证监会专家座谈会这次有何不同？历次会后A股走势盘点

财联社10月10日消息（记者林坚）在国庆假期后的调休日，证监会主席吴清主持召开了一场座谈会，迅速成为市场关注焦点。

此次座谈会讨论了哪些议题？传递了怎样的政策信号？年内接下来的监管重点又指向何方？从整体来看，稳市机制被列在建议的首位，这表明市场“稳”的基本判断没有改变，资金入市的政策方向依然明确，强监管的主线仍在延续，监管层对投资者回报的重视态度也依旧坚定。

与会专家提出的具体建议涵盖多个方面：持续强化稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金的来源、渠道与入市途径，培育壮大耐心资本；推动具备条件的上市公司增加分红和回购力度，健全投资者回报与权益保护体系；完善发行上市制度，支持不同类别、不同行业以及多元化的优质企业成长壮大；加强交易监管，提升跨境风险监测与应对能力；研究并储备更多增量政策工具等。

由于座谈会于A股非交易时段召开，市场对会后走势格外关注。据财联社记者统计，近年来证监会座谈会后，A股通常呈现以下行情特征：

A股历次座谈会后的常见表现。

1. 2024年2月系列座谈会后，沪指从2月初2600点附近的低位持续回升，到3月中旬重新站上3000点；

2. 2024年10月20日座谈会后，首个交易日沪指上涨0.36%、深成指上涨0.52%，会后一周继续录得正收益（+1.24%、+1.87%）；

3. 2025年1月10日座谈会，首日沪指涨0.18%、深成指涨0.31%；

4. 2025年2月7日投资者座谈会后，政策向投资端倾斜，市场震荡走高；

5. 2026年2月27日外资机构座谈会后，马年首个交易周A股主要指数全面走强，深证成指率先突破年前高点并创下四年新高，中证1000创近九年新高；

6. 2026年7月20日投资者座谈会当天，上证指数上涨0.85%报3796.28点，深证成指下跌0.71%报13610.23点，创业板指上涨0.42%报3443.10点；当日央企和险资集体公告增持回购，宽基ETF成交额放量至约1540亿元，“国家队”护盘与座谈会表态形成共振效应。

从目前情况看，座谈会后A股一般会出现不同程度的反弹。尤其是当座谈会后跟进千亿级国资增持、货币宽松或交易规则优化等实质性配套措施时，这一效应会更加显著。从投资者角度而言，将稳市机制、中长期资金与上市公司回报三者贯通，政策层面的“预期管理”正逐步沉淀为市场高质量发展的能力。

但需要指出的是，历史规律仅可作为参考。当前市场对基本面的敏感程度高于以往，座谈会释放的信号能否演变为趋势性行情，最终仍取决于上市公司表现、实质政策落地及增量资金到位等多重因素，这也是投资者所期待的方向。

看点一：稳市机制列建议首位，这一细微变化意义重大

记者发现，如果将时间视野进一步拉长，从早期监管多次强调“广开言路”到如今频繁提及“机制稳市”，座谈会及其后的政策落地显示，监管导向已发生一定变化，更加突出对机制内生建设与发展的重视。

具体而言，本次与会专家提出的建议涉及五个方向，其中“持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本”被排在首位，排序本身即体现了态度。与7月20日投资者座谈会“加强一二级市场逆周期调节、多措并举引导中长期资金入市”的表述相比，本次措辞有三处调整：

其一，稳市从“加强”升级为“持续加强”，由动作上升为机制；其二，中长期资金从“引导入市”细化为“进一步拓宽来源、渠道和入市方式”，指向资金供给端的结构性扩容；其三，新增“发展壮大耐心资本”，与近年来“长钱长投”政策体系一脉相承。

受访人士认为，本次措辞更加强调“机制”与“储备”，稳市思路正从“应急”向“常态化”转变，这一信号十分明确。

此外，本次建议中“强化交易监管，加强跨境风险监测应对”独立成句，是近几次座谈会对交易环节着墨最重的一次。

与会人员建议中的“研究储备更多增量政策工具”同样值得关注，可与今年以来的监管动作相互印证。就在座谈会前一天，10月9日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，这是该办法实施12年来首次系统性修订：股票基金、混合基金、FOF的成立门槛由2亿元、2亿份降至5000万元、5000万份；非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%。

同在今天，财联社获悉，监管扩大了新式浮动费率基金的参与范围，这是进一步强化基金管理人与基民长期利益绑定的重要举措。调整后，按照基金管理人类型实施差异化申报安排：一是头部基金管理人发行的新模式浮动费率产品数量，原则上不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%，延续此前试点要求；二是新纳入的中型基金管理人，原则上不低于30%；三是支持中小基金管理人结合自身实际，主动布局新模式浮动费率产品。

更早之前，科创板、创业板改革持续推进，中央汇金以类“平准基金”身份入市，严打财务造假、内幕交易、操纵市场的力度不断加压。

工具在“储备”，也在“开箱”。

看点二：监管正走向精准施策，强调金融环境的内在联系

据记者梳理，这已是证监会今年以来主持召开的第四场全范围座谈会：1月30日面向部分境内外上市公司代表，2月27日面向8家在华外资机构代表，7月20日面向8名投资者代表，再到10月10日这场专家座谈会。

一年之内，参会主体从上市公司、外资机构、个人投资者轮换到“上市公司负责人＋证券基金机构专家”，主题也从“十五五”规划、制度型开放、市场平稳运行延伸到“资本市场和金融形势”。整体来看，座谈会功能正走向精准施策，主线始终是防风险、强监管、促高质量发展。

记者还注意到，与以往不同，本次会议名称中增加了“金融形势”一词，意味着监管的观察半径更加重视从“资本市场内部”扩展到“资本市场与宏观金融的联动”。证监会年中工作会议曾判断，“地缘政治冲突持续，全球金融市场联动共振风险上升”，将金融形势写入会议名称，也更反映出资本市场与金融环境的内在联系，二者并非割裂，而是全局性的。

与之呼应，本次建议清单明确出现“强化交易监管，加强跨境风险监测应对”——“跨境风险监测应对”与“交易监管”并列提出，在近年座谈会表述中并不多见。

看点三：紧扣回报广大投资者这一主要命题

吴清的表态有一处微调值得关注。

今年7月20日他强调“广大投资者是市场之本”；本次座谈会则表示“上市公司和行业机构是市场的重要主体……更好回报广大投资者”。主体表述从“投资者之本”扩展为“市场重要主体”，但落点仍回到“回报广大投资者”，体现了稳预期与促改革之间的平衡。

本次座谈会将“推动有条件的上市公司加大分红回购力度，完善投资者回报和权益保护机制”列为第二项建议，足见重视程度。“有条件的”这一前提颇为特别，意味着不搞“一刀切”式强制分红，同时明确了回报机制的推进方向，避免伤及研发投入期、现金流承压的成长型企业。这一点从2025年以来监管多次出台政策已有所体现，分红正在“求实”。

数据显示，新“国九条”实施以来，上市公司累计分红、回购超过7万亿元，超过2000家公司连续5年分红，超过1000家公司开展中期分红，分红的频次与金额持续抬升。