广州酒家月饼生意有多赚 7.74亿可转债助力全国扩张

广州酒家正面临一个长期课题：如何借助7.74亿元可转债，实现真正意义上的全国化乃至国际化布局。中秋节是其全年最为关键的销售节点，而月饼作为营收贡献最大、毛利率最高的品类，一直是公司收入的核心支柱。

但行业环境正在发生变化。艾媒咨询数据显示，2025年月饼行业销售规模降至282.4亿元，同比下滑5.9%，这是近十年来首次出现负增长。在行业整体收缩、中小品牌加速出清的背景下，广州酒家却逆势开启了上市九年来的首次对外融资，计划发行不超过7.74亿元的可转债。广州酒家的经营模式颇具特色，以食品制造为主、餐饮业务为辅。2025年年报显示，公司食品制造业务收入达37.54亿元，其中月饼贡献16.52亿元，占比约44%；餐饮服务收入15.39亿元，速冻产品收入10.57亿元，其他产品收入10.45亿元。

眼下食品企业普遍承受"三升三降"的结构性压力：人工、原材料和能源成本持续攀升，而消费意愿、价格和盈利水平则在走低。广州酒家董事会秘书卢加指出，月饼行业已经进入存量竞争与结构升级并存的阶段，未来的增长将更多依赖产品力提升、品牌溢价以及文化附加值的挖掘。

值得注意的是，尽管行业整体下行，广州酒家月饼的毛利率却逆势上扬，提升了1.56个百分点，达到53.31%。月饼的礼品属性让消费者更偏好传统品牌。截至2026年7月末，公司在手月饼订单已超过9亿元。由于月饼销售高度集中于三季度，上半年属于淡季。2026年上半年，广州酒家归母净利润为3083.08万元，同比减少21.15%；二季度单季亏损2192.31万元，主要受关闭部分低效餐饮门店及旧厂房拆除等偶发性支出影响。若剔除这些因素，上半年扣非归母净利润为4411.05万元，同比增长25.60%。

针对消费者对高糖食品意愿下降的趋势，广州酒家推出了低糖蛋黄纯白莲蓉月饼和低GI月饼。目前省内月饼业务仍是基本盘，省外市场也在积极拓展。2026年上半年，省外收入同比增长32.51%。在出海方面，境外收入同比增长36.77%，但体量仍然较小，仅0.46亿元，在食品制造业务中占比约3.5%。

为支撑全国化拓展，广州酒家首次发行可转债，募集资金将用于产能扩充、数字化改造、省外拓展以及健康食品研发。公司在回应交易所问询时表示，未来三年资金缺口约12.32亿元，7.74亿元的募资规模并未超出这一缺口。扩产项目主要通过对现有场地进行改造、优化生产流程和提升自动化水平来实现。

从品类来看，新增产能增幅较大的是西点、肉制品和饼酥，月饼则在原有基础上新增1300吨，增幅约10%。随着下半年月饼旺季到来以及关店一次性影响的消退，全年盈利有望得到修复。7.74亿元募资能否真正换来全国化，将是对这家月饼龙头的更长周期考验。