国际金价大幅回调 利空因素持续发酵

黄金市场再度面临格局变动。9月24日，在国际现货黄金价格隔夜经历大幅下跌之后，当日金价继续呈现震荡走势。

根据记者发稿时的数据，伦敦金现报价4256.22美元/盎司，日内跌幅为0.71%，盘中一度下探至4254.16美元/盎司，跌破4300美元/盎司的关键整数位，显示出明显的回调势头。

期货市场也同步呈现疲软态势。截至发稿，COMEX黄金期货日内下滑0.48%，报4297.5美元/盎司，盘中最低达到4293.1美元/盎司，同样丢失了4300美元/盎司的整数关口。

国际金价的剧烈震荡迅速传导至零售金饰市场。国内黄金饰品价格比较显示，今日多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较前一日出现调整：老凤祥报1300元/克，下跌17元；老庙黄金报1293元/克，下跌17元；周生生报1297元/克，下跌12元。

利空因素共同作用

针对本次黄金价格的大幅回落，受访专家大多认为，主要原因是美国经济数据超出预期，促使市场对美联储加息的预期迅速增强。

申银万国期货分析师陈梦赟指出，本轮金价回调的核心推动力在于美国经济韧性超出预期，市场对货币紧缩的预期显著升温。具体而言，美国9月PMI数据表现强劲，服务业PMI升至58.7，高于预期的55.8，创下2021年以来最高；制造业PMI升至57，超出预期的53.7，为2022年以来新高；综合PMI升至58.4，刷新2021年7月以来的峰值。同时，国际油价再次上涨，通胀压力有所增加，美联储官员发表鹰派言论，10月加息预期快速升温，美债收益率大幅攀升。实际利率上升对贵金属估值构成显著压力，导致金价出现阶段性回落。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹补充道，金银价格大幅下跌，主要是因为美国9月标普制造业和服务业PMI均超预期，加上油价大涨重新站上每桶100美元，美联储加息预期升温，10月加息概率升至70%。美元指数走强从估值角度压制贵金属，美股和美债也同步明显走弱。

厚石天成投资总经理侯延军进一步表示，除了美联储加息预期升温外，国际地缘冲突也放大了市场波动。美伊在联合国大会上互相针对，伊朗提出的霍尔木兹海峡通航条件难以实现，地缘不确定性加上美元指数急升，对黄金短期走势造成冲击。

短期震荡承压

对于后市，金价将如何发展？

陈梦赟认为，短期内，在美联储紧缩预期真正降温之前，黄金反弹空间将受到限制，大概率保持区间震荡和蓄势格局。趋势性行情的开启，还需确认三大信号：加息预期边际回落、美国财政风险进一步显现、配置型资金持续回流。从中长期看，金价上行的基础并未改变，美元信用重定价推动全球去美元化进程，各国央行购金需求具有持续性，加上地缘风险反复干扰，黄金对冲美元信用的战略配置价值稳固，价格底部支撑坚实，中长期价格中枢仍有上升潜力。

夏莹莹表示，美联储9月加息25个基点并不代表加息周期重新启动，12月是否继续加息仍不确定，原油是影响行情的核心变量，同时股市、债市、汇市三市的负反馈压力也需警惕。如果金银价格因10月加息预期升温而进一步回调，反而可视为低位布局的机会。

她判断，2027年美联储仍可能重启降息周期，主要因为2026年3月高基数效应会拉低同比数据，后续需关注AI经济韧性和财政压力；如果沃什推进缩表，降息将与缩表形成政策对冲。维持年内伦敦金目标价5000美元/盎司的预期，但如果12月加息预期难以降温，四季度黄金可能在4200美元/盎司至4700美元/盎司区间运行。

中欧瑞博也指出，美联储时隔三年重启加息，且12位票委一致通过决议，点阵图显示多数票委支持年内再次加息，这次预防式加息兼具抗通胀和重塑美联储公信力的作用，对金价构成直接利空，短期金价大概率延续区间震荡。而且当前美联储加息无法解决原油供给短缺，美国经济滞胀风险持续积累，短期内难以改变黄金弱势震荡格局。

在操作建议上，陈梦赟表示，当前紧缩预期的压制效果尚未消退，金价波动加剧，建议谨慎操作，以回调低吸为主，逢低分批布局，避免追逐短期单边快速反弹行情。