沪市有色行业观察：蓝筹价值凸显 资本市场韧性根基稳固

央广网北京10月12日电（记者牛谷月）当前全球经济不确定性持续攀升，地缘局势扰动不断加剧，在此背景下，优质实物资产所具备的长期价值愈发受到市场关注。铜、铝、黄金、钴、钼、稀土等有色金属，既与能源资源安全紧密相连，又与人工智能、新能源、高端制造等新兴产业深度对接。2026年半年报数据表明，沪市主板有色龙头企业不仅资产底蕴深厚，且盈利创造能力突出，资产质量与盈利能力之间形成了良性循环，展现出较强的经营韧性与长期价值。

资源为基：“真金白银”夯实资产安全垫

矿产资源具有不可再生性，一座优质矿山从勘探发现到正式开发投产，通常需要经历漫长的周期。伴随全球矿业开发难度不断加大、资源获取成本持续攀升，那些已经形成规模化产能的优质资源资产，其稀缺性与重置价值正进一步显现。沪市主板有色板块恰好汇聚了一批具备全球资源配置能力的龙头企业。

以紫金矿业为例，截至2025年末，公司权益资源量中金为3848吨、铜为8621万吨、碳酸锂为1511万吨，主要矿产资源储量在全球名列前茅。近年来，公司矿产铜产量始终维持在百万吨级别。2026年上半年，紫金矿业实现营业收入1941.78亿元，同比增长15.78%；归母净利润391.70亿元，同比增长68.17%。在如此庞大的资产体量之上，利润依然保持较快增速，充分体现了优质资源资产较强的盈利转化能力。

洛阳钼业则依托长期全球化布局，在铜、钴、钼、钨等战略性矿产领域构建起差异化资源优势。2026年上半年，公司实现营业收入1353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%；经营活动产生的现金流量净额达163.34亿元，同比增长36.02%，盈利增长与现金流改善同步体现。

山东黄金则表现出“减收增利”的特点。上半年归母净利润为35.43亿元，同比增长26.17%；营业收入同比下降5.60%，但营业成本下降13.57%，利润总额同比增长48.74%。公司持续推动新一轮找矿突破，上半年投入探矿资金3亿元，新增金金属量20吨。

这些沉淀于矿山、矿权和资源储量之中的“硬资产”，不会因短期市场情绪波动而消散，它们既是资产负债表上的“安全垫”，也是未来持续创造现金流与利润的源头活水。

业绩为证：超八成利润增长彰显“造血能力”

“家底”是否真正优质，最终仍需通过经营业绩来验证。紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业三家公司上半年归母净利润均突破百亿元，合计达到671.93亿元，龙头企业成为板块盈利的“稳定器”。

中国铝业上半年实现营业收入1254.13亿元，同比增长7.74%；归母净利润118.71亿元，同比增长67.91%，并计划实施中期分红，每10股派现2.76元。江西铜业实现营业收入3071.55亿元，同比增长19.53%；归母净利润86.32亿元，同比增长106.77%；经营活动产生的现金流量净额58.14亿元，同比增长102.49%。华友钴业实现营业收入555.68亿元，同比增长49.39%；归母净利润35.07亿元，同比增长29.38%。

市场人士指出，从资源开采到冶炼加工，从工业金属到能源金属，有色板块的业绩改善并非集中在某一品种或少数公司，而是呈现出明显的扩散效应。尤其是利润增速普遍高于收入增速，说明企业通过成本管控、生产组织优化、产品结构升级等手段，持续提升资产运营效率，行业增长正由单纯依赖规模扩张，转向更加注重经营质量与资产回报。

需求为锚：从“周期资源”走向“战略资源”

在传统认知中，有色金属具有较强的周期属性。然而，随着人工智能、新能源汽车、储能、新型电力系统、高端装备等产业迅速崛起，铜、铝、锂、钴、稀土、钨等金属正从传统工业原材料向战略性生产资料转变，需求逻辑也从过去由地产、基建等单一因素驱动，逐步拓展为科技创新、能源转型和先进制造等多重驱动。

铜是其中的典型代表。无论是数据中心建设、电网升级，还是新能源汽车、储能和新能源发电，都离不开大量铜材。江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业等龙头在资源端到冶炼加工端拥有深厚积累，在全球铜资源战略价值不断提升的背景下，其优质矿产资源和成熟产能具备较高的进入壁垒。铝产业的应用边界同样在不断拓宽，新能源汽车轻量化、光伏、新型电力系统等领域持续打开高端铝材的需求空间。稀土、钨、钼等小金属则具有更为突出的战略属性，广泛应用于半导体、高端装备、新能源、航空航天等领域，属于“用量未必最大、作用却不可替代”的关键材料。

洛阳钼业相关负责人对铜的判断颇具代表性：“所有矿业本质都是关于供给，供应刚性对价格的影响权重大于需求。”新的优质铜矿资源稀缺，一座绿地矿山从勘探到审批规划传统上需要8至10年，仅靠高铜价难以有效驱动大规模新增资本开支；矿石品位趋势性下降、极端天气等因素又共同制约存量矿山的有效供应。需求端，电网建设和新能源领域用铜保持高基数、高增长，人工智能、数据中心建设等新兴领域支撑充足。基于此，公司围绕“铜+黄金”打造战略两极，铜和黄金是市场公认的“确定性”金属，为长远发展提供稳定锚。

回报为本：优质资产与投资者共享发展成果

资产韧性最终还要体现为股东回报能力。随着盈利和现金流持续改善，沪市主板有色龙头更加注重通过现金分红、股份回购、股东增持等方式增强投资者获得感。中国铝业在披露半年报的同时推出中期分红方案。洛阳钼业自2012年A股上市以来累计现金分红总额达297.13亿元，2021年至2025年分红金额从15.24亿元稳步提升至61.19亿元，并入选富时中国A50、上证50、沪深300和中证全指成分股。

从更长周期来看，资源类上市公司的价值创造正在形成更加清晰的闭环：一方面，通过勘探增储、项目建设、并购整合持续增加优质资源储备；另一方面，通过精细化管理、技术改造和产业链延伸提升单位资产盈利能力，再通过现金分红等方式与投资者共享经营成果。这种“资源—产能—现金流—股东回报”的良性循环，使优质有色龙头的资产价值不再停留于静态的矿山和厂房，而是持续转化为经营收益和投资者回报。

全球经济不确定性上升，资源稀缺与战略需求正在共振。沪市主板有色龙头以资源禀赋筑底、以成本管控提效、以新兴产业打开需求、以股东回报验证质量。在市场人士看来，有色金属板块的资产韧性，已不能简单用传统周期行业的视角来衡量——资源禀赋构筑供给壁垒，新兴产业打开长期需求，完整产业链提升盈利稳定性，几股力量正共同重塑有色企业的价值逻辑。