温彬谈人民币汇率：市场化改革不变，未来走势更稳健

民生银行首席经济学家温彬于10月9日指出，中国人民银行近日发布的《关于人民币汇率的政策立场》系统阐述了人民币汇率相关问题，对于引导市场预期和加强政策沟通具有重大意义。作为金融市场中的关键价格指标，人民币汇率长期受到广泛关注。央行集中就汇率形成机制及热点议题作出说明，有利于市场更深入理解我国汇率制度与政策框架，从而稳定汇率市场预期，避免汇率在短期内出现过度调整。

温彬表示，人民币汇率市场化改革是构建社会主义市场经济体制的重要内容，我国推进这一改革的方向始终坚定且一贯。人民币汇率形成机制涵盖参考一篮子货币、确定中间价、管理浮动区间等几个相互关联的层面：第一，从盯住单一美元逐步过渡到参考一篮子货币进行调节；第二，提升中间价的市场化程度和基准性，做市商依据上一交易日银行间外汇市场收盘汇率，并综合考虑外汇供求状况及国际主要货币汇率变化，向中国外汇交易中心提供中间价报价；第三，持续增强人民币汇率弹性，人民币对美元汇率在中间价基础上的浮动区间分别于2007年、2012年和2014年三次扩大，由0.3%逐步放宽至2%。目前，我国已形成以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，不设定预设汇率目标，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。

经过30多年的改革，我国外汇市场的广度和深度持续拓展，做市商、会员及交易主体数量显著增长，可交易货币超过40种，远期、掉期、期权等衍生品体系不断完善。温彬指出，汇率市场化改革使人民币汇率能够更有效地发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，有助于提升市场应对外部冲击的能力。尤其是近年来，尽管汇率双向波动幅度明显加大，但外汇市场运行井然有序，市场预期保持稳定，银行结汇与售汇规模趋于平衡，企业等主体的结汇和购汇意愿也日渐稳定。“十四五”期间，我国经常账户顺差与GDP之比年均值为2.3%，处于合理均衡区间；外汇储备规模自2017年以来始终维持在3万亿美元以上，2025年末达到33579亿美元。

同时，温彬认为，监管部门的汇率管理工具体系也在不断完善，远期售汇风险准备金、跨境融资宏观审慎管理、外汇存款准备金率等工具相互协调配合，在强化预期引导的同时，也为退出常态化干预创造了条件。当然，在疫情突发、贸易摩擦等重大外部冲击情形下，监管部门在必要时需要运用宏观审慎工具进行调节和预期引导，以纠正外汇市场的“羊群效应”，防止汇率短期超调，这也符合国际规则和通行做法。

2025年以来，人民币汇率双向浮动、有序升值，人民币对美元汇率累计升值约9%。特别是在2026年以来，在美元指数和美债收益率较快上行、非美货币普遍贬值的背景下，人民币对美元汇率总体仍延续升值走势。

温彬认为，这主要受到三方面因素支撑。其一，经济基本面坚实。更加积极有为的宏观政策支持扩大内需、优化供给，超大规模市场、完备产业体系和持续创新能力共同筑牢经济发展基础，为人民币汇率提供根本性支撑。其二，外贸竞争力增强。我国出口结构持续转型升级，从以低端劳动密集型产品为主转向中高端、多样化产品，贸易发展更多依赖产业国际竞争力的提升，外贸韧性不断增强，为外汇供求平衡提供有力保障。其三，人民币国际化稳步推进。人民币国际使用的广度和深度不断拓展，有助于降低跨境交易的货币错配风险、扩大人民币资产的国际配置需求，为汇率稳定提供更坚实的市场基础。

温彬表示，展望未来，我国经济基础坚实，国际收支有望保持自主均衡，人民币跨境使用持续扩大，为中长期汇率稳定提供有力支撑。但汇率影响因素较为多元，推动升值和贬值的因素并存，未来走势仍存在不确定性。我国将继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。我国从不搞竞争性货币贬值，人民币汇率保持弹性和基本稳定，有助于稳定跨境贸易投资预期，推动人民币国际化向更高水平发展，推动国际货币体系向更加多元、稳健的方向发展，为全球金融治理体系改革完善贡献中国方案和中国智慧，维护全球经济金融稳定。