2026年摩根大通医疗健康大会（JPM）已结束一周，多家跨国公司在会上明确表达对中国资产的兴趣。

多位受访者对经济观察报表示，其所在药企与潜在合作方达成了进一步沟通意向，他们判断2026年中国创新药对外授权交易热仍会持续。

2025年爆发式增长的对外授权交易验证了中国创新药资产的价值，该年对外授权总交易额超1300亿美元，交易数超150笔（约占全球40%），创下历史新高。

在这一年的交易热潮中，跨国巨头们的采购风格各有不同。谁出手频次最高？谁手笔最大？经济观察报分析了全年150多笔交易，复盘跨国药企的投资画像与交易特色。

阿斯利康最活跃

在交易频次上，阿斯利康是最活跃的跨国药企，2025年一共出手了5次。

合作方包括石药集团（01093.HK）、和铂医药（02142.HK）、加科思药业（01167.HK）、元思生肽等。其中，在2025年6月与石药集团达成的潜在总交易额超53亿美元的合作，可排进年度交易额前四。在资产选择上，阿斯利康主要集中在临床早期管线，以及技术平台合作。

作为中国市场销售额最高的外资药企，在经历2024年的公司治理风暴后，阿斯利康在2025年仍坚定地加大对中国的投资。2025年3月初，阿斯利康宣布了一笔25亿美元的投资计划（包括三项BD交易及一笔收购），其全球首席执行官苏博科说，这笔投资体现了阿斯利康对中国的坚定承诺。

美国药企辉瑞、礼来亦频频出手，分别进行了4次交易。

辉瑞与三生制药（01530.HK）在2025年5月达成的重磅交易，直接点燃了创新药行业的股市热情，拉动三生制药股价翻倍。这笔交易一方面刷新了中国创新药出海的首付款纪录（12.5亿美元），同时让大家意识到，在一些靶点上，除了first-in-class（原始创新）外，做得好的fast-follow（快速跟随）药物也可以卖出不错的价格，而这正是中国许多药企的优势。