铁矿石港口库存持续高位 基本面弱势格局难改

9月以来，铁矿石价格呈现出先涨后跌的走势。主力合约一度攀升至745元／吨的高点，但随后迅速回落，最低触及704.5元／吨，累计跌幅达5.44%，重新回到年内低位水平。现货方面，9月17日普氏铁矿石价格指数（CFR，61% Fe）报96美元／吨，较此前高点下滑4.6美元／吨。

此番矿价走低，根源在于市场情绪与产业基本面双双转弱。外部加息预期持续升温，导致国内商品价格普遍承压。同花顺工业品指数从高位回落3.82%，有色金属指数跌幅更是超过5.55%。受此拖累，此前走势强劲的双焦品种也从高位回落，带动整个黑色板块价格下行。与此同时，铁矿石自身供需格局偏弱，进一步加剧了价格的下行压力。传统旺季下铁矿石需求改善幅度有限，钢厂减产带来的负反馈预期不断发酵，整体需求表现不尽如人意。供给端来看，国际矿商发运节奏积极，国内港口库存持续处于高位，供给压力未见缓解。

随着“双节”临近，钢厂确实进行了一定程度的补库操作，直接表现为钢厂厂内库存从低位回升。截至9月18日，247家钢厂（钢联统计样本，下同）铁矿石库存达到9331.36万吨，月内累计增加471.32万吨，已超过去年同期水平，同比增幅为0.24%。但补库已接近尾声。最新数据显示，港口现货成交量和疏港量均出现回落。与此同时，铁矿石终端消耗处于年内低位，247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗最新值分别为237.63万吨和291.52万吨，9月以来仅分别微增1.03万吨和3.20万吨。此外，钢铁行业大面积亏损，247家钢厂中盈利钢厂占比仅为7.79%，即期成本核算下多数地区吨钢生产处于亏损状态。减产负反馈预期持续发酵，近期中钢协倡议钢厂自律减产，预计铁矿石需求弱势格局难以扭转，将继续对矿价形成拖累。

需求端表现不佳的同时，供给端则居高不下。国内铁矿石到货量持续攀升，截至9月13日当周，国内47港铁矿石库存为2897.50万吨，连续两周回升，处于年内及往年同期高位，同比增长21.12%。港口到货量高企主要源于国际矿商积极的发运节奏。9月13日当周，全球19港铁矿石发运量为3517.07万吨，同样处于年内高位，环比增加158.75万吨。不过，四大矿商发运量与去年同期基本持平，累计发运增幅仅为0.71%，可见增量主要来自非主流矿。其中，几内亚发运量增长尤为显著，累计增幅已超过1350万吨，近期单周发运量更是突破百万吨级别。几内亚产能正处于爬坡阶段，后续仍将带来供给增量。由于到货量庞大，国内铁矿石库存自高位继续攀升，钢厂补库并未带动港口库存下降。截至9月18日，国内47港铁矿石库存为17135.93万吨，在港船只为129条，同比分别增长19.15%和26.47%。在高发运、高库存的格局下，铁矿石供给压力较大，成为压制矿价的主要因素。

图为全球19港铁矿石发运量变化

综合分析来看，需求依旧偏弱，供给维持高位，铁矿石基本面并未出现改善，价格承压运行。不过，海运费相对坚挺，西澳大利亚州、巴西至我国北方港口海运费最新值分别为16.38美元／吨和42.71美元／吨，同比分别增长51.9%和75.6%，为铁矿石价格提供了一定下方支撑。预计后续铁矿石价格将维持低位偏弱震荡态势。

（文章来源：期货日报）