三季度科技股最高回调超70%，背后发生了什么

10月15日，A股市场出现“黑色星期四”行情。随着三季报进入密集披露期，业绩发布之前的股价调整幅度成为观察市场的另一重视角。

自三季度以来，A股与港股科技板块均经历了明显回调。据中证援引数据，截至10月13日，科技板块746只成分股中，剔除ST及拟退市个股后，有664只个股年内高点最大回撤超过20%，219只个股回撤幅度超过50%，腰斩股数量显著增多。回撤榜第100名的福晶科技（002222.SZ），最大回撤达到56.36%。

**科技板块回调**

2026年三季度，A股市场风格发生切换。创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%，双双创下历史最大单季跌幅；与此同时，煤炭、石油石化、银行等周期板块则逆势走高。

从行业维度来看，电子、通信板块在三季度领跌，跌幅分别达到32.6%和28.7%。而这两个板块恰恰是上半年表现最为强劲的领域——电子板块上半年上涨86%，三季度下跌32.65%，落差超过118个百分点；通信板块上半年上涨74%，三季度下跌28.72%。

个股方面，存储芯片板块成为调整的重灾区。根据Choice等数据，在市值超过100亿元人民币的企业中不完全统计，7月1日至10月14日收盘期间，德明利（001309.SZ）区间跌幅达74.75%，神工股份（688233.SH）下跌69.18%。普冉股份（688766.SH）、佰维存储（688525.SH）、博迁新材（605376.SH）等半导体及电子产业链公司，跌幅均超过60%。

就三季度而言，新华财经统计显示，剔除当年上市的次新股后，A股仍有25只股票股价翻倍，同时有46只个股股价腰斩，共有7个二级行业跌幅超过20%，其中大部分为科技行业。在市值过百亿的大盘科技股中，跌幅最为惨烈的集中在半导体与存储赛道。

德明利、佰维存储、神工股份、江波龙（301308.SZ）、兆易创新（603986.SH）等半导体龙头跌幅均超过50%。其中，存储双雄德明利与佰维存储成为本轮调整的代表，两者三季度累计下跌均超过60%。这两只标的在2026年上半年均借助AI存储需求的叙事大幅拉升，但三季度外部流动性收紧触发了筹码的集中出清。

寒武纪（688256.SH）同样是三季度“重伤者”之一。作为国内AI芯片核心标的，寒武纪上半年随AI算力行情大幅上涨，但三季度随着板块整体回调，收盘价从7月1日的1485.33元跌至10月14日的929元，区间跌幅37.45%。

以“易中天”为代表的光模块赛道在三季度同样承压。时代周报统计显示，申万光学光电子板块共计93只个股中，三季度录得正涨幅的仅12家，占比不足13%。其中，中际旭创（300308.SZ）回撤51%，新易盛（300502.SZ）回撤46.6%，天孚通信（300394.SZ）回撤38.7%，东山精密（002384.SZ）回撤53.2%。

当前，市场开始重新审视AI基础设施投资的回报。此前，投资者主要围绕云厂商资本开支增长、AI服务器需求和先进芯片供给不足进行交易；随着相关资产估值抬升，关注点逐渐转向新增算力能否带来足够收入、推理成本能否下降，以及企业能否将收入增长转化为利润和现金流。对于尚处于投入阶段、盈利能力仍待进一步验证的科技企业而言，这种定价逻辑的变化可能引发更大的股价波动。

**恒生科技指数创新低**

截至2026年9月9日，恒生科技指数年内跌幅接近20%。2026年9月，港股呈现单边调整态势，恒生指数自月初的25329.73点震荡回落，月末退守24600点附近；恒生科技指数同步走弱，自9月初的4500点下方进一步回落至4300点下方，9月累计下跌7.92%。其中，9月29日恒生科技指数一度跌至4217点，创下年内新低。

大型科网股在9月整体回调，百度（09888.HK）跌10.8%，美团（03690.HK）跌9.13%，小米集团（01810.HK）跌8.6%，快手（01024.HK）跌7.68%，阿里巴巴（09988.HK）跌6.65%，腾讯（00700.HK）跌4.86%。

但港股跌幅最深的并非这些大型平台型公司，而是AI应用软件和半导体。

个股方面，若以6月30日起至10月14日收盘计算，智谱（02513.HK）从2104港元回调至572港元，累计下跌72.81%，成为100亿元市值以上跌幅最大的H股标的。MINIMAX-W（00100.HK）同期亦大幅走低，从417港元回调至204.2港元，累计下跌51.03%。

除港股外，其余起始时间均为7月1日（图片来源：财中社整理）

美股中概股知名标的中，以7月1日至10月14日为统计区间，蔚来（NIO）和小鹏汽车（XPEV）分别下跌31.39%和30.74%。其中，蔚来从4.97美元回调至3.41美元；小鹏汽车从13.6美元回调至9.42美元。

但截至三季度末，两家公司的交付表现并未同步走弱。蔚来10月1日公布，第三季度交付10.92万辆，同比增长25.4%；小鹏汽车同期披露，第三季度交付11.84万辆，较第二季度增长15%。这表明交付增长与股价表现之间并非简单的同步关系。投资者除关注车企销量外，还会评估车辆毛利率、费用投入、竞争压力、现金消耗以及未来盈利能力。

此外，禾赛科技（HSAI）、小马智行（PONY）、金山云（KC）等自动驾驶与云计算相关中概股在三季度也多次出现在单日跌幅榜前列。其中，7月7日禾赛下跌7.56%；小马智行也曾在7月2日下跌6.31%。

不过，市场对四季度的判断并未完全转向悲观。国投证券认为，在美联储加息与美伊冲突可控的预期下，只要AI科技后续盈利增长斜率超过贴现率上行幅度，四季度AI科技行情回归的概率在增大。更重要的基本面支撑在于，A股通信设备、半导体、PCB等盈利预期持续上修，科创板、创业板相对沪深300的业绩增速优势仍在扩大。

10月15日盘后，新易盛公告称，收到公司控股股东、实际控制人、董事长高光荣先生出具的《关于提议成都新易盛通信技术股份有限公司回购公司股份的函》。高光荣先生提议公司以自有或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购股价区间不高于公司董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%；回购资金总额不低于人民币8亿元（含）且不超过人民币10亿元（含）。