偏股混合基金指数年内收益归零 基民该如何应对

【导读】主动权益基金经历“过山车”行情，“高位抱团”现象引发监管关注

下半年A股市场震荡回调，权益类基金净值普遍遭遇较大回撤。截至10月8日，万得偏股混合基金指数年内收益率已跌至-0.1%，主动权益基金今年以来的平均回报基本归零。

从单只产品来看，盈利面明显收窄。目前年内仍保持翻倍收益的基金仅剩两只，分别为杨宗昌管理的易方达供给改革和易方达产业机遇。在超过5800只主动权益基金中，年内实现正收益的产品占比仅约44%，超过半数产品年内出现亏损，普通投资者的持有体验较差。

曾经备受追捧的科技板块成为本轮调整的“重灾区”。数据显示，截至10月9日，创业板指和科创50指数近5个交易日跌幅均超过10%；若从下半年整体来看，两大指数累计跌幅分别达29.92%和34%。这轮大涨大跌的“过山车”走势，令不少持有成长风格基金的投资者承受了显著的净值波动压力。

超500只主动权益基金单月跌幅逾10%

在市场剧烈调整的背景下，大量主动权益基金净值出现大幅下滑。Wind数据显示，截至10月8日，全市场共有536只主动权益基金近一个月跌幅超过10%。从这些回调基金的持仓方向来看，主要集中于两类：一是资源与周期类产品“沦陷”，二是高弹性成长风格遭遇杀跌。

在资源与周期主题基金方面，过去一个月，大宗商品、周期股及黄金等资源类板块经历了剧烈调整。此类主题基金通常持股集中度较高，且往往维持高仓位运作，一旦行业趋势发生逆转，其回撤幅度会远超市场平均水平。

科技赛道的调整则从7月份便已开始，随着调整持续发酵，其“杀伤力”进一步扩大。截至10月8日，近三个月内跌幅超过30%的主动权益基金多达389只，其中中航卓越领航、东方阿尔法科技智选、京管泰富科技驱动等15只产品跌幅超过40%。重仓芯片和半导体是这批基金净值大幅回落的核心原因。

对于国庆节后市场的快速回调，多家基金机构将主要原因归结为“抱团股瓦解”。

有基金公司指出：“情绪与筹码的压力是真实且幅度不小的。”截至9月下旬，电子、通信板块估值已处于近十年95%以上的分位数水平，公募基金TMT持仓高度集中，三季度科技板块波动率大幅抬升，“高估值+高拥挤”的特征已经显现。前三季度主力资金对科创50指数持续净流出，三季度流出量创单季新高，这表明行情更多由散户和趋势性资金推动，而一旦情绪发生逆转，这种结构就容易形成负反馈。

科技板块回调之后，市场风格又出现极致切换，医药板块接力上涨。

截至10月8日，同泰大健康主题近一个月以17.05%的涨幅遥遥领先，广发医药创新、东方阿尔法医疗健康紧随其后。从近三个月维度来看，招商前沿医疗保健、招商品质成长、招商创新增长等多只医药基金回报率高达37%至40%，医药板块已走出持续数月的反弹行情。

从急跌到修复，宽基ETF放量护盘

国庆节后两个交易日，市场再度迎来“压力测试”。10月8日，首个交易日市场冲高回落、放量调整，科技成长板块成为“重灾区”，高低切换特征明显。10月9日，早盘恐慌情绪延续，午后在券商、黄金、传媒影视、软件等板块带动下，主要指数相继翻红，收复日内失地，多只宽基ETF大幅放量，指数走出“深V”形态。

权益基金收益归零的背后，是A股各大核心指数集体走弱。截至10月9日，万得微盘股指数回报率最高，为10.75%；科创综指年内涨幅为5.5%；而沪深300指数、深证成指、创业板指、中证500指数、中证1000指数等大中小盘指数年内回报率全部告负。

节后市场从急跌转向修复，风格从单边追逐科技转向再平衡，情绪先抑后扬。在基金公司看来，市场分歧仍然显著。

财通资管表示，科技板块调整放大了市场的谨慎情绪。在整体行情偏弱的背景下，科技板块的调整进一步加剧了谨慎情绪。当前市场已释放部分企稳信号，但持续回升仍需市场承接。外部扰动尚未消退，不过部分担忧已有所缓解。后续需重点关注科技板块能否企稳，以及市场承接力能否持续，从而逐步从情绪修复转向更扎实的回升。

长城基金则认为，此次调整属于估值出清与筹码再平衡，而非产业趋势的反转；但出清过程本身可能非常剧烈，短期市场大概率将维持高波动、结构分化的格局。

监管剑指“高位抱团”

值得注意的是，每一轮市场回调都与主动权益基金的“抱团”行为密切相关。针对基金经理因业绩排名压力而容易出现的“抱团”问题，监管层已开始采取行动。10月9日晚间，证监会发布《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，将严管“宽基窄投”现象，进一步加码约束基金持仓向热门股漂移。

监管指出，基金合同应当使用可识别、可量化的方式，清晰界定基金名称所显示的投资方向，相关界定范围应符合市场共识，并与基金名称所显示的投资方向直接相关。而全市场选股基金在运作中高度集中于单一行业或热门赛道，已演变为行业主题基金的“宽基窄投”问题。

上述征求意见稿要求，基金名称未显示特定行业或主题的，基金管理人应当加强分散投资管理，不得集中投资于单一行业或主题。这意味着，非赛道主题名称的基金集中重押某一热门赛道的做法将被纳入监管范畴。