证监会发布公募基金投资运作新规 10大亮点抢先看

时隔12年，公募基金行业迎来重大法规修订。10月9日，中国证监会修订《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则，并向社会公开征求意见。

此次修订将股票基金、混合基金、公募FOF的成立门槛从2亿元规模、2亿份份额降至5000万元、5000万份；对指数基金在举牌、短线交易、减持等方面给予适度豁免；完善“迷你基金”监管要求；删除发起式基金成立满3年规模不足2亿元强制清盘的规定。

《运作办法》修订突出发展权益类基金、拓宽公募基金创新空间、提高基金治理效率、坚持投资者利益优先和强监管导向。业内人士指出，新规将进一步夯实行业合规风控基础，提升专业投资能力，推动公募基金行业高质量发展。

本次修订要点如下：

要点1：降低权益类基金成立门槛。股票基金、混合基金、FOF等成立门槛从2亿元、2亿份降至5000万元、5000万份，固收类基金门槛不变。解读：适度降低权益类基金成立门槛，有利于增强逆周期布局能力，丰富产品供给，减少“帮忙资金”保成立等现象，体现监管支持中长期资金入市、促进权益投资发展的导向。

要点2：对指数基金触发举牌、短线交易、减持等予以适度豁免。修订充分考虑被动指数基金运作特点，对完全复制指数的被动指数基金触发收购举牌、短线交易、减持限制等规定作出适度豁免，同时优化增强型指数基金和抽样复制指数基金的交易限制，允许在指数成份券比例范围内豁免单一发行人集中度限制。解读：差异化、精细化监管安排有助于提升指数基金运作效率，扩大产品容量，丰富指数投资策略，推动指数化投资规范发展。

要点3：完善基金投资其他基金安排，提高资产配置效率。将FOF成立门槛从2亿份、2亿元降至5000万份、5000万元；允许FOF投资ETF联接基金；将“固收+”基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%；明确基金投资REITs按证券投资进行管理。解读：有助于拓宽公募基金投资工具和策略空间，提升资产配置能力，更好满足养老金、保险资金、居民长期理财等多元需求。

要点4：拓宽基金投资策略和运作形式。完善股票基金、债券基金定义，允许股指期货、国债期货买入卖出合约价值合计经轧差后计入股票资产、债券资产；新增“无固定期限封闭式基金”，删除原有封闭式基金每年强制分红及分配比例要求。解读：体现监管对有效创新的支持，有助于公募基金更好发挥服务投资者需求、长期资金配置和资本市场稳定发展的功能。

要点5：删除发起式基金成立满3年规模不足2亿元强制清盘的特殊规定。连续60个工作日达到迷你基金标准后，管理人选择继续运作的，不再要求召集持有人大会，但应承担固定费用；督促建立强制退出机制，要求基金合同明确约定基金资产净值连续低于一定规模时合同终止；将发起式基金退出门槛与普通基金拉平。解读：通过“有进有出”，对确有长期价值的产品给予合理培育空间，引导小规模产品有序退出，行业产品生态将更加健康。

要点6：优化持有人大会机制。将“变更基金投资目标、范围、策略”调整为“基金投资目标、范围、策略发生重大变更，即相关变更导致基金风险收益特征、主要投资方向发生重大变化”；明确部分合同修改事项由管理人与托管人协商一致，提前30日公告并及时告知投资者后，可不召开持有人大会。解读：有利于提高基金治理效率，降低运作成本，支持存量产品适应法规变化和市场发展，同时保障投资者知情权和退出选择权。

要点7：明确产品逆周期布局要求，更加重视投资者回报。基金管理人应当结合自身投资管理能力及市场容量、流动性、估值水平等因素，强化基金产品逆周期布局管理，不得通过同一销售渠道布局多只同类风格基金产品，诱导投资者短期、频繁申赎。解读：释放鲜明信号，公募基金行业应建立常态化逆周期调节机制，不能只在市场热闹时“追热点”“抢规模”，更应在市场相对低位、长期价值显现时做好产品供给，引导投资者理性参与资本市场。

要点8：强化投资研究支持，切实提高基金管理人核心专业能力。要求基金管理人建立健全投资授权制度和决策流程，加强研究支持和公平交易管理，强化研究、投资和交易之间的监督制衡；坚持长期、价值、理性投资，采取有效措施确保投资风格稳定性。强化基金经理管理要求，基金经理应当独立客观、审慎履行投资职责，重要投资应当有详细、持续的研究报告和风险分析支持。对于同一基金经理兼任管理公募、养老金、私募产品等情形，管理人应当采取有效措施防范利益冲突，加强敏感信息管理，明确相关人员业绩考核和薪酬水平不得与私募产品的规模、业绩报酬、管理费等挂钩。解读：基金管理人必须通过制度化、流程化、体系化安排，让每一项重要投资决策都有充分依据、风险分析和责任约束。对基金经理兼任要求，有助于防范不同类型产品之间的利益冲突，守住公平交易和信义义务底线。

要点9：严管“风格漂移”和“赌押赛道”，提升投资运作稳健性。针对主题基金“窄基漂移”问题，要求基金合同应当使用可识别、可量化的方式，清晰界定基金名称所示投资方向，相关界定范围应当符合市场共识，并与基金名称所示投资方向直接相关。针对全市场选股基金“宽基窄投”问题，要求非行业主题基金应当坚持分散投资原则，不得集中投资于单一行业或主题。若产品定位为全市场选股，就应按其定位进行相对分散配置，不能实质上演变为某一赛道基金。解读：针对部分基金产品投资风格不稳定问题，新规要求主题基金不得用过宽表述模糊和扩大投资边界，也不能“风格漂移”，通过强化合同约束、基准约束和投