大盘蓝筹调研手记：陪伴、革新、回馈，从头看企业成长逻辑

资本市场活力增强，新质生产力加速成长。作为企业融资的中介和连接投资者与资本市场的桥梁，证券公司的经营状况既体现了自身业务水平，也反映出资本市场的活跃程度。

9月中旬，《中国经营报》记者对中信证券、中信建投、华泰证券等沪市主板上市券商进行了走访调研。2026年上半年，这些公司的经营业绩均创下同期历史新高。券商的表现历来与市场行情紧密相连，行情向好，财务报表自然亮眼。这份成绩，到底是行情的“馈赠”，还是长期积淀的“必然”？

经过实地调研，记者得出的结论是：行情是催化剂，长期积累才是根本。从会议室中的业务讲解，到一个个具体项目的叙述，再到各公司在AI、国际化、财富管理及服务实体经济方面的布局，记者感受到，券商正在经历一场比业绩增长更值得关注的变化：市场环境会带来业绩波动，但一家券商能走多远，越来越取决于自身能力的沉淀。

几家券商的发展路径各有不同，但记者反复听到三个关键词：陪伴、革新、回馈。

陪伴：以全周期服务助力企业成长

第一个词是“陪伴”。长光华芯、宇树科技、长鑫科技……这些科创板企业的成长历程中，都能看到券商服务链条持续延伸的踪迹。它们的成长，很难用“上市那一天”来简单概括，因为每个企业的成长故事，都是一段以年为单位计算的漫长旅程。

过去谈及券商与企业的关系，往往聚焦在“保荐上市”这一个环节，而如今更像一场长跑：投资在前，投行在中，研究、投顾在后，服务向前延伸至早期投资，向后拓展到资本运作、产业整合等环节。“金融服务实体经济”这句话，在这些企业身上变得具体而有名有姓，还有时间节点。

陪伴还在向海外延伸。2026年上半年，头部券商的国际业务持续增长，部分境外子公司净利润同比增幅超过1倍；港股IPO保荐、境外债券承销和跨境财富管理不断拓展，多家券商还通过增资、发行境外可转债等方式为境外子公司补充资本。随着中国企业不断走向海外，券商的服务半径也随之向外延伸。

企业成长是一个漫长的过程，券商的服务也很难在短期内见效。从早期投资到上市，再到后续资本运作，真正考验的是长期服务能力。记者的感受是，一个市场能否不断涌现新的优质企业，离不开企业身边这些愿意长期“陪跑”的金融机构。这份耐心与专业，也是资本市场韧性的一种来源。

革新：在AI浪潮中锻造核心竞争力

第二个词是“革新”。AI时代到来，券商正经历一场前所未有的自我变革。

华泰证券的“AI涨乐”、中信建投的“信谛听”、中信证券的“数字员工”……头部券商各有侧重，共同点是让技术渗透到投行、财富管理、研究等核心业务的“毛细血管”中，重构的是组织和业务流程，而不只是给旧业务添一件新工具。

记者反复思考的是，为什么偏偏在业绩创新高的这一年，头部公司都在忙于“革新”？一个可能的答案是，越是在高位，越要提前谋划下一步，转型恰恰要在状态好的时候推进。行业里常说券商“靠天吃饭”，而这些公司似乎都在为“不靠天吃饭”做准备：能力被重新定义了，业绩才有可能穿越周期。

证券公司“革新”最难的不在技术，而在自我否定的勇气。让已经成熟的业务重新审视流程、组织与能力边界，靠的是头部公司的定力。听着这些变化，记者更明显的感受是，券商的AI竞争已经不只是拼当下的业绩，也是在为下一个周期积蓄能力。

回馈：以稳定分红回报长期投资者

第三个词是“回馈”，它最不需要解释，因为数字本身就说明了问题。

中信证券连续24年现金分红，累计分红超过990亿元，本次中期拟派现66.72亿元，同比增长55.23%；华泰证券自A股上市以来累计分红18次，共约465.2亿元；中信建投H股上市以来累计分红预计达227.25亿元。

更值得注意的是中期分红。三家公司都在半年报中披露了中期分红方案：中信证券拟每10股派现4.27元，已是连续第三年开展中期分红；华泰证券拟每10股派现1.8元，合计约16.25亿元；中信建投拟每10股派现2.9元，合计约22.49亿元。记者留意到“连续第三年实施中期分红”“自上市以来累计现金分红”等表述，这意味着分红穿过了不同的市场周期，分红机制也逐渐常态化、制度化。而在业绩创新高的年份，中期就拿出了分红方案，说明回馈已经不是一时的姿态，而成了一种习惯。

对投资者而言，分红是最朴素的语言，比任何口号都更有说服力。一个市场要培育长期投资的理念，靠的正是上市公司一次次把利润变成看得见的回报，为长期投资理念提供更稳定的回报基础。

韧性：热度之下彰显市场定力与底气

“陪伴、革新、回馈”，是券商的能力；而这些能力施展的舞台，是一个同样在走向成熟的市场。头部券商业绩集体创下新高，离不开沪市乃至整个资本市场交投活跃、投资者和资金参与度提升的共同作用。

2026年上半年，A股累计成交额317.53万亿元，刷新半年度历史纪录，日均约2.74万亿元。单看这个数字，很容易得出“行情火爆”的印象。

但把几组数字放在一起看，记者读出的是另一种意味。同一个半年里，科创50指数上涨64.25%，创业板指上涨35.58%，上证指数上涨3.16%。成交创纪录的同时，市场结构也呈现分化：科创50指数和创业板指涨幅显著高于上证指数，科技创新板块成为资金关注度较高的方向。截至6月底，科创板总市值达到18.10万亿元，上半年IPO融资同比增长147.81%。

杠杆同样有边界。两融余额一度突破3万亿元，但截至6月底，全市场信用账户平均维持担保比例为296.44%，整体风险指标仍处于相对稳健水平。

再看券商自己。中证协数据显示，150家证券公司上半年合计实现营业收入3298.10亿元、净利润1386.64亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）达到4.45万亿元。记者看到这组数据时，印象很深：一个行业半年挣的钱，超过了2023年全年的1378.33亿元，这是市场活跃度在报表上最直接的体现。

与此同时，ETF等指数化投资工具规模持续增长，保险、社保等中长期资金参与资本市场的渠道和方式也越来越丰富。

记者的感受是，这一轮行情，热度之外多了几分结构和定力：钱往科技创新走，杠杆有边界，长期资金在增加。这大概就是“韧性”二字最朴素的含义：不是不涨不跌，而是涨的时候不失序，有底线，有方向。

回到最初的问题：头部券商业绩集体创新高，是行情的馈赠吗？是，也不全是。行情打开了窗口，能否接住这份机遇，靠的是多年的积累：陪伴企业成长的耐心，革新自我的勇气，回馈投资者的诚意。

头部券商交出的这份创同期历史新高的半年度成绩单，并非终点，而是新的起点。随着中国资本市场进一步服务新质生产力、扩大高水平对外开放，券商与实体经济、投资者及资本市场之间的连接也将更加紧密。中国资本市场的长期韧性，也将更多体现在这种持续的能力积累之中。