福建老牌百货拟超7倍溢价并购亏损公司 股价连续两日涨停

福建老牌百货企业跨界切入光电芯片领域，股价连续两日涨停。

10月11日晚间，东百集团（600693.SH）发布公告称，其全资子公司福建东百创智投资有限公司（下称"东百创智"）计划以3.16亿元的价格，收购杭州快灵光电科技有限公司（下称"快灵光电"）相关股东持有的52.67%股权。交易完成后，快灵光电及其全资子公司浙江光特科技有限公司（下称"光特科技"）将并入公司合并报表范围。

这意味着，这家以商业零售和仓储物流为双主业的福建老牌百货企业，将正式进军磷化铟基光探测芯片领域。然而，快灵光电账面净资产仅为7076.97万元，评估值却高达6.12亿元，增值率达到764.35%；且该公司2025年及2026年1至8月合计亏损超过1700万元，目前仍处于亏损状态。东百集团去年全年归母净利润仅0.46亿元，商业零售主业增长缓慢，这样一家区域零售企业斥资3.16亿元跨界控股一家亏损芯片公司，其动机、风险与收益引发市场广泛关注。

公告发布当晚，上交所就东百集团收购资产事项下发监管工作函，涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人。公告次日，市场以一字涨停回应，将这家商业零售企业跨界的估值重估与标的公司高溢价争议同时推至台前。

10月13日，东百集团开盘即涨停，截至发稿报12.30元/股，涨幅10.02%，市值106.99亿元，连续两个交易日涨停。

针对此次并购，资深零售分析师王国平在接受时代财经采访时指出，传统行业企业突然转型进入新兴科技领域，通常意味着主业遭遇瓶颈，需要寻找新的增长路径。就东百集团而言，主赛道缺乏上升空间，困境资产转型有其必要性；加之公司营收连续多年未能突破，没有打开增量通道的迹象，这类企业很难吸引投资者。

拟超3亿元控股快灵光电，溢价超7倍

快灵光电作为持股与融资平台，于2014年由叶瑾琳携海归团队创立，研发、生产与销售由其全资子公司光特科技负责，业务涵盖PIN-PD、APD、MPD等光探测芯片，应用于激光雷达、光通信与气体探测领域，采用垂直一体化IDM模式。

东百创智本次拟受让叶瑾琳所持约10.58%股权及其他股东合计约42.09%股权，对应快灵光电52.67%表决权，暂定对价3.16亿元，按整体协商估值约6亿元折算。

资产评估报告显示，评估机构联合中和以2026年8月31日为基准日，采用市场法与收益法对快灵光电合并口径股东全部权益进行评估，最终以市场法结果为准，确认账面值7076.97万元、评估值6.12亿元、增值率764.35%。

财务数据方面，2025年快灵光电实现营收3976.13万元、净利-1507.22万元；2026年1至8月实现营收3486.93万元、净利-251.70万元。今年前8个月，公司激光雷达芯片收入1821.28万元，占比52.23%；光通信芯片收入1397.48万元，占比40.08%，较2025年营收占比有所提升。

王国平认为，从对外公告的业绩来看，短期内东百集团可能被认为有拉升估值的嫌疑。若收购完成，未来需要上市公司引入专业人员管理，而不能由主业人员跨界操盘。"这种方式烧钱在所难免，只要负债率不突破警戒线太多，这也是企业转型需要承担的风险。"

时代财经注意到，在光通信领域芯片方面，快灵光电过往销售主要为低速率产品。随着数据中心及电信运营商网络对光模块需求持续增长，光探测器芯片的用量及性能要求也不断提升。尽管快灵光电已形成单波100G PD芯片、单波200G PD及50G APD芯片等高速率产品，但其单波100G PD芯片2026年已通过部分客户认证并获得小批量订单，订单金额仅1300万元；单波200G PD、50G APD芯片已送样多家光模块或头部通讯客户，仍处于测试验证阶段。

光探测芯片属于技术密集型行业，具有高投入、长周期特征，产线设备投入金额大、研发成本高且需持续技术迭代。若快灵光电研发能力和生产工艺无法跟上市场迭代节奏，短期内能否扭亏仍存疑问。

此外，快灵光电客户集中度较高。2025年、2026年前8月，其前五大客户收入占比分别为79.35%和59.63%，第一大客户占比分别达68.18%和42.74%，客户高度集中于激光雷达领域，而光通信高速产品当前尚未形成对大客户的替代性收入，这意味着并表后东百集团合并营收仍可能承受单一应用领域订单波动的风险。

若未来因行业政策变化、市场竞争加剧或技术迭代导致快灵光电实际经营效益无法达到评估假设，则存在商誉减值风险。对此，叶瑾琳承诺，2027至2029年快灵光电实际实现的净利润分别不低于1000万元、4000万元、1亿元，三年累计承诺净利润为1.50亿元。

商业零售主业低速增长，仓储物流未能"扛大旗"

东百集团1993年在上交所上市，早期为福建省商业系统改制样本，上市之初控股股东为福州市财政局，业务以福州东街口百货及后续东百大厦为核心；2005年股权转让后，控股股东变更为深圳市钦舟实业发展有限公司；此后姚建华通过增持、增资等方式逐步取得东百集团控制权，于2012年正式成为公司实控人。

也正是在此时，一场"几乎没有硝烟的股权战争"打响。福建丰琪投资有限公司（下称"丰琪投资"）开始通过二级市场持续举牌和增持，并在2013年成为东百集团控股股东，公司实控人变更为郑淑芳。

2020年9月，原实控人郑淑芳逝世，其子施文义依继承取得丰琪投资100%股权，成为东百集团实控人。此次变更属家族内部继承，未改变控股结构，但施文义开始同时以实控人、董事长、总裁身份直接主导东百集团发展。

然而，施文义接班之时恰逢疫情。东百集团自2020年以来营收长期徘徊在16亿至19亿元区间，归母净利润增速自2020年起连续3年下滑，直至2023年才恢复增长。到2025年，东百集团营收和归母净利润增速仅为个位数。

2026年上半年，公司实现营收9.44亿元，同比增长1.68%；归母净利润同比增长4.44%至7473.37万元，主要系仓储物流业务项目全面投入运营、出租率提升。时代财经注意到，今年上半年，东百集团仓储物流毛利率高达91.19%，是公司毛利率最高的业务。

仓储物流板块保持高毛利，得益于公司坚持"投建招退管"模式。在半年度业绩说明会上，公司高管表示，近年来公司稳步推进重资产持有向轻资产运营转型，已先后完成7个仓储物流项目的退出。"针对存量仓储物流项目，公司将根据项目具体情况，结合市场环境，灵活通过市场大宗交易、资产证券化等多元渠道推进资产盘活相关工作。"

不过，商业零售仍是东百集团营收的主要来源。上半年公司商业零售业务实现营收8.01亿元，同比仅增长0.11%，占比84.82%；仓储物流业务营收仅9162.54万元，虽同比增长9.66%，但占营收比例仅为9.70%；酒店餐饮业务和商业地产业务分别实现营收4295.68万元、876.49万元，营收占比均低于5%。

2025年年报显示，东百集团零售行业门店主要分布于华东地区的福州、福安、福清等地，以及西北地区的兰州。今年上半年，东