日元逼近160关口 10年期日债收益率创30年新高

24日，日本金融市场遭遇双重压力，一方面日债被大量抛售，另一方面日元持续走软。

受美国国债遭抛售的联动影响，10年期日本国债收益率攀升至30年来最高点。与此同时，日元对美元汇率跌至160这一关键心理关口。市场正高度关注日本当局是否会出手干预、何时干预，以及美国是否会再次参与联合干预行动。日元能否止跌回稳，也成为对美国财长贝森特公信力的一次考验。

日债收益率触及30年峰值

周四（9月24日），在美国国债收益率大幅飙升的带动下，基准10年期日本国债收益率上行8个基点至3.055%，创下1996年8月以来近30年的最高纪录。30年期日债收益率攀升近7个基点至4.134%。5年期国债收益率上涨7个基点至2.345%，刷新历史高位。

日本债券收益率的走高与美债收益率的上行步调一致。周三，美国国债市场抛压加剧，10年期美债收益率突破5%至约5.11%，为2007年以来19年间的最高水平；2年期美债收益率逼近4.9%；30年期收益率则突破5.4%；疲弱的拍卖需求推动5年期美债收益率自2007年以来首次越过5%关口。

与此同时，推动此轮收益率急升的核心因素，还在于市场对发达经济体进一步收紧货币政策的预期不断强化。隔夜发布的美国采购经理人指数（PMI）数据显示，全球最大经济体仍展现出强劲韧性，这种局面可能进一步推升通胀，从而为美联储继续加息创造充足空间。

大华银行在研报中指出，油价回升、美国PMI数据超出预期，加之700亿美元5年期美债拍卖需求低迷，共同推动5年期收益率飙升至5%以上，加剧了最新一轮的抛售潮。多年来，基准美国10年期国债收益率触及5%一直被看作全球金融市场进入动荡期的临界线。而眼下，这道门槛更像是一个路标，而非上限。

本月早些时候，日本基准借贷成本已升至30年来的最高水平。与此同时，日元疲软进一步加深了市场对通胀压力的忧虑。

此前，贝森特曾表示，他预计日本当局和日本央行将采取措施应对日元贬值。周四稍早公布的日本PMI数据同样表明，商业活动仍在持续扩张。而就在不到一周前，日本央行刚将利率上调至30年来的最高水平，并释放出可能进一步加息以遏制通胀的信号。

受全球债券收益率大幅走高的拖累，亚洲多数股市下挫，风险资产普遍承压。但日本股市在结束三天假期后逆势上扬：日经225指数上涨1.5%，东证指数微涨0.2%。

Loop Capital Asset Management固定收益首席投资官金保尔（Scott Kimball）表示，风险市场似乎应对得不错，看起来这确实只是利率市场的局部问题。不过，日本股市当前的涨势主要是在补涨本周早些时候华尔街的升幅，而日债和美债收益率的大幅走高在一定程度上限制了涨幅。

日元干预风险再度受到关注

与此同时，随着日本假期结束，外汇交易员重新将目光投向日元干预风险，因为日元连续两周下跌后已再度逼近备受关注的160关口。在今日亚太交易时段，日元对美元小幅回升至158附近。

澳大利亚联邦银行外汇策略师孔（Carol Kong）指出，鉴于9月18日日本央行会议后日元持续走贬，160关口可能很快再次出现，这将重新考验日本当局对日元疲软的容忍限度。尽管日本央行加快了紧缩步伐，但此次加息存在反对声音，且美联储似乎更坚定地走上了偏鹰派的道路。

她表示：“如果美国国债收益率继续攀升，市场持续试探日本捍卫日元的决心，美元对日元可能很快再度突破160。若该汇率迅速冲破这一门槛，日本官方采取行动的可能性将大幅上升，尤其是考虑到近期已有汇率检查和美日联合干预的先例。”

美元受到美债收益率上行、美国经济数据强劲以及通胀担忧持续的支撑，这些因素促使交易员为美联储更激进的紧缩路径进行定价。与之相对，尽管日本央行上周五将利率上调了25个基点，但行长值田和男随后的表态未能达到市场的鹰派预期。

Ebury Partners市场策略主管瑞恩（Matthew Ryan）表示，如果市场不相信日本央行会很快推出更多紧缩措施，日元短期内仍面临进一步走弱的风险。外汇干预终究只是支撑汇率的“钝器”，若缺乏强有力的货币政策配合，日本当局很难遏制日元的持续贬值。

澳大利亚国民银行有限公司外汇策略主管阿特里尔（Ray Attrill）则认为，日元对美元完全有可能跌回160，而外汇干预能否带来持久逆转，很大程度上取决于美国的参与程度。从历史经验看，当货币政策基本面仍不利于日元时，日本单方面的行动一直难以产生持续效果。由此，考验贝森特决心的时刻也已到来：他此前多次重申支持日元走强。