短期调整不改长期韧性 中国之稳筑牢资本市场根基

中秋假期刚刚结束，市场在早盘阶段出现了较明显的调整。各方人士都在探究背后原因：日韩股市大幅下挫、市场对美联储10月加息的预期持续增强、美伊谈判前景不确定性上升……在这些扰动因素交织的背景下，部分投资者难免产生忧虑情绪，甚至倾向于持币观望。然而，在多数市场人士和资本市场研究专家看来，随着中美关系新定位的内涵不断丰富，外部扰动因素所带来的边际影响将逐步淡化，而中国资产的稳定性正是资本市场确定性的有力支撑。

**中美关系新定位内涵持续丰富**

有市场专家强调，“不应仅仅盯住某一具体节点上的不确定性，而忽视了更为关键的宏观环境正在发生的积极变化。”

经贸合作在中美关系中占据重要地位。9月20日至23日，中美经贸团队在纽约和华盛顿开展了第八轮经贸磋商，达成了积极共识，为两国元首会晤积累了经贸方面的成果。双方同意设立中美贸易理事会和中美投资理事会，就“300亿对300亿”的对等降税作出安排，即以对等方式降低自对方进口的约300亿美元产品的关税，其中各自约90%产品的关税将下调至最惠国税率水平；此外还建立了农业工作组和中美人工智能对话机制，吉隆坡经贸磋商联合安排则延期至2027年1月10日。

商务部指出，中美贸易理事会将为双方在经贸领域“持续拉长合作清单、压缩问题清单”提供重要的平台和机制保障，有助于推动中美建设性战略稳定关系，为两国企业合作营造稳定且可预期的政策环境。

就资本市场而言，中美关系趋于稳定和改善，有利于减轻外部不确定性、提升资金风险偏好，为外贸、出口链以及科技成长等板块带来更为稳定的预期。人民币汇率总体保持稳定、外资不断加大对中国资产的配置力度，也从侧面印证了国际投资者信心正在稳步恢复。

**科技股基本面依然稳固**

从当日A股及外围市场的表现来看，受到冲击最为明显的当属科创板、创业板中的科技板块。消息面上，有传言称几位美国参议员提交了《防止中国光收发器进入国家安全系统法案》，拟将若干中国光模块企业列入安全系统受限供应商名单。

对此，一位长期跟踪电子行业的研究员分析称，该法案目前并未正式生效，仅处于提案阶段，最终能否通过、何时通过以及适用范围如何都存在很大的不确定性；即便相关措施最终落地，美国国家安全系统的采购在光收发器市场中也只占较小份额；加之法案设定了五年过渡期及豁免条款，近期可能受到的冲击将进一步得到缓冲。

事实上，对任何行业而言，长期的涨跌趋势归根结底取决于其基本面质量。国家统计局最新数据显示，今年前8个月，电子行业利润同比增长1.1倍，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达到62.0%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支柱。其中，新能源汽车、物联网、算力中心等新兴场景拉动芯片需求上升，与之相关的光电子器件制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长72.0%和51.8%；电子基础原材料领域发展迅速，带动电子专用材料制造、电子电路制造行业利润分别增长2.3倍和49.1%。

在市场需求的推动下，科技企业正步入业绩兑现的快车道。以科创板为例，板块公司上半年合计实现营业收入1.01万亿元、净利润1448.87亿元，同比分别增长38.6%和437.6%，净利润已超过上年全年水平，发展新质生产力的核心主阵地作用进一步凸显。其中，36家成长层企业创新活力持续释放，经营质效稳步改善，营收同比增长29.1%，大幅缩亏62.3%，科技生力军加速壮大。新一代信息技术行业业绩增长尤为突出，整体营收和净利润分别同比增长73.1%和896.1%；集成电路产业在AI算力爆发、国产替代加速等多重因素驱动下，实现营收3792.28亿元，同比增长106.1%，净利润1142.58亿元，同比增长967.2%。

**创新成果不断涌现**

业绩的长期成长态势离不开持续的研发投入作为支撑。上半年，沪市实体类公司研发投入合计超过4750亿元，同比增长约6.5%。科创板公司研发投入合计1044亿元，同比增长14.6%，研发强度中位数达到12.6%，继续维持在较高水平。新兴产业资本开支保持较高强度，主动投向产线升级、产能扩建和工艺设备购置，上半年购建长期资产支付现金流达4066亿元，同比增长4.4%。

从最新动态来看，一批科创板的研发成果正在密集落地。长鑫科技近期公告称，已实现第五代DRAM技术平台（G5）量产，并同步展出基于该平台打造的大容量LPDDR5X新品。据介绍，G5平台在关键工艺维度上实现了多项行业领先的技术突破，借助创新的四重曝光技术，将内存阵列有源区半间距缩小至11.95纳米，接近全球最顶尖的内存量产平台制程。摩尔线程最新一代“花港”架构在底层微架构上取得重大突破，算力密度提升50%，计算能效提升10倍，同时原生增强了对FP8/FP4等先进低精度混合计算格式的硬件级加速支持。澜起科技日前也宣布，其DDR5第五子代寄存时钟驱动器芯片（RCD05）已成功实现量产。该产品面向高性能DDR5 RDIMM内存模组，旨在满足数据中心、AI服务器等应用对高带宽、高可靠性内存系统日益增长的需求。

**市场流动性充裕**

对于市场近期成交量下降的问题，专家表示，“市场并不缺乏流动性，更为欠缺的是信心。”面对外围加息预期升温，我国始终坚持以我为主的财政和货币政策。

中国人民银行在2026年第三季度例会中提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性充裕，维护金融市场稳定运行。数据显示，8月末广义货币（M2）同比增长7.5%，社会融资规模存量同比增长7.2%；8月银行间同业拆借加权平均利率和质押式回购加权平均利率分别为1.38%和1.4%，均处于历史低位。与此同时，我国雄厚的外汇储备也为应对外部扰动提供了坚实保障，截至2026年8月末，外汇储备规模达34383亿美元，长期位居全球第一。

“长钱长投”的生态正在不断夯实。此前，中国证监会副主席李超在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上表示，在各方共同努力下，投资端改革实现了重大突破，促进市场稳健发展的内生力量持续增强。今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长12.5%。

据了解，今年以来，上交所共推动8只科创板宽基ETF和19只科创板行业主题ETF上市，标的涵盖科创芯片、科创芯片设计、科创人工智能等细分主题，科创板投资“工具箱”进一步丰富。截至2026年9月24日，上交所已上市科创板ETF共150只，总体规模约3898亿元，持续有效地引导社会资本向科技创新领域集聚。

**机构积极看好市场前景**

对于是否应当谨慎持币过节，不少机构建议投资者应进一步坚定信心。

财通证券首席策略分析师徐近峰认为，当前下行风险已进一步收窄，国庆期间持股过节可能更为划算。历史上中美会面往往提前交易利好，而本轮预期交易相对有限，若出现新增利好，行情有望延续上行。中信证券首席A股策略分析师裘翔也表示，在产业景气趋势尚未降温、只是远期叙事天花板被触及并在一定程度上被定价的环境下，经历一轮剧烈调整后行情就直接终结的概率很低，大概率还会出现二次进攻甚至创出新高。

外资机构也在以实际行动表达对市场的乐观态度。Wind数据显示，截至9月27日，年内已有640家外资机构参与A股上市公司调研，调研总次数达5949次。外资机构的密集调研行程，反映出国际资本对中国经济韧性、产业升级成效和科技创新能力的认可。中国资产所具备的确定性、稀缺性及全球配置价值正不断