A股这轮牛市还没结束？博主称结构性调整正在进行中

9月10日，A股市场成交金额仅为1.66万亿元，创下年内第二低水平。从9月7日开始，成交额已连续四个交易日跌破2万亿元，同时超过4500只个股出现下跌，主力资金净流出规模超过130亿元。整体来看，当前A股市场表现出成交量萎缩、普遍下跌以及缺乏明确主线的特征。

前券商首席经济学家李大霄于9月15日指出，本轮牛市自2024年9月18日启动，至2026年5月14日大致告一段落，现阶段正经历结构性调整。他强调，大盘蓝筹股依然发挥中坚作用，而此前估值已充分扩张的科技股则步入震荡调整期。在成交量方面，今年1月A股单日成交额曾创下3.94万亿元的历史峰值，但到了9月，成交额已降至约1.6万亿元，缩水幅度超过一半。9月份以来，已有六个交易日成交额低于2万亿元，占比超过三成。

东方财富证券首席策略官陈果表示，结构性牛市的终结往往悄无声息，每一轮市场盛宴终究会有人承担代价。国信证券首席经济学家荀玉根则认为，近期调整不过是牛市进程中的一场雷阵雨，“924这轮牛市”并未终结。从年度振幅的角度看，他对后市保持积极乐观，并建议关注AI应用、战略资源以及低估资产。华鑫证券也表达了相近看法，认为行情只是短期休整而非结束，潜在增量资金仍有充裕空间，牛市结束的信号尚未出现。

9月第三周，资金入市合计净流入17亿元，而前一周则为净流出173亿元。融资余额增长了61亿元，公募基金发行量增加146亿元，北上资金估算净流入30亿元。杠杆资金和外资均呈现回流态势，但股票ETF遭遇净赎回，且以个人ETF为主。这一结构说明机构在买入，而散户在撤出。

长期情绪指标目前处于2005年以来的低位，A股风险溢价为2.97%，位于历史上由高到低的32%分位。沪深300股息率与十年期国债收益率的比值，则处于历史上由高到低的4%分位。这意味着从大类资产比较的角度看，A股的长期配置价值比过去96%的时间更具吸引力，但短期情绪指标处于中位水平，市场既未陷入极度恐慌，也未达到危险的高涨状态。

对散户来说，无论牛市是否终结，其所处境地并无二致：信息获取滞后，资金实力有限，情绪容易波动。机构通常能提前减仓或建仓，而散户接收到的信息总是慢一步。这并非有人刻意加害，而是市场结构所决定的。陈果指出，产生追高念头本身，就说明对产业和公司的判断未能领先市场，最终可能落后于市场，成为买单者。

散户不应再将“牛市”作为决策依据。“牛市”是一个需要事后确认的概念。真正应当追问的是，手中持有的公司是否值这个价格。若一家公司的业绩能够支撑其估值，那么股价下跌后仍会回升；若股价完全依靠故事支撑，上涨后也终将跌回原点。

承认自己处于信息链末端并据此调整策略，这一点至关重要。散户的优势在于资金自主性强，没有排名压力，可以耐心等待更佳时机。在缩量震荡的市场中，应避免频繁追涨，因为板块轮动加速，今天上涨的板块明天可能就会下跌。控制仓位是首要任务，围绕红利蓝筹与科技成长两大方向进行配置，保住本金尤为关键。如果不知道买什么，那就不要买，可以选择指数、龙头股或基金。

当前A股长期配置价值处于历史低位，短期则处于存量博弈的磨底阶段。这意味着现在并非赚快钱的时候，而是需要耐心等待。A股历史一再证明，大部分时间是在等待，少部分时间是在盈利。若熬不过大部分时间，就等不到那少部分时间。牛市是否结束并不重要，重要的是你的钱是否还在。