纯碱价格持续低位震荡 供应过剩格局短期难改

国庆假期期间，纯碱行业部分装置进行检修，整体开工率出现小幅下滑，然而天然碱产能持续释放所带来的供应压力依然存在，企业库存继续维持在年内高位，其中重碱库存压力尤为明显。下游玻璃企业普遍采取低库存运营策略，主要依赖消耗自身既有库存，节前集中补库的意愿和力度均较为有限，重碱刚性需求走弱。轻碱需求保持平稳态势，出口方面以执行长期订单为主，增量空间有限。

目前市场关注的焦点在于10月是否会迎来更多装置检修。但从当前情况看，氨碱和联碱企业的亏损状况尚未促使大规模减产发生。重碱价格因玻璃需求疲软而受到压制，现货市场成交较为清淡。假期结束后，市场主要关注浮法玻璃企业的复工补库节奏。若检修计划能够落实，短期内或可对市场情绪形成一定提振，但在高库存的背景下，供需宽松的整体格局难以迅速改变，纯碱价格大概率将维持低位震荡走势。

相关数据显示，截至2026年9月24日，国内纯碱行业综合开工率为72%，国庆假期期间合计约220万吨／年产能的装置进行检修，行业周度产量为70.32万吨，较8月下旬下降8.96%。天然碱新增产能持续释放，构成中长期供应压力，而氨碱和联碱存量装置的检修多为短期计划内停机，预计检修完成后复产速度较快，难以抵消全年的供应增量。

部分企业的检修计划已逐步兑现，但新增天然碱产能仍在持续投放，产量回落仅属于短期扰动因素，供应宽松的基本格局并未发生根本改变。

当前市场正处于传统的“金九银十”旺季，前期高温降雨的负面影响逐步消退，但玻璃企业的备货意愿仍然偏弱。相关数据显示，2026年1—8月房屋竣工面积同比下滑23.7%，地产竣工端持续承压，直接抑制了建筑玻璃需求，进而对重碱需求形成拖累。房屋新开工面积同比亦呈下降态势，预示着中期终端需求修复面临较大阻力。

玻璃深加工企业订单略有回升，样本企业订单天数均值为10.0天，同比下滑9.20%，整体订单规模仍低于历史同期水平。国庆假期期间，浮法玻璃企业执行低原料库存策略，以消耗自有库存为主，节前补库数量有限，重碱刚性需求走弱。

相关数据显示，截至9月25日，国内纯碱样本企业总库存为180.58万吨，同比回升9.34%。国庆假期下游采购基本停滞，纯碱企业出货速度放缓，企业库存在高位震荡。虽然阶段性检修使纯碱产量有所下降，但下游采购并未同步放量，库存去化动力明显不足。

高库存仍然是压制纯碱现货与盘面价格反弹的主要因素。只有重碱出现持续性、大幅度去库，纯碱现货价格才具备走强的基础。但在玻璃需求偏弱的背景下，纯碱快速去库的难度较大。

相关数据显示，截至9月25日，不同工艺路线纯碱生产毛利润的分化有所收窄，氨碱和联碱企业维持亏损状态。联碱产线“双吨”毛利润约为-177.25元／吨；氨碱产线毛利润为-195元／吨；天然碱路线成本优势显著，毛利润为115元／吨。尽管高成本氨碱装置亏损幅度有所扩大，但尚未驱动行业出现大规模主动减产。动力煤价格上行进一步抬升了氨碱和联碱企业的原料成本。

综合来看，2026年四季度纯碱市场供应过剩格局难以扭转。前期检修装置将陆续恢复生产，供应端存在回补压力。玻璃行业仍处于减产周期，重碱需求难有超预期表现。纯碱库存虽然出现阶段性去化，但绝对水平仍处于高位。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015768）

（文章来源：期货日报）