红利基金规模快速增长 攻守兼备特性凸显

近期A股市场呈现震荡分化态势，板块热点轮动速度加快。在这样的市场环境下，红利资产因同时具备抗跌能力和估值修复空间，展现出攻守兼备的优势，吸引了各类资金的关注，成为重点配置的优质方向。统计数据显示，截至10月12日，全市场红利基金总规模已超过4200亿元，具体达到4228.07亿元，与去年同期相比增长20.58%；年内新成立的红利相关产品共计54只。资金的持续流入以及机构密集推出新产品，合力推动了红利基金总规模的稳步增长。

红利基金规模的迅速攀升，并非仅仅是风格切换带来的短期现象。从基础层面看，低费率趋势不断深入，上市公司分红机制日益健全，这为红利投资打下了坚实根基；与此同时，在市场震荡的背景下，投资者避险情绪上升，对稳健投资回报的需求显著增加，进一步促进了红利赛道的扩张。

头部红利基金已经建立起规模优势。Wind数据显示，截至10月12日，规模超过百亿元的红利基金共有10只。其中，华泰柏瑞中证红利低波ETF以314.49亿元的规模暂列第一；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF以205.31亿元的规模紧随其后；华泰柏瑞上证红利ETF和易方达中证红利ETF分别以192.83亿元和188.10亿元的规模位居前列。

从供给端来看，公募基金对红利资产的挖掘力度不断加大，产品布局日益多元化和精细化。红利基金的发展格局与以往相比发生了明显变化。2022年以前，每年新成立的红利基金数量长期保持在个位数水平，而2024年和2025年新成立的红利基金数量已分别达到93只和85只，细分策略产品不断丰富，覆盖范围持续拓宽。

在谈及红利投资的核心逻辑时，华泰柏瑞基金相关人士向《证券日报》记者指出：“红利投资具备一套完整的基本面筛选体系，除了股息率之外，还需要综合考量企业的盈利稳定性、现金流质量、分红持续性、资本开支规划以及资产负债表健康程度等因素。其目标并非追求短期的高股息数值，而是发掘真正具有长期稳定分红能力的优质企业。”

随着红利基金规模迅速扩大、新发产品陆续落地，如何在持仓分散度与行业选择之间找到平衡、守住风险底线，成为这类产品必须面对的重要课题。

鑫元基金量化投资部负责人余力对《证券日报》记者表示，红利基金可以分为三类：类债红利、周期红利和消费红利。红利投资的风险控制和收益增强，主要依靠红利板块内部的轮动操作。“去年上半年，银行板块上涨，而煤炭板块同期收益为负，当时可以考虑减持类债红利指数，转而增持周期红利含量较高的指数。”

得益于精细化的运作策略，三季度以来，红利基金走出了独立行情，整体表现优于市场。Wind数据显示，三季度以来，近九成红利基金实现了正收益，其中172只产品期间回报率超过10%。具体而言，中欧红利慧选混合发起A、华泰柏瑞中证中央企业红利ETF等产品期间回报率均超过18%。

华泰柏瑞基金相关人士介绍，红利资产的收益来源包括两个部分：稳定的现金分红，以及基本面改善和市场定价修复所带来的估值提升。在投资过程中，红利策略以稳健经营、可持续分红的标的作为底仓，依靠稳定的现金流分红为组合提供收益来源，对冲市场波动，充当组合的“安全垫”。因此，在筛选个股时，机构会优先选择分红政策可预期、现金流扎实的标的，以保障分红回报的稳定性。同时，红利策略也会动态评估企业基本面变化，把握合理的估值修复机会，分享企业价值重估带来的收益。在组合管理方面，通过行业分散和个股再平衡进行动态调整，对估值已充分兑现、分红优势减弱的标的适当减配；保留盈利稳健、估值仍具修复空间的优质红利企业，在稳定分红打底的基础上，兼顾长期价值。

随着红利行情持续演绎，市场普遍关注后续是否仍有配置空间。

华泰柏瑞基金相关人士表示，展望四季度，海外利率变动是影响市场走向的核心变量，市场整体可能维持震荡分化格局，投资者的风险对冲需求将持续上升。红利资产凭借稳健的现金流和可预期的分红回报，能够在一定程度上对冲市场波动。在利率调整周期中，科技成长板块对利率变化较为敏感，波动明显放大；而红利资产现金流久期相对较短，受折现率变动的影响更小。与此同时，部分成长板块估值处于高位，市场存在较强的资金高低切换需求，红利资产有望成为资金组合再平衡的重要配置方向。

宏利基金相关人士对《证券日报》记者表示，权益市场行情更多由预期变化主导，当前全市场估值处于偏低区间，暂时不存在系统性下行风险，年内可能迎来市场风格的再平衡。建议持续关注红利板块中具备类债属性的标的，这类资产估值优势突出、股息回报稳定。

从历史规律来看，四季度通常是红利策略的优势窗口期。余力进一步补充称，2005年至今，银行板块四季度上涨胜率超过70%。考虑到临近年末，保险等绝对收益资金有保业绩的需求，其持有的科技仓位难以再现上半年的超额收益，因此从流动性角度看，红利风格反而容易出现阶段性增量。