弘信电子近30亿囤芯背后：算力布局的野心与隐忧

界面新闻记者 郭净净

10月12日，弘信电子（300657.SZ）发布公告称，其全资子公司北京安联通科技有限公司（下称“安联通”）已与两家未披露名称的供应商A和B分别签署采购协议，合同含税总金额合计29.83亿元，用于购买高性能服务器算力芯片。这一采购规模相当于弘信电子2026年上半年总营收33.76亿元的88.36%。

这是弘信电子自2023年从FPC柔性电路板（PCB）领域跨界进入算力赛道以来，规模最大的一次资源锁定行动。公司相关人士向界面新闻表示，“算力业务属于公司持续加大投入的方向”，目前算力业务经营状况尚可，整体市场环境较好。

押注算力赛道

弘信电子成立于2003年，2017年上市，原有主业为FPC柔性电路板，属于典型的“薄利、强周期”赛道，整体毛利率从2019年的15.78%大幅下滑至2023年的2.39%低谷。上市后，公司曾尝试显示模组、传感器等多元化业务，但均不理想，2021年至2023年连续亏损，分别亏损2.68亿元、3.08亿元和4.36亿元。

2023年，弘信电子切入算力赛道。当年6月，公司披露总投资10亿元的甘肃天水高性能AI算力服务器智造项目；10月签约共建庆阳燧弘AI算力产业基地项目，后于2025年8月宣布总投资128亿元共建燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目。

弘信电子曾表示，“核心资源之一是算力芯片的获取”。公司与燧原科技、摩尔线程开展合作，并在算力板卡、服务器等方面与燧原科技深度绑定。2024年6月，公司以2.93亿元完成收购英伟达Computer和Network“双精英级（Elite）合作伙伴”安联通，并约定2024年至2027年承诺累计净利润不低于1.364亿元。

秒投研究员张博对界面新闻称，“英伟达Elite资质门槛较高，是‘销售指标+技术能力+长期生态绑定’的综合结果，中国区仅11家，双Elite全国已知个位数。”

弘信电子将AI业务定位为最高战略，称“初步形成完整的商业闭环”，“公司之所以选择当前这条发展路径，源于自身在制造基础、供应链资源以及合作伙伴协作方面具备独特积累。”弘信电子相关人士对界面新闻称。

腾辉智算创始人兼CEO董春辉向界面新闻记者指出，“传统制造+AI算力”转型目前较为普遍，具有较强的关联性和叙事连贯性。

2024年、2025年及2026年1-6月，弘信电子实现营业收入分别为58.75亿元、73.13亿元及33.76亿元，归母净利润分别为5681.57万元、1.47亿元及1.24亿元。

2024年放量后，算力业务成为弘信电子业绩的另一增长极。2024年、2025年，公司相关营收从19.88亿元增至27.88亿元，占总营收比重从33.84%升至38.12%。且不再只依赖算力服务器销售：2025年算力设备营收22.1亿元，同比增长21.95%；算力资源综合服务营收5.78亿元，同比增长229.62%，占整体算力业务收入的20.72%。

但进入2026年，弘信电子收入出现下滑。上半年，在FPC主业收入下跌2.88%的同时，公司算力业务营收同比下降1.1%至14.65亿元，占总营收比重增至43.39%。其中算力设备销售收入下滑超6%，算力资源综合服务收入则继续增长20.13%，占比增至23.15%。

两家最主要的算力子公司业绩表现不一：上半年，燧弘华创营收同比下降14.14%至6.13亿元，净利润增长99.31%至1.01亿元；安联通营收增长9.76%至8.59亿元，净利润增长31.01%至5103.87万元。

为何此时巨资“囤芯”？

更强调“Token工厂”定位的弘信电子加快“卖算力服务”。上半年，公司新增算力资源综合服务订单45.84亿元，累计97.44亿元。

另据公司2026年2月调整其2024年限制性股票激励计划中的业绩考核目标，在原有2026年营收不低于125亿元的目标下，新增“归母净利润不低于2.5亿元”的要求。

这意味着，今年弘信电子的营收、归母净利润同比增幅均需超过70%。但上半年其营收、归母净利润仅完成全年目标的27%、49.6%，全年73%的营收压力给到了下半年。

近30亿元囤芯，正是为庞大的在手订单储备硬件弹药，并加速冲刺业绩目标。“算力业务属于公司将要持续加大投入的方向。”弘信电子相关人士对界面新闻表示，“公司算力业务目前还可以，整体市场情况蛮好。”

大手笔“囤芯”背后，更是AI算力芯片及相关组件的供应链持续紧张的现实。

当前算力需求持续上行。工信部数据显示，截至2026年6月底，全国智能算力规模达2185EFLOPS，同比增长177%。IDC与浪潮信息联合报告预计，2026年中国智能算力规模将达2576.5EFLOPS，同比增长87.9%；到2030年将达10524.3EFLOPS。

提前锁芯成为算力玩家抢占市场的共同选择。从摄像头向算力跨界的奥尼电子（301189.SZ）9月连发三份合计50.47亿元的GPU算力卡采购合同，是其2025全年总营收9.46亿元的五倍多。

“下游算力需求出现持续缺口，国内推理和训练的高端芯片供远小于求。目前AI芯片市场价格持续攀升，拿货难度越来越大，B300芯片依然有钱可赚且利润更丰厚。未来2-3年仍是卖方市场，短期不会下跌；如果下跌，生产Token也能提高利润率，从而对冲下跌的风险。”董春辉接受界面新闻采访时判断。

能否交付、现金流压力及订单兑现等多重考验

近30亿囤芯，是弘信电子向算力赛道押下的重注，但随之不得不面临交付验收风险、现金流压力以及订单兑现等现实考验。

交付与验收的不确定性是首要问题。

安联通与供应商A签署的含税总额21.31亿元合同，将分批次独立验收计费；与供应商B签署的结算款8.52亿元合同，按一次性或分批交货形式履行。

弘信电子称两家供应商“均具备良好的资信情况和履约能力，且不会对其形成依赖”。公司暂不掌握采购合同对应的交付周期，交付节奏等实际交货情况需要后续跟踪。相关情况如有进展，以公司公告为准。该公司人士对界面新闻称。

“这两种安排在大额设备和芯片采购中都比较常见。特别是AI芯片具有采购金额大、技术迭代快、市场需求变化较快等特点，分批交付和分阶段结算有助于买卖双方协调供货节奏和资金安排。”北京交通大学经济管理学院助理教授于耀对界面新闻指出，对于弘信电子而言，更值得关注的是合同是否设置价格调整、采购数量变更以及交付延期等条款，从而降低后续市场价格波动和下游需求变化带来的经营风险。

现金流压力不容小觑。

弘信电子资产负债率从2022年底的58.74%升至2025年末的79.76%，到2026年6月底维持78.01%高位。公司截至2026年6月底货币资金8.71亿元，负债总额71.55亿元，其中流动负债56.36亿元，包含短期借款19.73亿元、一年内到期非流动负债7.09亿元。公司实控人李强9月通过定增补充2.28亿元流动资金。

芯片采购的现金压力，在其财报上有所体现。因“预付算力服务器等产品货款大幅增加”，弘信电子上半年经营活动现金流净额为-4.68亿元，较上期同期扩大815.78%。“（弘信电子）算力扩张阶段资本占用压力凸显。”东北证券指出。

近30亿元采购投入，或加剧其现金流压