宏观扰动偏短期 低位布局机会受关注

【市场表现】

今日A股科技板块出现明显回调，通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）、科创芯片ETF（589100）等产品所跟踪指数跌幅均超过5%；集成电路ETF（159546）、科创芯片设计ETF（589260）等产品跟踪指数跌幅超过4%。光通信、半导体等科技成长方向整体承压。

【下跌因素分析】

一、海外宏观扰动加剧。近期中东局势再度趋紧，伊朗相关冲突延续，市场对原油供应可能中断的担忧升温。油价处于高位推升通胀预期，加之美国财政赤字与国债供给压力，美债长端收益率持续走高。隔夜美国10年期国债收益率盘中一度升破5.36%，高利率环境对科技成长板块估值构成压制，海外市场波动也进一步波及A股科技板块情绪。

二、光通信产业政策预期发生变化。摩根士丹利近期研报提到，美国FCC可能对下一代3.2T光模块出台新的限制措施，潜在方案或要求中国制造的光模块中，美国企业提供的零部件价值占比达到65%以上才能获得豁免。若该规则落地，可能阻碍国产激光器、光芯片等上游核心器件进入北美供应链，对国内光通信上游环节带来一定压力。不过，目前相关政策仍处于市场推演阶段，具体实施细则及是否落地尚待观察。同时，3.2T光模块预计2028年开始爬坡、2029年逐步规模化，对当前800G、1.6T产品需求及相关企业短期经营的直接影响相对有限，建议审慎采纳。

【后市展望】

我们认为，当前科技板块调整主要受海外宏观冲击和产业政策不确定性影响，AI产业中长期发展逻辑并未发生根本变化。展望后市，通信与半导体设备均具备较强的产业基本面支撑，但短期布局节奏或有所差异。

通信方面，业绩景气度维持高位，布局最好等待新的产业催化或市场风险偏好回升。全球AI基础设施建设仍处于较快发展阶段，海外云厂商资本开支持续增长，800G产品持续放量、1.6T加速导入，NPO等新技术有望带来新的增长空间，光通信产业链业绩增长仍具备较强支撑。不过，考虑到近期大盘表现疲软、市场风险偏好有所回落，短期板块表现可能受到整体市场环境影响。布局最好等待底部信号形成、市场风偏重新上行。通信ETF（515880）是该链条较具代表性的产品，可持续关注。

半导体设备方面，存储扩产确定性较高，产业链共振更加明显，或可关注逢调整分批布局的机会。近期美光财报进一步验证了全球存储产业的高景气度。美光2026财年第四季度收入达到542.3亿美元，同比增长约379%，并预计下一季度收入进一步增长至615亿美元。公司同时指出，未来DRAM和NAND供需关系仍将保持紧张，AI需求增长与新增产能建设周期较长是主要原因。与此同时，美光持续加大资本开支，推进新建洁净室及产能扩张，反映全球存储厂商扩产意愿正在增强。

当前全球存储产业正处于需求快速增长、供给扩张相对滞后的阶段，存储价格上涨及厂商盈利改善有望推动新一轮资本开支周期。海外存储厂商扩产与国内先进制程升级、国产替代需求形成共振，产业链景气度向上趋势较为明确，半导体设备的订单增长具备较强支撑。此外，长江存储后续上市进展有望继续形成产业催化，相关设备产业链仍具备一定的阶段性博弈空间。整体而言，半导体设备方向扩产确定性较高，产业链共振效应更加明显，或可关注市场调整过程中分批布局半导体设备ETF（159516）等产品的机会。