对明年的预测是：随着IPO股票锁定期陆续到期，2027年将有价值1.7万亿美元的股票获得出售资格，此外企业还将发行约6000亿美元的新股。将这些解禁股份计算在内，他预计，美国公开股票市场的净供给增幅将达到2000年以来的最高水平。

斯奈德表示："考虑到即将到期的股票锁定期，明年美国公开股票市场的净供给很可能出现2000年以来最大幅度的增长。企业股票供给与需求之间的平衡发生变化，将给股票估值带来额外压力，但我们并不认为，新股供给增加会终结这轮牛市。"

（文章来源：财联社）

(原标题：华尔街传奇投资人警告：2027年对美股来说将是极其艰难的一年)

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