实探鹏鼎控股：近300亿元扩充新产能，算力业务进展如何

鹏鼎控股（002938.SZ）正借助总投资近300亿元的新增产能，向AI算力硬件供应链的更深层环节迈进。2026年上半年，公司AI服务器印制电路板（PCB）业务收入约10亿元，光模块板收入达6.26亿元，两项业务均较上年同期大幅攀升，推动公司总营收和归母净利润分别增长5.14%和4.11%。

日前，由南方财经全媒体集团旗下《21世纪经济报道》联合越声理财公司、投资快报公司共同发起，南方财经投教基地联合出品的“寻找中国龙——高质量上市公司调研行”活动走进鹏鼎控股。

市场关注的核心问题在于：AI业务何时能够真正改变以消费电子为主的盈利格局；在高速光互联规格持续升级、行业集中扩产的态势下，新产能又该如何弥合与客户需求之间的时间差。

AI业务放量在即 盈利结构尚待优化

目前，通讯和消费电子仍是鹏鼎控股的利润支柱。上半年，通讯用板收入100.48亿元，同比下滑2.15%；消费电子及计算机用板收入47.42亿元，同比下降8.36%。尽管这两项业务的毛利率分别提升了3.96个和1.02个百分点，反映出成熟产品在成本管控和价格方面的韧性，但收入端依然受到传统终端需求疲软的拖累。

这也解释了公司利润增速为何落后于部分PCB同行。一方面，AI服务器板收入仅约占总营收的5.8%，即便加上光模块板也不足一成，整体收入结构尚未发生根本改变；另一方面，公司上半年产生汇兑损失4.48亿元，研发费用攀升至15.97亿元，同比增长49%，泰国园区还处在单厂运营、配套成本有待摊薄的阶段。

中金公司在研报中指出，鹏鼎控股上半年利润增速偏慢，主要受汇兑压力及算力产品研发投入增加的影响。

不过，增量业务已展现出更强的盈利能力。汽车及服务器用板合并口径收入达22.67亿元，同比增长181.58%，毛利率为37.42%，明显高于公司整体23.82%的水平。这表明，高端产品占比的提升正在改善公司的利润表现。

鹏鼎控股副总经理兼董事会秘书周红向记者透露，部分产品“已经开始放量在供货”。公司将2026年定位为算力板块的“订单起步元年”，意味着相关业务已产生收入，即将进入大规模稳定交付的产能爬坡阶段。

产能落地与需求匹配之间的时间差

PCB企业竞相大规模扩产的直接驱动力，来自AI服务器和高速互联所带来的结构性需求。

中国银河证券的研报显示，2024年至2029年，AI服务器高密度互连板（HDI）市场的年均复合增速将达到29.6%，AI相关18层以上高多层板增速为33.8%，均远高于全球PCB行业8.2%的整体增速。

这意味着，对于已具备高端制程基础的PCB企业来说，在订单能见度提升时不扩产，反而可能错失机会窗口。

鹏鼎控股正在加快布局步伐：淮安AI服务器及高速光模块项目总投资127.30亿元，深圳第三园区拟投资100亿元，泰国园区2026年新增投资计划为42.97亿元。

公开资料显示，鹏鼎控股共有十余座厂房在建，计划投资合计近300亿元，在建产能将从2027年起陆续投产。淮安募投项目建设期为3年，第二年开始投产，直至第六年才能达到设计产能，投资周期与产业发展周期之间可能存在一定的时间错位。

这也使得产品代际更替成为扩产后的首要变量。

从行业整体格局来看，光模块的主力规格正从800G、1.6T向更高速率持续演进，同规格产品的平均售价长期呈下降趋势，高速产品占比的提升才是维持行业价值量的关键。倘若产线建成时客户已转向下一代产品，设备能力、材料体系与良率都需重新进行匹配。

公司在募投测算中也假设产品价格将随行业新增供给而逐步下降，达产年新增折旧摊销约11.30亿元。

换言之，高投资规模的扩产能否形成稳定盈利，取决于新产线能否在折旧上升之前，切入仍具技术溢价的规格并获取稳定订单。

切入AI算力业务的优势与竞争压力

鹏鼎控股的核心优势在于高精密制造领域的长期积累。

据了解，公司自2017年起便布局细线路高阶HDI和SLP，并在消费电子领域形成了规模化量产及良率管理经验；改进型半加成法能够支持更细线路的制作，契合服务器和高速光模块对高密度互连的要求。

鹏鼎控股相关负责人表示，公司2017年至2025年连续位居全球PCB企业营收首位，成熟的客户服务、供应链管理和大规模交付能力，是其进入算力板市场的重要基础。

泰国园区则为客户供应链多元化提供了补位作用。公司披露，泰国一厂的良率、效率和品质已达到预期水平，但园区整体仍未摆脱固定成本摊销的压力。此外，与消费电子领域的长期客户基础相比，AI服务器业务需要更长的客户认证周期和连续批量交付记录。

整个行业的投入力度也在持续加大。数据显示，20家PCB产业链公司年内披露的扩产规模已超过800亿元，新增供给主要将在未来两三年内释放。

越声理财投资顾问莫云驹认为，随着800G、1.6T光模块市场的快速发展，鹏鼎控股相关业务实现了快速增长。在互联网云厂商大规模推进数据中心建设、加速AI算力集群扩张的背景下，公司相关业务有望继续保持快速成长的良好态势。

对鹏鼎控股而言，消费电子业务的毛利修复构成了投入的基础，AI服务器与光模块则成为第二增长曲线。2027年以后，客户份额、新线良率、产能利用率等关键因素，将共同决定公司这轮近300亿元的扩产能否转化为持续的盈利增长。