美债收益率创20年新高 摩根大通策略师仍看好股市

美国长期国债收益率已攀升至20多年来的最高水平，市场重新燃起对高收益率拖累股票估值的忧虑。

但摩根大通私人银行全球投资策略联席主管格蕾斯·彼得斯对此持不同看法。她认为，只要企业盈利持续兑现，股市就仍有继续走高的余地。

彼得斯分析称，本轮债券收益率上行的驱动因素主要有三：美国经济数据表现强劲、与AI基础设施融资相关的债券供应增加，以及油价突破100美元/桶后通胀忧虑再度抬头。

在彼得斯看来，固定收益资产在投资组合中依然有其配置价值，但筛选时需要更加审慎。与之相比，她对股票的前景更有把握，并预期市场将迈入一个盈利增长向更多领域扩散的"超级周期"。

彼得斯表示："我们的信心仍然放在股票上，股票会继续充当投资组合的增长引擎。"

本周美债抛售压力显著加大。周四，30年期美债收益率一度触及5.44%，为2004年以来最高；10年期美债收益率也升至2007年以来的高位附近。

经济增长保持韧性、能源价格居高不下，叠加通胀压力和美国政府借款规模持续膨胀，长期国债承受的压力有增无减。投资者要求更高的收益率，以补偿将资金长期锁定的风险。

彼得斯提到，10年期美债收益率本月已累计上行约40个基点，股市对此并非无动于衷，但当前波动幅度还不足以对股市形成明显冲击，且市场已在一定程度上消化了收益率上行的影​​响。

她预计，到2027年，目前已然偏高的企业盈利预期不仅有望实现，甚至可能被进一步上修。投资者应着重关注那些定价能力突出、盈利前景可预见性较强的企业。

不过，高收益率确实在抬升股市上涨的门槛。

美国银行分析师指出，长期美债收益率已回升至全球金融危机之前的水平，但美国政府净利息支出却已飙升至历史峰值，2026年第二季度达到GDP的3.3%。

作为对比，2007年10年期美债收益率同样在5%左右时，美国政府利息支出仅占GDP的1.7%。美国政府净利息支出占GDP比重上一次的高点出现在1991年，约为3.2%，而彼时10年期美债收益率在7%附近。

美国银行分析师在报告中写道："因此，除非华盛顿真正开始认真对待财政纪律，否则美债收益率恐怕还有相当大的上行空间。"

与此同时，无风险收益率的抬升也在削弱股票的估值吸引力。

近期美股下跌主要集中在公用事业、房地产和金融等对利率较为敏感的板块。EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco警告称，若美联储进一步加息，这些板块可能继续承压，股市面临调整的风险也将随之上升。