10月9日机构最新分析汇总 市场走势与投资策略解读

德国商业银行：英国经济总体展现韧性，二季度GDP终值被上修

凯投宏观：全球债市抛售压力缓解，中期多数主权债收益率曲线料难明显陡峭

高盛：日本未对冲海外资产投资者暂未出现明显回流迹象，资金结构调整偏慢

【机构分析】

·德国商业银行分析师指出，英国经济整体仍具韧性，二季度GDP终值有所上修，7月月度GDP表现强劲，三季度开局稳健，同时通胀粘性依旧存在，核心通胀率为2.6%。该机构修正了此前的判断，认为英国央行大概率将于11月加息，并在2027年2月再次加息，政策利率将升至4.25%；市场同样已计入这两次加息预期，因此该观点的调整短期内难以对市场形成扰动。汇率方面，预计欧元兑英镑未来数月将大致横盘整理；市场还额外计入了两次加息，合计四次，待2月议息会议之后，多余的加息预期将逐步得到验证，2027年二季度英镑将再度面临走弱压力。

·花旗银行发布报告称，美元兑日元上行至160附近后，日本监管层可能出手干预汇市，目标是将美日汇率推回155下方。潜在干预预期叠加利率抬升，已开始对日元构成支撑；但美日股市反弹、风险偏好回暖仍会重新对日元施压。交叉盘方面，花旗认为欧元兑日元进一步上涨空间有限，预计2027年将下行至170附近，欧洲金融市场动荡将加速这一进程。澳元兑日元同样面临下行压力，有望回落至105附近。澳元对全球经济前景与风险情绪较为敏感，日元则受日本政策及全球避险情绪共同影响，在日元获得政策支撑的背景下，欧元兑日元和澳元兑日元的上行空间均受到约束。

·凯投宏观分析师表示，近期全球债市抛售压力有所缓和，主要经济体国债收益率曲线仍保持平坦，即便是法国这类存在财政担忧的市场也不例外。尽管期限溢价近期有所上行，但该机构认为中期内多数主权债收益率曲线不会显著陡峭。核心原因在于，市场定价显示未来两年联邦基金利率均值与后续八年平均水平相差不大，通过这一渠道推动曲线大幅陡峭的空间有限。

·太平洋投资管理公司分析师表示，高油价、通胀担忧以及美国庞大的公共债务共同导致美债市场持续震荡，10年期美债收益率存在触及6%的风险，这将是2000年以来首次。经过数周的大幅抛售，在规模达32万亿美元的美债市场中，对冲基金可能被迫对亏损债券进行止损，当前5.29%的10年期收益率仍有进一步冲高的可能。市场还警惕恶性循环风险：收益率上行将迫使REITs等机构跟风抛售，从而加剧市场波动。

·华侨银行分析师指出，预计美元短期内不会出现爆发式大涨。美联储官员表态仍保留紧缩立场，仅在加息时点上具备灵活性，市场正在消化美联储的加息节奏。10年期与30年期美债拍卖表现良好，MOVE波动率指数回落；若美债波动率持续走低，将利好高β货币及新兴市场套息交易，但美元仍将获得支撑。该机构提示，美国就业与通胀走弱将压制美元进一步走强。若即将公布的CPI确认潜在通胀压力受控，市场将进一步下调对美联储额外加息的预期，从而限制美元上行空间。

·荷兰合作银行分析师指出，原油价格走低对商品货币加元构成压制，间接利好欧元兑加元。美元兑加元在全期限上的隐含波动率为G10货币对中最低。短期来看，加元兑美元是G10货币中稳定性最强的货币。

·高盛分析师指出，目前暂无明显迹象表明未对冲海外资产的日本投资者出现资金回流本土的趋势，资金结构调整仍较为缓慢。9月数据显示，日本未对冲资金仍在配置海外资产：信托账户净买入76亿美元海外债券，投资信托基金净买入87亿美元海外股票。相比之下，对冲型机构持续减持海外债券，银行和寿险公司的抛售规模较8月显著扩大，跨境资金行为呈现明显分化。

·荷兰国际集团策略师表示，波兰央行行长近期讲话虽提及通胀与能源风险，但释放出11月加息概率偏低的信号。波兰政府燃油降价举措为央行提供了观望空间，除非通胀出现重大意外，否则加息将延后至2027年一季度。