浦银基金褚艳辉谈投资策略：尊重产业长周期趋势，兼顾短期变量把握机会

9月12日，“2026资产管理年会”在上海盛大举行，此次年会由21世纪经济报道主办，浦发银行联合主办，浦银基金协办。在平行主题论坛二“探寻分化变局中向上的力量”上，浦银基金权益投资一部总经理褚艳辉发表讲话，指出新质生产力推动的产业分化将经历较长的周期，公募管理人需同时关注产业长周期变革与市场短期扰动，基于产业趋势挖掘A股市场的多元化投资机会。

褚艳辉表示，以科技和高端装备为代表的新质生产力赛道，已逐渐实现订单和业绩的兑现，产业转型带来的分化并非短期现象，而是经济演进层面的长周期逻辑。不过，资本市场股价受预期和资金流动影响，可能与产业基本面出现不同步的情况，资金集中涌入某些行业领域，还可能导致阶段性估值透支。

对于公募管理人而言，这提出了现实的投资课题：既要正视并顺应产业层面的长期变革，主动抓住时代赋予的产业机遇；又要关注市场短期交易层面的波动与干扰，平衡长短期因素，力争为持有人创造更优的投资回报。

他认为，尽管市场主线会轮动更替，每隔两三年发生切换，A股市场始终存在丰富的投资机会，不会因主线变迁而消失。而捕捉市场机会最有效的方式，就是紧密围绕产业趋势进行研究。在当前经济结构转型的大背景下，应优先锚定代表未来发展方向的赛道，同时避免单一维度判断，将行业景气度、基本面质地和估值水平纳入统一分析框架，多重指标交叉验证后再作出投资决策。

除了聚焦高景气成长方向，还需适配不同类型资金的需求。市场风格处于动态变化中，除景气度投资外，面向追求稳健回报的长期资金，高股息、高分红类资产同样具有配置价值。基金管理人的核心职责，就是满足多元客户诉求，力争在复杂市场环境下持续输出长期稳健的投资回报。

谈到市场经常讨论的传统行业与新兴行业划分，褚艳辉认为不宜给行业贴上固化标签。一个行业属于传统还是新兴，会随经济周期和产业周期动态演变。即便是传统行业，也可以通过跟踪产业景气度、政策导向，结合估值历史分位数去发掘潜在价值。相较于新兴行业，传统行业较少出现颠覆性技术突破，经过市场长期检验，估值与定价逻辑更加透明，可以更多依托自上而下的框架完成研判。

市场风格轮动、行业景气度起落都是权益市场的常态。褚艳辉提到，能够在长周期产业浪潮和短期市场波动之间做好权衡，在主线更迭中持续甄别有效投资机会，正是公募机构专业投研能力的重要体现。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：浦银基金褚艳辉：尊重产业长周期趋势，兼顾短期变量把握投资机会)

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