国际金价走势引关注 重要数据爆冷高利率压力仍在

国际金价在美国非农就业数据发布后经历了一轮剧烈的“过山车”式波动。

当地时间10月2日，美国劳工统计局公布的数据显示，9月新增非农就业人数仅为2.9万人，远低于市场预期的9万人。数据出炉后，国际金价短线一度上涨超过1%，但随后便回吐全部涨幅并转为下跌。

疲软的就业数据虽然令美联储加息预期有所降温，却未能给金价提供持续上行的支撑。国庆假期尚未结束，黄金市场面临的考验仍在持续。美联储9月议息会议纪要即将发布，后续加息路径尚待进一步明确。假期后半段，金价将走出怎样的行情？

非农数据“爆冷”未能提振金价

根据美国劳工统计局10月2日发布的数据，9月美国非农就业人数增加2.9万人，低于市场预期的9万人；失业率从8月的4.1%上升至4.2%。

此前两个月的数据也遭到下修。7月新增就业人数从2.1万人修正为减少1万人，8月从增加16.2万人下修至增加13.3万人，两个月合计下修6万人。9月私营部门平均时薪环比增长0.1%，同比增长3.0%。

美国就业增长放缓的消息传出后，市场迅速下调了对美联储10月加息的押注，金价一度快速攀升。Wind数据显示，10月2日21时左右，伦敦金现货价格涨超1%，突破4200美元/盎司关口。然而，涨势未能持续。截至10月2日收盘，伦敦金现货价格报4142.75美元/盎司，下跌0.84%；COMEX黄金期货价格报4172.1美元/盎司，下跌0.72%。

中国银河证券首席宏观分析师张迪指出，美国9月劳动力市场呈现出需求再度恶化、供给改善的格局：就业扩散度收窄、前值下修、结构延续疲弱态势，同时劳动参与率意外上升，劳动力市场边际趋于松弛。他认为，低于预期的非农数据和略超预期的失业率说明美联储10月无需加息，但这一判断仍需等待9月CPI数据来确认。

高利率压力尚未消除

既然美联储加息预期已经下降，为何金价仍未能站稳？市场普遍认为，就金价而言，短期加息预期回落并不代表利率压力已经消除。

东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲表示，美联储加息预期的降温只是短暂交易。一方面，近期美国非农数据波动较大，单期数据的经济含义及其对美联储决策的影响力相对有限；另一方面，此前油价下跌、通胀数据下修以及部分美联储官员的表态，已推动10月加息预期明显回落，相关预期调整已较为充分。

芦哲还指出，美国经济前景的不确定性也使市场交易趋于谨慎。下一阶段究竟是延续K型分化还是走向全面复苏，仍需更多数据验证，经济数据的波动与对前景的分歧加大了交易难度。

美债收益率能否回落，同样关系到金价反弹的可持续性。东方证券研报指出，美国AI投资和政府融资仍带来较大的资金需求，在全球储蓄供给相对不足的背景下，政策利率变化未必能化解长期债券的供需矛盾，海外长端利率仍面临上行压力。

这意味着，即便美联储暂缓加息，黄金仍可能面临较高债券收益率所带来的竞争压力。

金价等待进一步指引

下周，金价将继续接受美联储会议纪要的考验。

美联储网站显示，9月15日至16日议息会议的纪要定于美国东部时间10月7日14时公布，对应北京时间10月8日凌晨2时。在9月会议上，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，并强调通胀仍处于高位。

对黄金市场而言，值得关注的是官员们如何权衡通胀与就业风险，以及后续加息需要满足哪些条件。不过，纪要反映的是9月会议时的讨论内容，并未纳入最新公布的9月非农数据，仍需结合后续通胀数据来判断政策走向。

张迪认为，从劳动力市场和其他需求指标来看，美联储依然不会进入类似2022年的持续大幅加息周期，包括2026年9月在内的2至3次加息仍是合理的决定。

东吴证券分析称，美联储官员偏鹰的表态以及美元和美债收益率走高，令贵金属价格承压。该机构预计，短期贵金属价格以震荡为主，市场等待货币政策给出清晰指引。

从中期配置角度来看，东方证券仍关注配置需求对黄金的支撑，同时建议保留一定流动性，以应对资产波动。