险资集体发声坚持长线投资 不评价短期市场波动

近期A股科技板块出现连续调整，引发市场广泛讨论。百亿元级私募机构海南希瓦的创始人梁宏在最新发给基金持有人的周报中透露，他了解到“部分保险资管巨头”曾在7月市场高位时买入科技股，但到了9月下旬却大幅减仓止损。他直言：“长期资金本应起到市场稳定器的作用，但短期交易行为反而加剧了下跌。”这一说法很快在机构间流传开来。

随之而来的疑问是：本轮科技股回调中，保险资金是否扮演了主要卖方角色？保险资管的调仓动作，究竟是基于基本面判断的主动调整，还是受制于风控要求的被动止损？带着这些问题，《每日经济新闻》记者采访了保险资管及保险投资领域的多位业内人士，试图厘清市场争议。受访的保险业内人士普遍认为，不应将市场波动简单归咎于保险资金的交易行为。

一家头部保险资管机构的高管在采访中表示，在每年新增保费30%入市、股票投资风险因子调降等政策支持下，公司正在稳步提升权益配置中枢，持续为资本市场注入长期稳定的资金。另有一位不愿具名的券商分析师指出，三季度末保险委外（公募）确实有所减仓，但对市场的影响并没有那么大。

自7月上旬科创50指数触及2255.25点的阶段高点后，AI、半导体、光模块等科技板块进入深度调整。7月至10月间，板块整体呈震荡下行态势，期间仅有零星反弹，大量前期涨幅可观的硬科技标的回撤明显，持仓机构净值承压。在剧烈波动中，市场开始审视本轮调整背后的资金动向，有私募观点直接指向部分保险资管存在追涨杀跌行为，放大了板块波动。

每经记者就此向多家业内资管公司求证，多位保险资管机构人士均不愿对短期市场表现置评，但都重申了保险资管坚持“长钱长投”的立场。

截至2026年二季度末，我国保险资金运用余额首次突破40万亿元。在规模站上新台阶的同时，险资在权益配置上的力度也在持续加大。二季度末，股票和证券投资基金合计配置余额达到6.39万亿元，较年初增加6907亿元，占资金运用余额的比重升至16.23%，规模和占比均创下历史新高。

从今年二季度险资持仓A股前十大流通股东的情况看，金融、公用事业、电子设备、交通运输等板块较受青睐，高股息和高成长性仍是选股的核心逻辑。同时，保险公司的投资方向正从传统的高息银行、基建股，逐步拓展至硬科技等新质生产力领域。

今年7月20日，五大上市险企曾集体表态坚定看好中国资本市场，承诺发挥长期资本和耐心资本的优势，加大对科技成长及新质生产力等领域的投资力度。在权益投资方面，“哑铃型”策略成为头部险企的主流配置框架：一端是高股息OCI资产作为底仓，另一端是新质生产力方向的高成长资产以增厚弹性。

据iFinD数据，9月保险资金调研频次最高的前十只个股分别为鼎泰高科、江苏银行、汇川技术、海目星、风华高科、沃尔德、金达威、金海通、晶晨股份和奥比中光。

从标的行业分布来看，险资一方面关注江苏银行这类波动较低的银行标的，另一方面重点调研硬科技成长标的，覆盖半导体设备与芯片、工业自动化、激光装备、电子元器件、AI视觉等多个领域。9月调研频次最高的前五家保险机构分别为泰康资产、华泰资产、新华资产、平安资管和国寿养老。

多家保险资管机构表示，将进一步挖掘高分红资产的投资机会，同时围绕AI、半导体、新能源、生物医药等新质生产力赛道，通过个股与主题ETF进行小比例卫星配置，以捕捉产业升级带来的红利。

中国人寿资产公司党委委员、副总裁樊燕明向每经记者表示，公司深入把握险资服务“新质生产力”发展的投资主线，重点聚焦传统产业提质升级、新兴支柱产业、未来产业、核心技术突破和现代化基础设施五类投资方向。

据他透露，以人工智能产业链为代表的科技板块公开市场权益投资，已形成规模化、体系化的格局。国寿资产通过公开市场权益投资直接与间接投向科技板块的资金规模，合计占整体权益投资总规模的比重不低于30%，已成为公司权益资产配置的核心领域。

一家大型险企高管在接受每经记者采访时表示，公司紧跟国家战略导向，布局新质生产力成长赛道，围绕人工智能、先进制造、数字经济、绿色低碳等战略性新兴产业，积极布局代表新质生产力的成长型龙头企业，并将该战略成长板块作为权益资产的弹性来源，以获取跨周期的长期超额收益与资本增值红利。

对于保险资管“追涨杀跌”的说法，业内人士认为，权益投资仓位的调整属于正常操作。

上述险企高管表示，优质蓝筹与战略性新兴产业这两大投资主线具有较强的互补性。公司会结合市场估值与基本面变化动态优化配置；在整体风险限额框架下，依据宏观周期、估值性价比与市场流动性，科学调整两类资产的配置比重，既不盲目追逐热点，也不机械固守单一资产，保障保险资金在安全性、流动性和收益性之间实现有机统一。

樊燕明在谈及投资策略时也表示，要兼顾长期产业趋势与阶段性行情机遇，把握科技产业上升的长期方向，同时兼顾硬件、软件、应用相互促进螺旋上升过程中的阶段性轮动节奏。

中泰证券分析师徐驰团队在近期发布的策略报告中指出，保险和“固收+”资金在二季度明显提高了权益配置比例，其中相当一部分新增仓位流入了科技板块。这类资金通常以绝对收益和回撤控制为核心目标，买入位置较高后，一旦科技股下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出行为会呈现被动、连续且对价格不敏感的特征。

该报告还指出，保险三季度完整持仓尚未披露，但经估算，二季度以来新增的科技仓位大约已去化70%至80%。

北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在采访中表示：“当资产基本面恶化、估值显著偏离合理水平，或者保险公司的偿付能力和流动性面临约束时，调整仓位可能是必要的风险管理行为。”他认为，要客观评估险资交易的实际影响：既不能因为险资具有长期资金属性，就排除个别机构存在顺周期交易的可能；也不能仅凭市场波动与险资调仓同时发生，就将其视为市场波动加大的主要原因。

朱俊生指出，保险资金虽然具有负债期限较长、资金来源相对稳定的特点，但实际投资行为仍受到业绩考核、偿付能力约束、会计计量和风险管理等因素的影响。值得关注的不是正常调仓本身，而是相关机制是否可能诱发过度的顺周期交易。他建议，应在保障保险资金安全性、流动性和偿付能力的前提下，进一步完善长周期考核机制，引导保险机构立足负债特征和长期价值开展投资，增强投资行为的稳定性和可持续性。

也有保险资管公司人士建议“完善考核容错机制”，进一步提升长期考核指标占比，科学设定业绩基准、考核指标和计算方式，增强价值投资行为的一致性和稳定性。

就险资交易与局部市场波动之间的因果关系，朱俊生分析认为，险资规模较大，集中交易可能对个别股票或行业产生影响，但市场波动同时受到宏观经济、估值变化、市场预期及各类投资者交易行为等多重因素影响。据中泰证券非银分析师葛玉翔测算，2026年年初至9月末，保险资金股基投资收益率为-1.8%，而2025年同期为26.6%。