权益类理财三季度赛道定输赢 谁领跑谁掉队

2026年第三季度，A股市场经历了一轮“快速下跌—短暂反弹—再度探底”的三阶段走势，主要股指集体收跌。上证指数从4094.40点下行至3842.19点，区间跌幅为6.16%；深证成指下跌20.54%，创业板指数下跌27.90%，科创50指数下跌30.70%。在此期间，大盘价值类资产表现出较强的抗跌性，而中小盘成长与硬科技资产则成为本季度跌幅最大的板块。

从月度表现来看，7月是三季度下跌最为猛烈的阶段，成长板块出现剧烈调整，资金纷纷流向低估值防御性资产和实物资产；8月A股整体迎来反弹，修复行情主要由“小盘弹性”驱动，大盘价值基本没有变化；9月市场重新转入下跌通道，并以弱势结束季度，行业分化在9月达到顶峰，全市场几乎仅有医药产业链实现逆势上涨。

反映到理财产品层面，三季度出现了极为鲜明的反差。上一统计区间（2026年上半年）涨幅超过100%的华夏理财AI算力主题产品，在三季度净值回撤达36.65%，位列同类产品最末；而该公司旗下的生物制造指数产品则以38.50%的涨幅位居榜首，首尾产品收益差距高达75.15个百分点。

为何会出现如此巨大的差异？关键不在于择时，而在于底层资产的赛道选择，以及产品在不同市场环境下对仓位和结构的调整策略。

三季度共有84只权益类理财产品被纳入统计，统计区间为2026年6月30日至2026年9月30日。

从统计结果来看，84只产品中仅有23只实现正收益，占比27.4%；61只产品区间收益为负，占比72.6%。区间净值增长率中位数为-9.88%，均值为-8.93%，最高为38.50%，最低为-36.65%，首尾相差75.15个百分点。可见，在产品层面，赛道选择所导致的分化已远超市场整体波动幅度。

将84只产品按主题分组后可以发现，医药生物主题产品的收益分化极为显著，呈现出高收益伴随高波动的特征。例如，华夏理财生物制造指数产品上涨38.50%，创新药指数产品上涨16.14%，但同组的光大理财“阳光红卫生安全主题精选”净值下跌6.11%。

红利与高股息主题则表现出“低波动、稳收益”的特点。同类型10只产品全部取得正收益，均值为+7.49%，组内表现最差的产品也有+0.94%的收益。其中，华夏理财港股通高股息指数产品最大回撤仅为4.10%，年化波动率15.47%，卡玛比率12.02；光大理财的“阳光红300红利增强”最大回撤3.71%，年化波动率9.06%，卡玛比率11.69，是全样本中风险调整后收益最优的两只产品。

跌幅最大的两组产品则集中承受了三季度市场调整的全部压力。科技成长主题10只产品区间收益均值为-23.08%，其中华夏理财AI算力指数产品下跌36.65%，存储芯片指数产品下跌34.03%，数字经济指数产品下跌28.34%。新能源与高端制造主题15只产品均值为-18.36%，且组内表现最好的一只也下跌了5.07%，没有任何一只产品能够实现正收益。

从管理人的角度来看，分化同样显著。华夏理财权益类产品数量最多，覆盖医药、红利、宽基、科技、新能源等多个主题方向，既有全场排名第一的生物制造指数产品，也有全场排名末位的AI算力指数产品。

光大理财6只产品区间收益均值为-2.74%，是高波动季度中整体最为抗跌的理财公司。其中，“阳光红300红利增强”上涨10.94%，“阳光红ESG行业精选”上涨7.33%，其余产品的跌幅也相对可控。

高盛工银理财2只产品均值为+0.66%，其中红利精选量化权益产品1期上涨11.14%，量化权益类产品1期下跌9.83%。民生理财5只产品均值为-8.40%，但组内极差达22.22个百分点，其中“金竹量化红利增强半年持有期1号”上涨6.26%，“金竹FOF一年持有期1号”下跌15.97%。招银理财6只产品均值为-11.74%，表现最好的是“招卓价值精选”，收益率为6.88%。

可以看出，在三季度，“选对了什么”比“仓位有多高”更能决定产品净值的走向。追踪医药与红利主题的产品，即便权益仓位较高，也能取得正收益；而追踪科技成长与新能源主题的产品，即便管理人主动降低仓位，也难以规避标的资产本身的深度回撤。

光大理财发行的“阳光红300红利增强”采用SmartBeta红利指数增强策略，以红利为核心因子构建股票因子评价体系。

根据2026年二季报披露，该产品期末穿透后的持仓特征如下：

底仓与固收资产方面：现金及银行存款占比4.23%，用于保障组合日常流动性；债券资产占比7.33%（主要配置国债等利率债），为组合提供基础收益和防御属性。

权益类与公募基金配置方面：权益类资产占比高达83.49%，公募基金占比4.95%。股票持仓高度聚焦红利低波策略，覆盖大金融（银行、保险）、公用事业（港口、电力、环保）、家用电器等多元高股息赛道，并配置红利低波ETF作为核心底仓。

2026年上半年，受宏观经济结构性复苏、内需修复斜率放缓以及海外地缘冲突等多重因素影响，A股市场呈现“科技强、传统弱”的剧烈分化格局。在此背景下，该产品上半年收益承压，净值下跌8.53%。随着三季度市场情绪修复与红利资产价值重估，产品三季度净值增长率达到10.94%，今年以来净值增长率已回升至2.04%（2025/12/31—2026/10/09），实现了净值的稳健修复。

总体来看，三季度的产品表现传递出一个明确信号：在权益类理财产品内部，收益的主要变量已从“仓位高低”转变为“赛道选择”。对投资者而言，在关注产品收益率的同时，也需密切关注产品的最大回撤和年化波动率。在产品普遍下跌、收益为负的情况下，回撤控制能力更能体现管理人的真实水平。此外，建议投资者在进行资产配置时降低对单一赛道的依赖，通过均衡配置提升组合的整体抗风险能力。