A股节后出现调整 短期波动不改市场稳定基本面

中秋假期结束后的第一个交易日，A股各大主要指数均出现较为明显的回落。其中，上证指数收跌1.67%，深证成指下滑3.44%，创业板指跌幅达4.53%，科创50指数也下挫4.06%，两市合计成交约1.7万亿元。受日韩等周边市场疲软、市场对美联储10月加息的预期不断升温以及美伊谈判出现新的不确定性等因素影响，部分投资者情绪趋于保守，甚至开始考虑"持币过节"的策略。在市场起伏之际，更需要从宏观经济环境和基本面中挖掘确定性因素。多位业内专家认为，短期扰动因素并未撼动中国资本市场的内在稳定基础。伴随中美关系新定位的内涵不断丰富，外部因素对A股的边际冲击将逐渐弱化，中国资产的稳健性依然是资本市场确定性的关键支撑。

外部干扰因素有所增加，中美关系新定位拓宽稳定预期空间

从节后首日市场的表现来看，外部因素是触发此次调整的主要原因之一。日韩等外围股市表现低迷，美联储10月加息预期持续升温，美伊谈判再添变数，全球风险偏好因此受到一定程度的抑制。A股科技板块对海外信息反应较为敏感，跌幅居于前列。部分投资者担忧，外部不确定性是否会改变市场的运行方向。对此，市场专家指出，"不应只盯着单一层面的不确定性，而忽视了更为关键的宏观环境正在发生的积极变化"。

近段时间以来，中美关系不断传出积极信号。时隔四个多月，中美关系新定位的内涵得到进一步丰富和拓展，为两国探索大国相处之道提供了更加清晰的战略指引——9月23日至25日，两国元首同意构建"基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系"。

在此背景下，经贸合作作为中美关系的重要支柱，也取得了新进展。9月20日至23日，中美第八轮经贸磋商先后在纽约和华盛顿举行，双方达成积极共识，为两国元首会晤增添了经贸领域的成果。中航证券研报分析认为，中美关系呈现积极变化，经贸磋商持续推进并拓展至人工智能等新议题，贸易摩擦的暂停期有望进一步延长。对资本市场而言，中美关系企稳向好有助于降低外部不确定性、改善资金风险偏好，为外贸、出口链、科技成长等板块带来更稳定的预期。人民币汇率总体保持稳定、外资持续增配中国资产，也印证了国际投资者信心的逐步回升。

科技板块出现回调，基本面与资金面仍有支撑

在本轮调整中，科创板、创业板等科技成长板块受到的冲击最为显著，科技行业实际的业绩景气度也因此受到更多关注。国家统计局数据显示，今年前8个月，电子行业利润同比增长1.1倍，对规模以上工业企业利润增长的贡献率达到62.0%。细分领域表现同样突出，光电子器件制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长72.0%和51.8%，产业的高景气度已切实体现在企业盈利报表中。

科创板作为科技创新的主阵地，业绩增长尤为亮眼。板块上市公司上半年合计实现营业收入1.01万亿元、净利润1448.87亿元，同比分别增长38.6%和437.6%，净利润规模已超过去年全年水平。出色的经营数据表明，科技赛道的成长逻辑并未因短期股价回调而发生改变。

从资金面和预期面来看，科技板块的修复动能正在逐步积累。中航证券研报指出，科技硬件板块的杠杆资金已明显出清，通信服务、消费电子等细分领域融资余额较年中降幅超过20%，历史分位数大幅回落，交易拥挤度得到充分缓解；A股科技硬件股价对盈利预测呈现出约3个月的领先性，盈利预期的边际改善正成为推动行情的关键力量。银河证券策略首席分析师杨超表示，科技成长赛道正迎来情绪修复与政策催化的双重利好，中美人工智能对话提振了市场信心，半导体、光通信、服务器等方向受益于技术自主可控逻辑，科创50市盈率分位数达到80%，有望成为结构性行情的核心驱动力。

流动性保持合理充裕，中长期资金入市夯实基础

面对外围加息预期升温带来的压力，不少投资者对市场流动性状况保持关注。多位专家表示，当前A股市场并不缺乏流动性，真正需要修复的是市场信心。人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会明确提出，要保持流动性充裕，维护金融市场稳定运行。

宏观金融数据也印证了流动性环境整体宽松。8月末广义货币（M2）同比增长7.5%，社会融资规模存量同比增长7.2%；8月银行间同业拆借加权平均利率和质押式回购加权平均利率分别为1.38%和1.4%，均处于历史低位。充裕的流动性为实体经济和资本市场运行提供了基础支撑。与此同时，我国外汇储备规模雄厚，截至2026年8月末外汇储备达到34383亿美元，长期位居全球第一，为抵御外部冲击构筑了坚实的防火墙。

财政与融资端政策协同发力，持续为实体经济和资本市场提供托底支撑。国泰海通宏观首席分析师于博指出，9月以来政府债发行呈现出"新增主导、专项发力、再融资缩量"的特征，新增专项债创年内新高，专项债、新型政策性金融工具与特别国债注资"三箭齐发"，从项目端、资本金端、金融机构端协同稳投资、稳信贷。

与此同时，"长钱长投"的市场生态也在持续完善。今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。

值得关注的是，机构对后市的判断整体趋于理性乐观。于博判断，未来一到两个季度市场不具备大跌创新低的基础，大盘股指有望在3800至4200点区间震荡运行。长江证券策略首席分析师戴清认为，短期市场情绪已经到达相对悲观的水平，在政策托底与产业趋势不变的背景下，市场情绪有望逐步修复，中期K型分化格局或将收敛。东北证券策略首席张超越提出，近期波动更多体现为交易层面短期流动性挤压，极端波动往往对应情绪释放阶段，也是优质资产性价比提升的窗口期。

外资机构也在用实际行动表达对中国市场的看好。Wind数据显示，截至9月27日，年内已有640家外资机构调研A股上市公司，调研总次数达到5949次，密集调研的背后是国际资本对中国经济韧性、产业升级与科技创新实力的认可。公募基金同样保持积极判断，南方基金、国泰基金、易方达基金等机构均认为，基本面、产业趋势、政策呵护等多重因素共同发力，将持续筑牢资本市场"稳"的根基，释放市场"活"的动力。