市场波动加剧，他给出“绝对”策略引关注

“赚过”与“赚到”之间，隔着一道震荡的考验。

2026年第三季度，A股市场经历了一轮剧烈的“切换”，此前涨幅较大的多个指数纷纷回调，曾经最受追捧的投资板块反而成为调整的重灾区。当不确定性弥漫市场，越来越多的投资者开始寻求能够穿越波动的“避风港”。在此背景下，绝对收益策略产品的价值愈发凸显。

在这个操作难度颇大的季度里，“汇添富绝对收益定开混合”（A/C代码：000762/008140）表现突出，既较好地控制了回撤，又迅速恢复了上涨态势，走出了一条不寻常的净值曲线。数据显示，该基金近一年净值增长率为11.26%，同期业绩基准仅为0.36%，在同类产品中位列第1，盈利投资者占比高达99.99%；近三年净值上涨7.23%，同期业绩基准0.30%，同类排名第2。

该产品并不追求短期排名和相对胜负，而是将重心放在回撤控制与持有体验上，力求尽量规避市场波动带来的影响，为投资者创造长期可持续的“绝对收益”。

正如基金经理杨涛所言，若将普通权益基金比作露天种植，收成好坏很大程度上取决于天气，那么绝对收益策略权益基金就如同大棚种植，在精心选种的同时，还配备了防风避雨的设施。“如果策略运行有效，它有望提供一条与普通权益基金不同、波动相对可控的净值路径。”

投资老将：将“绝对收益”融入血液

杨涛拥有17年证券投资经验和13年投资管理经验，是名副其实的投资老将。

他的职业生涯横跨公募基金、私募基金和保险资管三大领域，投资经验丰富，绝对收益能力形成完整闭环。早年作为公募基金行业研究员，他深耕基本面研究，打下了扎实的选股功底；此后在一家擅长宏观对冲的私募对冲基金担任权益投资经理和成长组研究组长，管理A股及海外股票账户，学会了判断和应对市场整体涨跌的风险；再经过保险资管的历练，他深刻体会到机构资金对回撤、流动性以及稳定复利的严苛要求。2020年加入汇添富后，他进一步吸收了公司主动选股的优势，将三类机构的经验融会贯通，管理绝对收益类型专户长达6年，并担任绝对收益团队组长。今年3月起，他开始执掌这只公募产品。

他将自己的成长总结为“三次突破”：私募基金的宏观对冲经历，教会他管理市场整体涨跌的风险；保险资管的历练，让他深刻理解机构对回撤和稳定复利的要求；公募基金的投研功底，则强化了他的主动选股能力。三段经历叠加在一起，恰好构成了一只绝对收益产品所需的全部能力：选股的超额收益、对冲工具的应用、控制回撤的纪律。

回顾杨涛13年的投资生涯，他在大多数年份都实现了亮眼的绝对收益回报。在汇添富管理绝对收益策略专户的经历，更为他执掌这只公募产品提供了经过真实账户检验的坚实基础。

“绝对收益并不等于绝对赚钱。”在杨涛看来，这类产品的意义在于，为那些既想参与权益市场、又担心市场大幅波动的投资者，提供一种“少承担不必要方向风险”的选择——并非试图消灭波动，而是只承担有收益补偿的那部分风险。

对冲策略：左手好公司，右手“上保险”

汇添富绝对收益定开混合是一只主要通过基本面对冲策略来实现绝对收益目标的产品。所谓基本面对冲策略，就是在买入一篮子股票的同时，通过卖空股指期货来对冲市场风险，从而获取与市场涨跌无关的α收益。在选择股票时，主要依赖基金公司的主动选股能力，其底层逻辑在于：优秀的公司中长期必然能够跑赢行业同类公司。

一方面，通过深入的基本面研究，自下而上精选高质量股票构建组合，借助选股能力来“避雷”；另一方面，通过卖空股指期货尽量对冲股票组合的系统性风险，在A股市场中实现“减震”，最终争取将超额收益剥离出来，追求长期持续稳定的绝对回报。

“我不是简单地把权益仓位做高，也不是只靠对冲来降低波动。我希望将长期权益研究能力、宏观风险判断和绝对收益纪律结合起来。该承担风险时，寻找真正有性价比的机会；风险收益比下降时，及时控制暴露。”

主动基因：让“选股的α”更加纯粹

从某种意义上说，基本面对冲策略是对选股α的一次“提纯”。在杨涛看来，绝对收益策略最重要的来源就是主动选股。

通过基本面对冲策略来实现绝对收益，核心要素有两点：一是参照对冲品种的行业权重进行配置，行业相对无偏，尽可能覆盖β，力争确保对冲有效；二是发挥主动投资能力，基于深入的基本面研究，适度超配景气度较高的行业，在各行业中自下而上优选个股。

“买入好公司+股指期货对冲”，策略看似简单，但在投资实践中需要与市场大量磨合。要让策略真正发挥作用，基金管理人需要具备极强的α能力，而以“选股专家”闻名的汇添富，在这种策略上拥有得天独厚的优势。

首先，是一以贯之的投资理念。

自成立以来，汇添富始终坚守“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念。

这一理念经得起市场的反复检验，成为投研团队穿越市场迷雾的根本指引，更与基本面对冲策略“精选好公司”的要求高度契合。

其次，是垂直一体化的投研体系。

近年来，汇添富持续深化垂直一体化的投研体系。横向来看，研究团队统一管理；纵向来看，形成了多个优势行业和风格小组，各小组垂直管理，内部充分讨论分享，投研团队高效协同。同时，在自主培养人才的基础上，逆势引入风格稳定、长期业绩优秀的投资人才，持续构建多元化投资团队，为基本面对冲策略提供了强大支撑。

再次，是全面推进规则化投资。

早在2022年，汇添富就在内部率先推动“规则化”投资导向——着重强化业绩基准的约束作用，追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性；强调构建组合的规则化，相对基准的因子暴露科学合理、可解释说明。为保障“规则化”顺利实施，投研体系内部成立了数据科学团队，将Barra体系深度嵌入投资管理的全过程。“规则化”有助于将组合管理的要求落到实处，让基本面对冲策略具备可复制、可延续的坚实载体。

正是对长期投资理念持之以恒的坚持，对投研体系日复一日的打磨，对投资团队极富耐心的培育，才让选股的α一点一滴地积累起来。

“一二三”框架：保障策略有效落地

如何确保绝对收益策略有效落地？杨涛将其概括为“一个核心、两项管理、三类约束”。

“一个核心”是主动选股。这也是汇添富长期以来的竞争优势。实际上，基金经理的组合就是认知的表达，通过“规则化”的投资方法，观察行业发展趋势、企业家行为、公司实际策略、财务报表和市场定价，可以不断验证和修正预期，从而把握公司及股票中长期发展的脉络。

杨涛举例说：“如果市场整体上涨，我们持有的股票组合涨幅高于指数，这部分超额收益就形成正的α贡献；反之，市场整体下跌，我们的组合跌幅小于对冲指数，同样可以有正向贡献。”

“两项管理”是对冲管理和基差管理。对冲不是机械地做空某个指数，而是要判断股票组合与哪个指数更匹配、对冲多少、何时调整；基差管理则关注合约选择、贴水升水和换月成本。

“三类约束”则是对市场净敞口和风格暴露、组合回撤和集中度、保证金和流动性三类风险的严格控制。杨涛希望力争做到，“承担的每一份风险都有预期收益作为补偿，出现偏离时能够及时识别和处理。”唯有如此，才能让产品在市场大幅调整时从容前行。

面对公募行业繁杂的产品线，尤其在市场不确定性陡然上升的关键时期，杨涛认为绝对收益产品将成为越来越不容忽视的“底仓”选择。

第一，单纯依靠某一类资产可能越