光大策略：节前市场情绪偏弱 短期或维持震荡走势

本周A股市场呈现震荡回调态势。在市场情绪转弱和风险偏好下行的双重影响下，主要宽基指数普遍走低。其中，上证综指跌幅最小，周涨跌幅为-0.6%，表现相对抗跌；中小板指则表现最为疲弱，跌幅达到-2.7%。从估值角度看，万得全A当前估值水平位于2010年以来的79.3%分位数。

分行业来看，本周申万一级行业多数收跌。房地产、煤炭、美容护理等板块表现相对突出，涨跌幅分别为2.3%、2.1%和1.7%。与之形成对比的是，有色金属、通信、电力设备等行业跌幅居前，分别下跌4.2%、3.0%和2.5%。

本周重要事件方面，政策及会议领域，中美高层交往频繁。习近平主席对美国进行国事访问，中美经贸磋商在纽约举行，李强总理赴上海调研并强调“人工智能+制造”，国家发展改革委就民间投资及北斗规模应用等议题释放政策信号。

经济数据方面，9月LPR保持不变，货币政策继续维持稳健取向。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。今年以来，我国贷款利率持续处于低位，8月企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%。

产业方面，世界新能源汽车大会和云栖大会先后开幕，分别聚焦电动化转型与Agentic AI。Meta个人AI智能体Muse热度飙升，登顶美国App Store免费榜，AI智能体赛道关注度持续升温。2026世界新能源汽车大会在海口开幕；2026云栖大会在杭州举行，核心议题聚焦Agentic AI。

市场展望方面，节前市场大概率将延续震荡整理格局。一方面，美联储加息落地后，此前压制市场的外部流动性忧虑阶段性缓解；中美经贸磋商传递积极信号；国内稳增长政策持续加码，央行流动性呵护态度明确；8月生产端数据改善，为市场提供基本面支撑。另一方面，美联储鹰派立场下年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值压制短期内难以消除；国内消费端表现偏弱，内需修复仍需政策进一步发力；双节长假临近，资金入场意愿不强，节前成交大概率维持缩量状态。

配置方向上，建议关注三条均衡主线。其一，硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具备核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，成长确定性与估值弹性较强；其二，政策链方向，围绕政策发力重点进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链及各类细分领域；其三，自下而上景气驱动的其他板块，如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依赖自身基本面逻辑走出独立行情，不依赖宏观政策强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。

风险提示：海外风险扰动超出预期；历史规律失效；市场情绪大幅回落。

（文章来源：光大证券）