裘国根罕见举牌思特威 重阳投资15.2亿元重仓背后逻辑

重阳投资在裘国根的带领下，做出了一个并不常见的举动。

根据思特威发布的最新公告，截至10月12日，重阳投资旗下的基金及资管产品共持有思特威3714万股，占总股本的8.46%，超过了5%的举牌线。若按10月14日思特威收盘价96.31元/股来算，这批持仓的市值约为35.77亿元。

据悉，这是重阳投资进入2026年以来第一次举牌。

这次举牌的直接起因是思特威一笔32亿元的定增。重阳投资旗下4只产品合计获配1746.12万股，涉及金额15.2亿元，几乎拿下了近一半的份额。具体而言，重阳战略才智基金获配516.94万股，金额4.5亿元；重阳战略英智基金获配436.53万股，金额3.8亿元；重阳战略汇智基金获配402.07万股，金额3.5亿元；重阳战略聚智基金获配390.58万股，金额3.4亿元。

公告还显示，思特威这笔定增的竞争相当激烈——高毅资产邓晓峰旗下产品报价82.95元/股，睿郡资产董承非旗下产品报价86.5元/股，两者均略低于最终87.05元/股的发行价。

实际上，重阳投资对思特威的布局并不是从这次定增才开始的。定增之前，“重阳系”已经持有思特威1968万股，占总股本4.89%，距离举牌线只差一点。10月12日增发股份上市后，持股比例从4.89%直接跳升到8.46%，触发了举牌。这说明重阳投资对思特威的关注和研究，在定增之前就已经完成了。

从思特威披露的权益变动书来看，“重阳系”自今年4月起连续六个月在二级市场买入思特威，其中8月买入量最大，达到1360多万股。

从账面收益来看，截至10月14日，思特威收盘价为96.31元/股，相比87.05元/股的定增价上涨了约10.6%。

重阳投资以稳健和逆向投资闻名，持仓通常以长期持有为主，很少触及举牌线。这次重金出手，背后的逻辑可以从重阳投研团队对AI产业链的判断中找到答案。

重阳投资相关人士对记者表示，“CIS（图像传感器）相当于AI时代终端的眼睛，投资思特威主要是看好中国CIS行业长期的成长前景。”

该人士进一步分析，从行业格局来看，过去市场主要由海外企业主导，近几年中国企业的崛起势头明显，产品规格从中低端向高端延伸，通过更高的研发效率和上下游协同，实现新技术的快速迭代应用。与此同时，中国的消费电子、汽车、IoT（物联网）等终端产业竞争力持续提升，正在通过产品定义、合作研发、技术交流等方式反哺上游零部件产业。

在他看来，随着未来智能终端不断涌现，中国CIS企业相比海外企业离新品更近、效率更高，有望实现更快的追赶以及国产化替代。从市场估值角度，由于当前上游零部件成本高企，消费终端需求低迷，市场对CIS相关公司的关注度不高，这反而提供了更好的投资赔率。

2025年底，重阳发布的2026年投资思路中提到，长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时加大在消费、军工和房地产等“相当长时间以来不被市场关注”的行业中寻找逆向机会。而思特威恰好符合“泛科技+关注度不高+赔率好”的组合。

刚刚过去的三季度，最重要的市场节奏变化集中在7月，持续火热的AI资产尤其是光模块、光通信等硬件出现了明显调整，不少相关龙头标的跌幅超过30%，甚至腰斩。

本周重阳投资也发布了对AI行业的最新看法。三位基金经理谭伟、陈奋涛、赵阳分别阐述了各自的观点，核心共识指向同一个方向：AI中上游硬件的预期已经充分兑现，下一个阶段的主战场正在向下游应用转移。

基金经理谭伟明确表示，对于AI产业链，关注重点应放在下游应用，而非已被充分预期的中上游。他打了一个比方：随着AI中上游硬件和基础设施投资不断展开，越来越庞大的算力资源为下游应用迭代创造了条件，“这有点类似于当年互联网基础设施铺开后，一大批门户网站、电子商务等应用涌现出来”。但他也指出，当前市场对AI应用的预期尚未形成共识，哪些公司能在AI加持下增强主业竞争壁垒，才是研究的重点。

另一位基金经理陈奋涛则表示，未来将看到AI作为一种能大幅提升生产效率的工具，从Coding领域向更多领域拓展，包括ToC端和ToB端，端侧应用的爆发很可能带来类似2010年以来移动互联网行业的投资机会。随着AI推理成本进一步大幅下降且部署门槛降低，同时宏观经济企稳复苏，客户付费意愿提升，部分ToB端的AI应用或将迎来爆发。

基金经理赵阳从产业链利润分配的角度给出判断：当前核心矛盾是高额资本开支与商业回报匹配度较低，但硬件行业长期高利润会阻碍下游应用发展，整个产业链的利润会逐步流向下游的模型厂商和应用。

（文章来源：每日经济新闻）

(原标题：裘国根罕见举牌！重阳投资15.2亿元杀入思特威，为何会下重注？)

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