浙商证券：底部重构迎曙光，确立多头思维切勿盲目追高

本周市场在外围市场剧烈波动的冲击下呈现出"加速赶底"的特征，不过后半周市场发起反击，底部重构的曙光已经显现。展望后市，虽然本周主要指数均为负收益，但仍有若干亮点值得留意。第一，周四和周五尾盘阶段，市场主流ETF获得大资金放量申购，按照2024年以来的规律来看，这通常是底部形成的信号之一；第二，走势领先于A股的恒生科技指数本周周中表现出较强的反击力度，有望在下周关键时间窗口率先企稳；第三，上证指数本周盘中一度下探至3674.82点，与"924行情"低点3674.40点仅差毫厘，并依托该位置展开强势反攻，印证了该支撑位的有效性。整体而言，本周市场虽然"加速赶底"，但底部重构已见曙光。配置策略上，基于"底部重构迎来曙光、操作上可适当积极"的判断，建议：择时方面，仓位较重的投资者应保持克制，等待中级底部重构完成后反弹，仓位较轻者则可逢低分批加仓。行业方面，可采用"菱形"策略进行均衡配置：防御方向上，关注电力、消费型红利以及具备防御属性的中字头企业；进攻方向上，关注恒科、传媒、证券、军工、地产等超跌板块。

内容摘要

1、本周（2026-10-12至2026-10-16）行情概况

（1）主要指数：本周市场"加速赶底"，主要宽基指数集体收跌。（2）板块观察：红利金融板块相对抗跌，成长风格回调明显。（3）市场情绪：沪深两市成交环比继续下滑，股指期货合约多数贴水。（4）资金流向：两融余额有所减少，融资买入占比回落，股票ETF实现净流入。（5）量化"黑科技"：主要指数估值总体合理，创业板指估值分位相对偏低。

2、本周行情归因

（1）中国9月进出口、通胀、金融数据陆续发布，出口增速进一步走高，PPI大幅上行，私人部门信贷修复偏弱；（2）美国9月CPI、PPI上行超出预期，联储加息预期升温；（3）中央财办主任何立峰于10月14日会见美国桥水投资公司达利欧。

3、下周行情展望

虽然本周市场主要指数均录得负收益，但仍有若干亮点值得关注。第一，周四、周五尾盘时段，市场主流ETF迎来大资金放量买入，根据2024年以来的规律，这往往是底部形成的标志之一；第二，去年10月即率先开始调整、走势领先于A股的恒生科技，本周周中展现出较强的反击力度，跌幅明显小于A股指数，有望在下周重要时间节点率先企稳；第三，上证指数本周一度探底至3674.82点，距"924行情"低点3674.40点仅一步之遥，并依托该点位展开强力反击，证明了上述支撑的有效性。总体来看，本周市场走势虽属"加速赶底"，但底部重构已经迎来曙光。

配置方面，基于"底部重构迎来曙光，操作方面适当积极"的判断，我们建议：择时方面，仓位重者当前应保持克制，静待中级底部重构成形后反弹，仓位轻者可逢低分批加仓。行业方面，可采取"菱形"策略均衡配置：防御方向，关注电力、消费型红利，以及有防御属性的中字头企业；进攻方向，关注恒科、传媒、证券、军工、地产等超跌板块。

4、风险提示

国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。

（文章来源：浙商证券）