制冷剂价格持续高位 这波长牛行情还能撑多久

尽管制冷剂现货价格依然维持在历史较高水平，但相关上市公司股价却持续走低，巨化股份（600160.SH）和三美股份（603379.SH）等个股年内涨幅已全部回吐。这种现货价格与股价走势背离的现象，引起了投资者对行业景气程度的忧虑。

当前，第四季度长协价格被市场视为短期走势的重要参考指标，备受各方关注。

财联社记者通过采访产业链上下游企业了解到，业内对短期行情判断较为统一，普遍预计Q4长协价格将环比继续上涨。主要理由包括：制冷剂市场价格处于高位，贸易商囤货积极性降低，社会库存已经降至低位；同时，在行业供给受到严格约束的背景下，厂商议价能力显著增强，挺价态度坚定。

截至目前，主要制冷剂生产商的Q4长协价格尚未公布，业内普遍预期要等到10月国庆假期之后才会有具体数据出炉。

长协价格是制冷剂厂商向下游空调厂商提供的报价，主要涵盖R32和R410A两种型号。卓创资讯数据显示，今年前三季度，制冷剂长协价格持续攀升。作为面向大客户的报价，长协价格通常在上季度末或本季度初确定，被业界看作行情冷暖的风向标。

虽然受访者对短期景气度持一致看法，但对于明年需求，特别是空调行业的需求，业内存在明显分歧。有行业分析师表示，业内对明年空调需求较为担忧；但也有厂商认为，今年属于空调行业的小年，根据空调行业景气度的周期性规律来推断，明年可能迎来大年。

财联社记者从巨化股份获悉，空调行业景气度存在一定规律，通常每三年会出现一个小年。回顾过去几年，2024年和2025年均为空调大年。按照这一规律推算，制冷剂厂商对今年空调需求不足已有一定预期，同时也对2027年空调行业景气度回升抱有期待。不过，目前形势仍不明朗，通常要等到每年11月左右空调行业相关数据发布后，才能对下一年走势做出更可靠的判断。

除行业明年趋势外，炒作资金退潮也被视为近期股价大幅下跌的原因之一。有上市公司证券部人士向财联社记者透露，当前板块股价下行与二级市场资金偏好变化有关。此前受AI算力热潮带动，氟化工行业吸引了大量机构资金涌入，导致短期板块股价大幅上涨，严重透支了市场预期。

R32和R410A制冷剂价格走势 图片来源：隆众资讯

本轮制冷剂牛市起步于2024年三代制冷剂配额正式落地，R32价格从不足2万元/吨开始，目前已突破6万元/吨。随着价格不断攀升，投资者对行情能否持续的焦虑也始终相伴。财联社记者注意到，在本轮行业牛市初期，中游贸易商“囤货待涨”的现象十分普遍，但进入2025年后，形势发生转变，某型号制冷剂价格出现急剧下跌，促使产业链上下游趋于理性。在炒作资金退潮之后，今年以来三代制冷剂价格整体仍处于历史高位，但上涨势头已明显放缓。