十大券商最新策略：年内最后一波进攻窗口，优先布局这些方向

中信证券指出，美股因应用扩散与硬件修复创新高，外围市场对A股的影响已不再需要纳入考量。该机构维持A股全年震荡格局的判断，认为三季报前后将是年内最后一轮做多窗口。在盈利上行、宏观风险已明朗且市场情绪处于低位的情况下，指数大幅下挫的概率较低。上证指数修复所需的条件并不像预期中那么严格，在产业景气向好但短期增量资金受限的背景下，以科技龙头、资源能源和金融权重为核心的上涨结构，最能兼顾基本面与流动性。

配置方面，中信证券建议控制预期、避免"宏大叙事"，以震荡市思维作为当前的核心应对原则。科技板块内部应向量价齐升的核心资产调仓，如光通信、PCB、MLCC、燃气轮机、晶圆制造等；非科技板块则继续聚焦创新药、能源化工、红利资产（煤炭、银行）以及具备出海潜力的头部券商。

国泰海通认为，经过调整后中国科技板块的泡沫风险已不高，但局部存在的微观交易结构问题仍需时间消化，后续股价仍有望走强。2027年中国AI发展具备独立叙事和金融条件，应重视国产产业链及紧缺的硬件与材料环节。回调之后，A股前瞻估值已处于偏低水平，科技制造的景气增长仍在提速。综合来看，A股整体泡沫程度较轻，局部存在微观结构问题的股票估值调整已较为充分，交易侧压力还需时日消化，届时股价有望重新走强。

与市场的悲观共识不同，国泰海通指出A股微观结构问题仅存在于少数标的，个人、机构与大股东的交易行为尚未出现显著分歧，建议适度分散配置，同时继续看好AI产业驱动的科技板块机会，聚焦受益于国产AI实力提升和政策支持的国产算力链（国产芯片、半导体设备及材料），以及产业议价能力边际上升的硬件和材料等紧缺环节（通信设备、PCB及上游材料）。

华泰证券表示，当前A股或处于震荡修复阶段，前期调整已释放较多估值与交易风险，历史规律显示节前回撤后复市修复概率较高，本轮持股过节的赔率有所改善。但由于假期内美国就业、PMI等数据可能集中发布，配置重点应转向盈利确定性较强、估值消化较为充分的方向。

具体配置建议沿三条线索推进：第一，继续以科技硬件为主，光通信、PCB等环节盈利能见度较高，前期估值压缩近30%，可结合筹码消化择机介入。第二，关注配置比例较低、产品价格及价差改善的化工和造纸产业链，重点筛选氟化工、化纤等供需格局改善且成本传导顺畅的品种。第三，红利资产继续作为组合底仓，以银行、红利等低波动资产对冲假期外部风险。节前操作上宜保留基本面较强的核心仓位，适当压缩纯主题和高波动交易仓位。

中信建投认为，本周A股缩量主要受交易性与季节性因素影响，访美利好兑现后预期收敛，叠加双节临近，节后有望出现修复性反弹。海外主线转向"再加速＋再通胀＋再加息"，美国经济从K型分化走向全面复苏，但成本压力犹存，长端利率飙升、实际利率走高，欧日跟进加息，全球金融条件收紧。人民币汇率偏强提供了一定缓冲，但外部流动性收紧的约束短期内难以完全解除。

在外部利率扰动未消、内部节前缩量待修复的背景下，中信建投建议维持均衡偏灵活的攻守配置。进攻端，AI产业链仍是中期主线，一旦市场热度恢复，科技板块往往出现最明显的补涨行情；工业金属可能受到加息周期压制，但基本面仍有支撑，可关注回调配置机会。防御端，建议以低估值、高股息与现金流确定性为底仓，非银兼具估值与业绩韧性，银行红利底仓属性仍在。此外，配置供给硬约束与价格上行的资源品主线，作为对外部通胀利率上行、高估值成长承压环境的对冲。

招商证券建议长假前后保持中性偏多仓位，兼顾产业景气与组合防御。历史上国庆节后存在修复倾向，但近两年节前抢跑特征显现，日历效应不宜机械外推。本周美股科技相对占优、A股成长承压，说明外部利率不足以完整解释调整，前期强势方向的获利兑现、筹码换手及成交占比回落可能放大波动，后续需关注资金承接与交易结构能否企稳。

中美元首会晤有助于缓和外部不确定性，但积极预期已被提前交易，行情持续性仍取决于合作落实及国内基本面、政策和流动性。与此同时，海外AI模型性能提升、推理成本下降，为应用扩张提供支撑，产业主线尚未发生根本变化。考虑到假期地缘局势、油价和美国经济数据仍可能扰动加息预期，配置上宜保留盈利支撑较强的AI核心敞口，搭配现金流稳健、分红可持续的高股息资产，在参与修复的同时平滑波动。

申万宏源指出，短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期的敏感度仍然较高。中期展望不变，科技和非科技均无法成为重建大波段行情的结构主线，需坦然面对暂时找不到突破方向的阶段。今年剩余时间基调偏向震荡休整。当前有效的AI链审美不变，预计少数基本面预期能超过6月底的方向，如CPO和GPT6催化产生的少数新算力通胀，PCB产业链顺价等。2027年景气相对改善的方向，将在10月底三季报验证、业绩消化估值后逐步分化走强。重点关注存储、高端CCL、PCB和电容。

当前市场神似2014年上半年，短期调整，中期震荡休整波段延伸。需更加重视科技和非科技主题。科技主题的演绎是酝酿新阶段投资主线的过程，短期市场逆风，市场对AI产业进步的挖掘并不充分，这为后续反弹阶段的主题轮动保留了空间。非科技方向跑赢的时间拉长，高股息资产有绝对收益的时间拉长。

长江证券认为，短期市场情绪已降至较为悲观的水平，在政策支持以及科技产业趋势仍在发展的背景下，未来情绪或逐步修复，中期来看K型分化格局或逐步收敛。一方面，K型的下方——全球传统产业的景气修复是方向。若地缘摩擦缓解和油价回落，较为拥挤的加息预期交易或逐步缓解，关注金属、化工、交运、医药等受益方向。

另一方面，在行业轮动速度加快的环境下，关注红利、现金流和小微盘策略。K型的上方——硅基通胀或改变AI产业利润格局，关注云厂商和AI应用，逐步布局物理AI崛起和商业航天方向。此外，关注AI硬件相关新技术路线方向。

国信证券表示，海外宏观风险担忧缓解、筹码出清充分、产业新催化等因素共振下，9月中旬以来科技板块已触底回升。以史为鉴，科技具有M型双顶特征，第二波启动条件已具备，反弹高度取决于油价中枢下移和AI产业景气验证。往后看，第二波启动条件或已逐渐具备，科技反弹窗口期有望在四季度前后打开，若油价中枢继续下移、美联储紧缩预期缓解，叠加海外云厂商AI收入增速延续高增，反弹空间或较为可观。

结构上，AI算力链四季度前后或将迎来M型顶部的第二波，高度取决于市场环境和产业景气验证，科技内部也有望向具备基本面预期的AI应用等低位方向扩散；重视以有色、煤炭、公用事业等为代表的资源红利板块，供需偏紧、地缘政治溢价抬升下，以有色为代表的资源品景气有望延续。

国金证券认为，市场缺乏趋势性机会，应聚焦有色、能化等结构性主线。中国相关硬件资产在本轮反弹中的落后可能并不仅仅源于筹码因素，而是全球共同特征，背后对应的是