传统投行衰落 产业保代崛起

传统投行的衰退，既反映在通道业务规模的不断缩减上，也折射在行业面临的人才短缺问题中。

随着通道业务逐步收窄以及新兴产业的兴起，投行对人才的能力标准正在向上调整——熟悉产业、了解跨境业务，已成为新的能力要求。

保代吸引力大不如前

据证券时报记者对各券商的粗略统计，截至目前，今年全行业新注册的保荐代表人不少于135名，超过六成券商没有新增注册保代，而今年仅新增1至2名保代的券商数量达到23家。

从部分券商的具体情况来看，新注册保代数量逐年下降的态势格外突出。以中信证券为例，证券时报记者统计显示，该机构2023年新注册保代38人，2024年减少到28人，2025年进一步降至17人，2026年前三季度仅有4人。华东某中型券商同样如此，该公司2024年新注册保代11名，2025年9人，今年前三季度仅2人。

对比而言，今年新注册保代人数达到两位数的券商只有3家，分别是国泰海通（19人）、华泰联合（13人）和国信证券（10人）。此外，中信建投、国金证券这一数字分别为8人、7人，中金公司、广发证券、银河证券均为6人。

“券商投行业务对年轻人的吸引力已经远不如前，新人进入投行的成长空间和收入预期都在缩水。”某大型券商的一名投行人士这样表示。

投行人才标准已发生变化

新人补充速度放缓，只是投行人才困境的一个侧面。另一方面，投行对人才的要求已经改变，但市场上符合新要求的人才并不充足。供需两端的错配，正在进一步压缩投行的用人空间。

某中小券商的投行高管向证券时报记者道出了他的“双重困扰”：一方面，没有优质的新人愿意加入，今年面试的应聘者，院校背景整体呈下滑趋势；另一方面，现有的“熟手”保代也并不完全令人满意，投行综合素养不足，只会做材料，对产业了解不够深入。

申港证券副总裁王世平指出，传统投行“黄昏已至”，通道业务价值持续走低。在他看来，当前多数传统投行人员只会撰写招股说明书，真正对行业和企业有深入研究的人寥寥无几。同时，投行人才结构呈现割裂状态，做股的不懂债，做债的不懂股，而产业投行需要的恰恰是能够综合运用各种工具的复合型人才。

值得关注的是，人工智能（AI）带来的冲击同样不可忽视。一家大型券商的某保代向证券时报记者坦言，投行早已不再是“金领”，与其他中介机构并无差别，承做环节中许多基础工作实际上可以被AI替代。事实上，某大型券商今年已计划将其牵头保荐的企业招股说明书全部交由AI撰写。

产业投行人才需求旺盛

在传统投行转型的背景下，多家券商对懂产业、懂跨境、能提供综合服务的复合型人才的需求持续旺盛，可谓方兴未艾。

证券时报记者了解到，广发证券计划重点扩充的人才包括产业投行人才，即深耕特定产业的保荐代表人。

东吴证券相关人士提到，在服务实体经济方面，公司需要培养和扩充能够深度理解实体经济细分产业链、精通资本规划、可为企业提供全生命周期陪伴式服务的细分领域产业投行专家。在发展新质生产力方面，传统金融分析框架难以完全适用，公司需要培养和扩充既懂人工智能、生物医药、高端制造等硬科技，又懂风险投资、股权融资的科技金融复合型人才。

国金证券相关人士也表示，不同于以IPO为导向的投行项目人员和以二级市场价值发现为导向的证券分析师，未来能够进行跨界思考、提供独特产业见解、具备深度研究和资产定价能力且可深度协同与赋能的“智囊型”人才，需求将持续增长。当然，国际化与复杂投行人才同样“吃香”。