1月19日，国际黄金和白银价格均创下历史新高。自年初以来，白银价格上涨约30%。

白银作为重要的贵金属，具有保值增值的作用，在历史上曾被用作货币。近期白银价格持续走强与其金融属性密切相关。一方面，地缘政治冲突加剧了市场避险情绪，资金从风险资产撤出，流入黄金和白银等贵金属；另一方面，美联储开启降息周期，美元走弱，降低了白银持有成本，激活了其金融属性。

在金融属性中，“金银比”是一个重要指标，长期以来这一比值为60比1。如果这一比值过高，要么白银上涨，要么黄金下跌。2025年上半年，银价涨幅不及金价，金银比一度达到110，下半年银价涨幅超过黄金，金银比回到72左右。尽管回到了平均区间，但银价仍有上涨空间。

除了金融属性，白银还有极强的工业属性，存在较大的供需缺口，现货紧缺也成为银价上涨的导火索。近年来，光伏、新能源汽车、AI基建等领域对白银的需求大增。根据世界白银协会的数据，2020年至2025年，光伏太阳能对白银的需求从2575吨增长到6087吨，年均增长15%；汽车行业对白银需求从1780吨增长到2566吨，年均增长6.2%；AI服务器对白银的消耗量是传统服务器的2至3倍，且白银因其高导电率、高导热率和耐腐蚀性几乎无法被替代。

预计到2030年，光伏太阳能对白银的需求将达到每年1.2万吨，较2025年接近翻番；2031年汽车行业对白银的需求将从2025年的每年2566吨上升到每年2926吨，增长14%；AI服务器、GPU基建等在未来10年对白银需求将以年均20%至25%的速度增长。与此同时，全球白银矿山产银量自2016年接近2.8万吨的高峰后开始下降，近5年产量维持在每年2.6万吨附近，而废旧电器元器件二次银回收每年产银量维持在6000吨左右。据世界白银协会统计，最近5年每年白银供应缺口均超4000吨。