奥比中光IPO递表5天后一审败诉，上市披露遭遇波折

奥比中光科技集团股份有限公司（简称“奥比中光”，688322.SH）9月24日向港交所提交了上市申请。仅过了5天，公司便公告披露，其专利维权诉讼一审被法院驳回全部诉讼请求。

IPO日报发现，奥比中光在招股书中声称“无重大未决诉讼”，但客户集中度高、关联交易频繁、盈利质量存疑等问题，仍是这家公司难以绕开的隐忧。

一审全部诉讼请求被驳回，公司拟提起上诉

9月29日晚间，奥比中光发布《关于公司诉讼事项的进展公告》。公告显示，公司以原告身份起诉深圳市光鉴科技有限公司侵害发明专利权的案件，已收到广东省深圳市中级人民法院下达的一审《民事判决书》。法院驳回了原告奥比中光的全部诉讼请求，案件受理费293050元由公司承担。公司方面表示，将在一审判决书送达之日起十五日内提起上诉，目前一审判决尚未生效。

根据专利侵权案件的管辖规则，若该案进入二审程序，将由最高人民法院知识产权法庭负责审理。公司同时声明：该诉讼是公司为维护自身专利权益而采取的维权行动，目前各项经营业务正常有序推进，预计不会对公司本期利润或期后利润产生重大不利影响；截至公告披露日，公司不存在其他应披露而未披露的重大诉讼、仲裁事项。

该案的起诉公告于2025年7月8日披露，公司就所持有的中国发明专利被侵害一事，请求法院判令被告赔偿侵权损失5000万元，并承担为制止侵权行为所支出的律师费、调查费等合理费用25万元，合计5025万元，同时由被告承担本案诉讼费用。从起诉到一审判决，历时约14个月。

然而，就在5天前公司向港交所递交的招股书中，明确披露“于往绩记录期间及直至最后可行日期（2026年9月20日），我们并无涉及……任何实际或未决法律、仲裁或行政诉讼”。

刚摘“U”标识，盈利含金量几何？

奥比中光主要从事3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，产品线涵盖3D视觉传感器、消费级应用设备（3D扫描仪）以及工业级应用设备（生物识别支付终端等），自称“机器人及AI视觉产业中台”。

公司于2022年7月7日在上交所科创板上市，股票代码688322.SH，2026年4月摘除未盈利标识（“U”）。

截至9月29日收盘，奥比中光股价报85.1元/股，总市值约351亿元，较7月初约605亿元的高点蒸发254亿元，跌幅约42%，市值缩水逾四成。

招股书援引咨询机构弗若斯特沙利文的数据显示，以2025年收入计算，奥比中光以29%的市场份额位居全球机器人3D视觉感知市场首位，同时也是全球最大的专用消费级3D扫描仪解决方案提供商和全球最大的生物识别支付终端传感器供应商。公司客户体系覆盖机器人、3D扫描、生物识别、具身智能数据采集等场景，累计服务客户超过7000名。

财务方面，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.6亿元、5.64亿元、9.41亿元，同比增速分别为56.7%和66.8%，两年复合增速约61.7%；2023年和2024年分别净亏损2.76亿元和0.63亿元，2025年实现上市以来首个盈利年度，归母净利润为1.28亿元。

2026年上半年，奥比中光实现营业收入4.38亿元，净利润4078.6万元。

尽管营收大幅增长、2025年扭亏为盈，但IPO日报梳理利润构成后发现，2025年非经常性损益总额为5702.7万元，占归母净利润的44.58%，其中政府补助2760.34万元，金融资产公允价值变动及处置损益3802.98万元；扣除非经常性损益后的净利润为7088.3万元。

也就是说，剔除政府补助和理财收益后，公司主营业务2025年的实际盈利约在7000万元量级。招股书显示，政府补助作为奥比中光的其他收入，2023年、2024年、2025年分别贡献4210万元、3720万元、5570万元，占收入比例从11.7%下降至5.9%。

毛利率方面，公司整体毛利率呈“V型”走势，从2023年的40.5%降至2024年的38.9%，此后连续回升，2025年达到41.8%，2026年上半年进一步升至46.3%的历史高位。从结构来看，传感器毛利率由2023年的38.7%升至2026年上半年的55.5%；整机及方案毛利率则由2023年的46.8%降至2025年的36.4%，2026年上半年回升至41.3%。毛利率的提升主要得益于传感器等高毛利分部放量所带来的结构性变化。

此外，在收入翻倍的同时，奥比中光研发投入从3.01亿元连续两年缩减至2.03亿元，研发费用率从83.6%降至21.5%。2026年上半年公司研发费用为1.11亿元，同比上升22.2%，主要由于研发团队扩充及原材料成本上涨，但仍低于2023年的投入强度。

现金流方面，2023年和2024年公司经营活动现金流净额分别为-1.6亿元和-0.86亿元，2025年转正至8272.4万元。但2026年上半年，公司经营现金流净额仅1391.2万元，同比下滑超过八成。

大客户订单预计2026年骤降68%

招股书显示，公司前五大客户收入占比从2023年的37.6%升至2024年的51.5%，2025年达到63.9%的峰值，2026年上半年回落至46.6%。

具体而言，客户B是一家港股上市的消费级3D打印企业，2024年、2025年及2026年上半年分别贡献公司收入的28.3%、30%和27.3%，2025年约为2.82亿元。该客户与奥比中光共建“3D扫描仪数字联合创新中心”，属于深度绑定的生态伙伴。客户F是一家总部位于中国的私营企业，主营数字支付及互联网金融，同时是公司一名股东的母公司，2025年贡献收入占比达26.8%。以2025年数据计算，仅这两家客户合计贡献了公司当年约56.8%的收入。而客户F既是持有公司8.92%股份的股东的母公司，又是公司前五大客户，还是公司供应商，交易双方身份高度重叠。

IPO日报结合公开信息交叉印证，客户F很可能为蚂蚁集团相关主体。根据公司此前在A股披露的关联交易预计公告，2026年度公司预计向蚂蚁集团相关主体销售产品及商品金额缩减至8000万元，较上年实际销售额减少68%。公司对此的解释是“预计客户项目需求放缓”。

2026年上半年，客户F实际贡献收入约5295万元，占比12.1%，较2025年的26.8%已经腰斩。

对于一家刚刚实现年度盈利的公司来说，单一重要客户订单预期骤降68%，其收入增长的可持续性或许需要重新审视。