算力金属价格为何持续大涨 供需共振成主要推手

在山东威海一家功率半导体器件封装企业的无尘车间内，车规IGBT/SiC模块正在经历超声波铝线键合工序。受全球人工智能算力基础设施建设提速的推动，今年上半年铝、铜、锡、钽、铟等有色金属品种需求集中爆发，价格大幅攀升，市场将其统称为“算力金属”。统计显示，锡、钽、铟三种核心小金属半年内涨幅分别超过40%、158%和60%，铝、铜等大宗品种价格也维持在高位区间。

这些原本鲜受关注的金属为何骤然成为市场焦点？涨价之后又产生了哪些连锁反应？

“算力金属”并不是学科意义上的传统分类，而是产业界与资本市场在AI算力产业链发展过程中形成的市场统称，专指支撑智算中心、AI服务器、高速光模块、先进半导体封装及液冷散热系统建设的关键材料。这些材料在电力、电子、新能源等涉电新兴产业中具有不可替代的地位，构成了算力产业的物质基础。业内一般将其划分为两类：一类是以铜、铝为代表的大宗算力金属，承担导电、散热和结构支撑功能，支撑算力基础设施；另一类是稀有算力小金属，涵盖锡、钽、铟、锗、镓、钼等，虽然用量有限，却是先进封装、光通信和半导体制造中必不可少的关键材料。

铜和铝共同搭建起算力网络的“骨架”。铜是算力基建的核心耗材，从铜缆互联到PCB基板，从散热模组到电源系统，算力每提升一个等级，铜消耗量就随之攀升。普通服务器用铜量仅为几千克，而专门用于AI训练的高性能服务器用铜量可达15至30千克，是前者的3到6倍。铝则构成了液冷系统的“血管”。当AI芯片功耗从200瓦跃升至1000瓦以上，传统风冷已逼近物理极限，液冷由此从“可选”转变为“标配”，单台服务器液冷系统耗铝量在20至30千克。

稀有算力小金属尽管单机用量不大，却发挥着“工业维生素”的作用，缺了它们，整个算力系统便无法运行。锡凭借导电性优良、熔点低、焊接稳定性强的特点，成为高带宽内存和芯粒先进封装的焊料刚需。钽是钽电容的核心原料，用于服务器电源滤波和信号耦合。铟、锗、镓则广泛用于光通信和电源管理模块，磷化铟衬底是高速光模块的核心材料，氮化镓是AI服务器电源芯片的关键基底，保障数据高速传输和电力稳定供应。

以往有色金属行业高度依赖房地产和基建投资的拉动，而当前算力、新能源等新兴产业正逐步成为新的需求引擎，这体现出我国经济结构调整正从宏观层面传导至具体行业。算力“飙升”带火有色金属，实质上是新兴产业创造了新的刚性需求，使传统金属从工业基础原料升级为数字经济的核心材料。传统产业与新兴产业之间并非替代关系，更多体现为赋能与融合。新兴支柱产业的一大特征便是赋能带动性强、关联度高、渗透面广，能够对产业链上下游产生广泛影响。“算力金属”的升温恰好印证了这一点。可以说，新兴产业为传统产业打开了新的应用场景和增长空间，而传统产业则为新兴产业提供了不可或缺的材料支撑。

上半年有色金属产业链盈利呈现出“冶炼领跑、矿山跟进、加工偏弱”的分化态势。分品种来看，铝行业利润总额同比增长114.8%，利润增长贡献率达到43.5%，其中铝冶炼新增利润占全行业增量的37.1%，拉动率为34.9%，稳居行业盈利上行的首要支柱。

“算力金属”大幅上涨的背后，是供给刚性约束与新兴产业需求扩张共同作用的结果。人工智能服务器、高速光模块、先进封装等环节对锡、钽、铟形成了不可替代的实物消耗，全球云厂商人工智能资本开支持续扩张，动力电池与储能产业不断拉动锂、钴、镍、铜等品种的消费，新能源汽车与电网升级也为铝、铜等大宗金属提供了稳定的需求托底。与此同时，地缘冲突扰动全球供应链，阶段性推高了电解铝及冶炼副产品硫酸的价格，带来短期盈利增量。再加上去年上半年金属价格偏弱、盈利基数较低，进一步放大了本期的同比增幅。

从供给端来看，部分国内关键矿产品产量受多种因素制约不升反降，电解铝产能天花板政策保持刚性，供给预期清晰稳定；多国将相关品种纳入关键矿产管理，矿山投资和出口管控趋于严格，进一步推升了资源价格。锡的供给端扰动尤为显著，缅甸佤邦锡全面复产进程多次低于预期，加之雨季影响开采；印尼锡出口政策审批趋严，实际到港量持续不及预期；刚果（金）因缘政治及疫情扰动导致锡供应频繁中断。在供需紧平衡的格局下，金属价格中枢持续上移。

从国家层面来看，今年6月，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》开始实施，与新修订的《中华人民共和国矿产资源法》相配套，将战略性矿产从原规划的24种扩展至36种，稀土、钨、锂、钴、镓、锗等关键矿产被正式列入国家级战略性矿产资源目录，目录还涵盖了钼、铟、铜等有色金属品种。矿产资源法及《条例》的出台，对战略性矿产资源的保护作出了明确规定，供给天花板预期进一步强化。业内普遍认为，短期供需格局并未发生根本性改变，价格中枢存在支撑。但当前宏观层面美联储政策信号及美元走势持续构成估值压力，地缘局势也存在不确定性，市场情绪高度敏感，行情波动风险不容忽视。

“算力金属”涨价之后，上游矿企率先获益。洛阳钼业储备有铜、钴、钼三大核心算力金属，2026年上半年实现营业收入1353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%。云南锗业预计2026年上半年归母净利润为5500万元至8000万元，同比增长148.31%至261.18%。中国有色集团上半年利润总额同比增长32.1%，旗下中色大冶铜绿山矿、铜山口矿加快智能化转型，排水、通风、提升系统实现远程集控，电机车无人驾驶进入常态化运行。

但中下游企业承压明显。与上游矿产企业享受价格红利不同，中下游封测、PCB及光模块厂商面临原材料成本持续攀升的困境。磷化铟衬底作为光模块企业不可或缺的材料，6英寸高端产品已从8000元/片涨至1.8万至2.8万元/片，涨幅超过250%。锡价上涨导致下游焊料企业大面积成本倒挂，采购端转向刚需观望。

面对价格上涨和供给压力，需要在三个层面作出调整。一是提升产品品质适配能力。算力产业链对材料的高纯度、定制化要求，与传统标准化供给之间存在错配。企业应着力提升产品品质和一致性，在产能约束下做精做深，更好地满足高端制造对材料的高品质需求，以差异化供给增强市场竞争力。二是强化上下游供需对接。上游原材料涨价对中下游用户形成成本压力，部分应用终端已开始寻求替代材料或调整库存。上下游应建立更紧密的供需对接机制。三是多元化布局资源保障渠道。算力相关的铝、锡等品种，其上游矿产资源对外依存度较高，海外供应扰动频繁已成新常态。企业应在海外权益矿、再生回收、长协采购等方面形成组合安排，增强供应链韧性。

展望后市，未来的核心观察变量在于新兴产业需求落地节奏、全球矿产供给释放进度以及大宗商品市场整体环境，各方需理性看待波动，密切跟踪产业链动态。