生猪价格何时迎来拐点 市场供给周期变化引关注

2026年前三季度，生猪市场整体呈现供给宽松格局，猪价在低位运行。根据国家统计局公布的数据，今年1月上旬生猪（外三元）价格为12.5元/公斤，到2月下旬降至10.8元/公斤，3月下旬进一步跌至9.5元/公斤，之后仍继续下行，4月中旬触及年内最低点9元/公斤，随后在9.5元/公斤附近反复波动。进入下半年后，生猪供需关系有所改善，价格虽有所起伏，但总体呈回升态势。7月上旬价格升至10.9元/公斤，此后在10元/公斤至11元/公斤区间内震荡。

从近三年猪价走势来看，市场整体表现为供大于求、价格持续低迷。2024年猪价走出“倒V”形态，据国家统计局数据，2024年1月上旬至5月中旬，生猪（外三元）价格在15元/公斤附近徘徊，8月中旬攀升至年内高点20.9元/公斤，四季度则回落至15元/公斤至17元/公斤之间。2025年全年猪价呈震荡下行趋势，价格从年初的15元/公斤至16元/公斤逐步下跌至四季度的11元/公斤至12元/公斤。

在这一背景下，农业农村部加大了生猪产能综合调控力度，适时下调了能繁母猪存栏量目标。今年二季度末，全国能繁母猪存栏量已调减至3780万头，处于产能调控的绿色合理区间。根据《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，全国能繁母猪正常保有量设定为稳定在3750万头左右，月度存栏量处于正常保有量的92%至103%区间（含92%和103%两个临界值）即划为绿色区域，意味着产能处于正常波动状态。

2014年以来生猪（外三元）价格走势。数据来源：国家统计局、Wind

今年三季度，生猪现货价格以震荡为主。光大期货分析称，7月上半月，在阶段性二次育肥需求增长的带动下，猪价出现小幅反弹。但随着各地气温逐步升高，需求持续偏弱，下半月猪价出现回调。现货价格回落后，二次育肥意愿再度升温，对猪价形成一定支撑，8月初生猪现货价格再次反弹。8月底猪价重新走弱。中秋、国庆节前需求对现货价格的提振作用较为有限，供给充裕仍对猪价构成压力。9月生猪现货价格继续走弱。

南华期货表示，前三季度生猪市场深陷供强需弱的困境。供给端方面，当期出栏对应能繁母猪高基数，加之PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）、MSY（每头母猪每年出栏肥猪数）等生产效率大幅提升以及出栏均重处于历史高位，实际供给量十分充足，去化过程中“减量不减产”的特征十分明显。需求端方面，淡季消费叠加替代品分流，鲜销率持续低位运行，冻品库存攀升至历史高位，形成了负向循环。

多家机构预测，周期拐点的真正确认，时间窗口可能推迟至2027年上半年。

中信期货指出，供应端来看，2025年下半年以来母猪数量持续去化，但前期减产速度较慢，2026年二季度养殖亏损扩大后去产能开始加速，目前仍处于去化过程中。2026年母猪生产效率继续提高，部分抵消了数量上的去化效果，使供应拐点被推迟。预计2026年四季度商品猪出栏量仍将维持高位，2026年末可能出现拐点，2027年一季度出栏量将从高位缓慢下降。需求端来看，宏观餐饮景气度不足，但低价猪肉对替代消费形成一定支撑。四季度生猪需求逐步进入旺季，屠宰端量及肉猪比价多呈季节性上涨趋势，需求增加对猪价有提振作用。供应周期的拐点预计在2026年末逐步兑现，2027年商品猪出栏压力将开始减轻，周期进入见底修复阶段。

南华期货认为，四季度供需两端都将出现边际变化，但方向尚不确定，猪价大概率呈现“底部夯实、弱反弹受抑”的格局。供给端方面，能繁母猪自2025年7月起持续去化，按10个月传导周期推算，理论出栏基数在四季度至2027年一季度将逐月收窄。但制约因素较为突出，去化尚未到位，PSY持续提升对冲了头数去化效果，实际猪肉减量有限，冻品库容率处于历史高位，构成“隐性供给”，一旦价格反弹便面临集中出库压力。此外，出栏均重偏高，压栏猪源与二育库存尚未充分释放，短期供给压力仍在兑现。需求端方面，四季度腌腊、灌肠等季节性消费将逐步释放，是全年需求的高点窗口。但终端消费恢复力度难以对冲冻品高库存的压制，且旺季不旺的担忧在三季度已被反复验证，需求对价格的支撑力度存疑。综合判断，四季度猪价的矛盾焦点在于“去化证伪”与“供给拐点”之间的深度博弈。供给拐点的真正确认，需要等待能繁去化深度到位、冻品充分出清，时间窗口可能后移至2027年上半年。