全球铜矿供应持续偏紧，铜价有望重回高位

截至2026年9月24日14:25，有色金属板块出现震荡回调走势。有色金属ETF华夏（516650）在盘中震荡下行，其成分股呈现全线调整态势。其中，山东黄金跌幅最大，领跌5.92%；北方铜业下跌5.67%，中金黄金下跌5.21%，云南铜业下跌5.03%，锡业股份下跌4.93%。

根据业内分析，当前全球铜矿供应总体处于偏紧状态，这制约了精炼铜产量的释放，从而为铜价提供了下方支撑。近期国内部分冶炼厂或将进入检修阶段，精炼铜供应存在一定收紧预期，铜价重心因此有所上移。另外，必和必拓Escondida铜矿主管昨日指出，集体协议的达成仍需一段时间，需警惕海外铜矿可能发生的罢工风险。目前矿端脆弱性不断显现，精炼铜供应也面临一定风险，市场对供应收紧的担忧情绪有所升温。

9月23日，高盛（Goldman Sachs）表示，其仍预计关键矿产关税相关的不确定性将继续存在。高盛指出，预计已流入美国的大部分金属——特别是铜和钯等工业属性较强的品种，将继续留在美国境内，而周期性关税风险的上升可能进一步鼓励囤货行为。高盛还表示，在美国境外可用库存趋紧的背景下，投资者的兴趣正从黄金向白银、铂、钯乃至铜扩展。尽管当前市场价格已反映出美联储加息周期，投资者需求有所放缓，但预计被吸引至美国的大部分金属仍将滞留当地，导致境外可用库存持续紧张。

有色金属ETF华夏（516650.SH）紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数。该指数聚焦于黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属。其中铜铝含量为49.6%，算力金属含量为61.39%。在AI浪潮与再工业化浪潮的双重驱动下，铜铝等有色金属需求有望扩张，而供给端增量受到限制，供需错配格局下，有色金属板块有望直接受益。

从估值角度来看，中证细分有色金属产业主题指数最新市盈率（PE-TTM）为15.99倍，处于近2年0.21%的分位水平，即估值低于近2年99.79%的时间，处于历史低位。

数据来源：Wind，截至2026年9月24日。中证细分有色金属产业主题指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅分别为32.23%、-19.34%、-10.00%、4.49%、95.50%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。基金有风险，投资须谨慎。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。ETF为场内交易型指数基金，二级市场价格存在折溢价与流动性风险，基金表现与跟踪指数可能存在跟踪误差，过往业绩不代表未来收益。