菲林格尔掏空现金豪赌PCB 公布收购后股价大跌

9月18日晚，菲林格尔家居科技股份有限公司（603226.SH）发布公告称，公司计划以现金方式收购覃早才、杨振宇所持有的南京克锐斯自动化科技有限公司51%股权，暂定交易金额为2.142亿元。该消息一出，引发市场广泛关注。

值得留意的是，此次交易金额已接近菲林格尔截至今年上半年末的货币资金余额。9月22日，菲林格尔方面向《华夏时报》记者回应称：“公司采用现金收购方式，具体资金安排请关注后续公告。”

菲林格尔以木地板销售为核心业务，近年来营业收入不断走低，净利润已连续三年陷入亏损，存在触发退市风险警示的可能。在此背景下，公司大手笔跨界收购能否扭转颓势，成为外界关注的焦点。

主业持续亏损

菲林格尔所面临的经营压力并非短期形成。公开信息显示，公司主要业务涵盖木地板、全屋定制家居、门及木饰面等产品的研发、设计、生产与销售。菲林格尔指出，受房地产市场深度调整及宏观经济环境变化等多重因素冲击，国内木地板行业整体增长乏力，已进入瓶颈期。

财务数据显示，2023年至2025年，菲林格尔营业收入分别为4.02亿元、3.13亿元和3.65亿元；归母净利润分别为-1655万元、-3799万元和-7889万元。近三年公司亏损额度呈逐年扩大态势。

今年上半年，菲林格尔实现营业收入9629.76万元，同比减少30.42%；归属于上市公司股东的净利润为-3708.64万元。《华夏时报》记者了解到，尽管上半年公司地板销量同比有所上升，但产品价格竞争日趋激烈，对销售结构产生了不利影响。虽然销售价格尚能覆盖变动成本，但主营业务毛利率已为负值。

菲林格尔方面向《华夏时报》记者表示：“木地板销售存在一定周期性特征，预计下半年公司木地板销售收入将有所回升。”

另需关注的是，今年上半年菲林格尔投资活动产生的现金流量净额为-9939.90万元，同比大幅下降6287.41%。公司解释称，主要原因是购买理财产品增加。受此影响，公司货币资金较上年期末减少41.69%，降至2.35亿元。

此外，今年4月，上海证监局对菲林格尔出具决定书，认定公司存在三项违规行为，包括部分工程项目通过使用伪造验收单、要求甲方配合提前出具验收单等方式，将不应确认的收入计入当年等。为此，菲林格尔对前几年财务报表进行了追溯调整。

跨界收购意在自救？

如前所述，财务违规与经营下滑叠加，使菲林格尔营收规模逐步逼近退市“红线”。在此背景下，公司将目光转向当前热门的PCB赛道，尽管这与现有主业并无关联。菲林格尔表示，这是公司积极转型、寻求新增长机遇的举措。

据了解，克锐斯主营PCB压合工序自动化设备的研发、生产与销售，核心产品包括裁切机、铆钉机、预叠线等。目前克锐斯体量较小，2025年及今年上半年收入分别为5387.46万元和4494.90万元，净利润分别为509.22万元和972.10万元。

由此引出本次交易的另一关注点：按暂定对价估算，克锐斯整体估值约4.2亿元，超过其2025年净利润的80倍。菲林格尔方面对《华夏时报》记者表示：“公司已聘请专业机构对标的公司进行估值。”

从细分赛道来看，克锐斯所处领域具备一定市场前景。公告显示，根据全球PCB专用设备市场规模及压合设备占比初步测算，2025年全球PCB压合设备市场规模约为38.78亿元，而克锐斯所聚焦的裁切、配板、预叠等工序对应市场空间约占全球PCB压合设备市场的一半。

不过公告也提示，克锐斯现有业务规模较小、市场占有率低，同时整体市场规模有限、竞争较为激烈，现有业务存在明显天花板。尽管存在上述风险，克锐斯仍作出业绩承诺，表示今年至2029年扣非归母净利润分别不低于4000万元、4500万元、5000万元和5000万元。

控制权刚发生变更

菲林格尔方面向《华夏时报》记者表示：“目前公司主营业务仍为木地板，其他事项以公司公告为准。”

公司方面称，本次收购旨在保护股东利益、提升上市公司持续经营能力与质量。交易完成后，将在一定程度上改善公司经营状况、增强盈利能力，分散经营风险，推动主营业务适度多元化布局。

然而投资者似乎对此次收购并不买账。9月21日，即披露交易公告后的首个交易日，菲林格尔股价下跌6.42%；9月22日，公司股价跌停，报收32.91元/股。此外，菲林格尔还收到了关于收购资产事项的监管工作函。

过去一年多时间里，菲林格尔经历了控制权变更。2025年6月，公司原实控人及其一致行动人以7.88元/股的价格转让了25%股份，金亚伟成为新任实控人。这位新实控人具有深厚的私募背景，入主后推动公司从传统家居行业向科技硬件产业链转型。

受易主影响，菲林格尔股价大幅上涨，从易主前的8元/股左右一度攀升至40元/股的高点。与此同时，公司原股东及高管持续减持。亏损的业绩、飙升的股价、跨界收购，菲林格尔呈现出一种颇具反差的资本图景。