易中天概念股大跌 CPO板块罕见跌停潮 背后原因是什么

9月28日早盘，A股三大股指延续跌势，创业板指跌幅超过4%，CPO概念板块领跌市场。个股方面，亨通光电、可川科技、烽火通信、永鼎股份、星网锐捷等近10只股票跌停，“易中天”跌幅均超过7%，燕麦科技、长光华芯、联特科技、致尚科技等跌幅超过10%。

板块为何出现深度调整？

综合市场信息来看，今日板块大幅回调可能是四方面因素共同作用的结果：

首先，外部政策面带来扰动。此前有消息称美国FCC可能针对中国光模块采取相关措施，但最终落地的规则并未如预期般激进。近日又有报道显示，美国参议院一个跨党派小组提出法案，意图禁止联邦政府在涉及国家安全的敏感系统中采购指定中国企业生产的光模块。短期情绪受到冲击，板块风险偏好因此承压。

其次，海外宏观环境形成压力。美联储9月加息落地后，美债收益率再度走高，在高利率背景下，市场开始重新评估北美云厂商资本开支的可持续性；与此同时，海外围绕AI发展节奏与安全性的讨论不断升温，算力建设节奏预期也受到波及。

第三，高位兑现压力显现。CPO板块此前涨幅较大，资金拥挤度偏高。随着国庆长假临近，获利盘集中了结、资金避险情绪上升，进一步放大了板块跌幅。

此外，技术路线之争也给板块带来了一定的情绪扰动。

机构观点：产业景气逻辑未发生改变

不过，从9月中旬以来多家券商发布的研报来看，机构普遍判断本轮调整属于情绪与资金层面的扰动，中长期产业高景气逻辑并未被破坏。

国盛证券9月20日发布通信行业周报，明确作出“Q4买点将近”的判断：美联储加息已经落地，宏观压制因素阶段性解除，光通信产业自身的高景气逻辑将重新主导定价，整体市场情绪转好，叠加Q3大光业绩预计继续放量，大光买点正逐步到来。

该机构进一步指出，此轮无源器件行情并非单纯的估值修复，而是基本面逻辑发生了改变，Q3业绩环比增速预计具备较高弹性。因此，大光和无源器件可均衡配置，同时关注前期调整充分、位置较低的标的。

高盛近日将2027年、2028年800G及以上光模块需求预测分别上调39%和36%，并指出1.6T光模块价格将保持在700美元以上，800G产品2027年降价幅度仅为个位数。这一价格判断的支撑逻辑在于DSP、激光器、PCB等关键零部件持续紧缺，以及龙头厂商通过预付款和长期协议主动锁定产能的供应链管理策略。

中金公司9月16日基于第27届光博会调研表示，锁订单、锁物料已成为行业关键词，部分高速光芯片企业订单排期已延伸至2028年及以后，光模块订单能见度覆盖2027年及以后；预计到2028年，NPO在标准与工程方案收敛、良率提升后有望加速放量，CPO或逐步进入Scale-up架构。

另有分析认为，在AI算力需求强劲、光通信高度依赖全球化生态的大背景下，相关扰动可能依旧“雷声大雨点小”。节前资金避险或使板块继续震荡，随着三季度业绩兑现、1.6T放量节奏以及NPO客户验证进展，这些因素可能成为板块修复的关键催化。

（文章来源：东方财富研究中心）