黄金期货多空博弈加剧 能化产业链共振走强引关注

本周（9月21日至24日），大宗商品市场呈现出显著的两极分化态势。9月24日恰逢中秋假期前的最后一个交易日，全市场69个主力品种涨跌数量相当，但不同板块之间差异明显——能源化工产业链的系统性上涨，抵消了其他板块的普遍下跌。

贵金属板块本周整体承压。9月24日，沪银下跌3.24%至15661元/千克，铂下跌3.57%，钯下跌2.58%，沪金下跌1.33%。美国9月综合PMI初值达到58.4，创下五年新高，加之美联储理事巴尔发表“可能还需进一步加息”的鹰派言论，10年期美债收益率盘中一度触及5.135%，为2007年7月以来最高水平，10月加息概率在一天之内从53%攀升至约70%。

9月24日，建信期货宏观贵金属研究员何卓乔表示，9月中旬以来，伦敦黄金在4250至4400美元/盎司区间内窄幅波动，央行储备多元化需求以及民间投资意愿回升对黄金构成支撑，但中东局势和美联储货币政策前景仍存在较大不确定性，建议以宽幅震荡思路参与交易。同日，南华期货分析师夏莹莹则指出，9月加息25个基点并不意味着加息周期重新启动，年内伦敦金目标上看5000美元，短期若出现回调可视为逢低买入的时机。

本周能源化工板块成为最强主线。9月24日，SC原油主力合约收于743.5元/桶，大涨6.96%领涨全场，燃料油上涨6%，低硫燃料油上涨5.46%，沥青上涨5.35%，苯乙烯上涨4.30%，24个品种中21个上涨、3个下跌，剔除原油后板块仍上涨2.98%，呈现全链条共振走强的格局。

9月24日，建信期货能源化工研究员李捷指出，沙特延布港恢复石油装载，加上美伊间接谈判，国际油价一度回落，但“低库存仍然是油价最大的支撑”，油价以宽幅震荡运行为主。国投期货研究院认为，如果美伊协议达成或海峡通行实质性恢复，地缘溢价将迅速回吐；否则供需偏紧与地缘扰动并存，油价将维持高位宽幅震荡。

碳酸锂本周遭遇大幅下挫。9月24日，LC2701合约收于124420元/吨，下跌4.79%，盘中最低触及123180元/吨，创下年内新低。此前9月23日主力合约已下跌4.09%至128900元/吨，两日累计跌幅接近9%。

9月24日，华宝期货有色金属研究员于梦雪分析称，9月23日碳酸锂主力合约收跌3.2%至12.89万元/吨，现货市场下游逢低采购意愿较强，上游锂盐厂散单挺价惜售，库存持续去化为底部价格提供支撑；但供给端产量回升，中期供应增量与进口高位形成压制，盘面多空博弈激烈，短期内锂价将宽幅震荡。通惠期货研发部同日指出，库存连续去化及现货价格坚挺形成底部支撑，但供给端产能利用率维持高位，终端需求回暖力度不足，预计将低位震荡。9月23日，瑞银将2027年碳酸锂价格预期从20万元/吨大幅下调至12万元/吨，进一步打击了市场情绪。

黑色板块本周窄幅整理。9月24日，长江期货研究咨询部指出，螺纹钢、热卷、铁矿石均以震荡运行为主。华宝期货在9月24日晨报中认为，钢厂盈利率降至7.8%，接近全行业亏损，行业已发起控产降库倡议。

农产品板块方面，棕榈油受马来西亚累库压制（9月末库存预计超过300万吨），红枣下跌2.85%且增仓9.6%，为空头主动打压。

有色金属方面，铜受低库存与高利率双重博弈影响，南华期货预计沪铜主力参考区间为109000至112000元/吨。全球最大铜矿Escondida因事故暂停全部作业，若停产时间延长，将实质性收紧精铜供给。