LED芯片板块三季报口径将调整，华灿光电跟进黄光LED布局

即将发布的A股三季报中，LED芯片板块可能面临营收统计方式的整体调整。华灿光电（300323.SZ）计划在今年三季度对黄金废料业务模式进行变更。此前，多家LED芯片企业的2026年半年报已经反映出黄金税收政策调整对财报造成的显著影响。这意味着在即将披露的三季报中，头部LED芯片企业将集体面临业绩的重新评估。

据了解，LED芯片制造环节需使用高纯黄金作为导电材料，未蒸镀的黄金会以废料形式被回收。过去，大多数LED芯片企业选择将其对外销售，并据此确认收入和成本。然而，这一行业通行做法因一项税收政策的调整而发生了根本性变化。

2025年10月，财政部与税务总局联合发布了《关于黄金有关税收政策的公告》（简称“2025年第11号文”），导致上游黄金供应商成本上升，并将这部分压力向下游转移。与此同时，LED芯片企业提纯后的黄金只能按交易所挂牌价进行交割，不再拥有调价余地。因此，新规出台后，多家LED芯片企业停止确认黄金废料相关的收入，直接造成部分企业营收口径大幅收窄。

三安光电（600703.SH）、乾照光电（300102.SZ）、聚灿光电（300708.SZ）均因该模式变更而受到影响，今年上半年营收出现明显下滑。华灿光电在半年报中尚未进行相应调整，因而成为四家公司中营收增速最快的一家。

不过，即便排除黄金业务的干扰，LED芯片主业仍保持增长态势，但行业整体供过于求的局面并未扭转。头部企业纷纷向高附加值领域寻求突破，然而新产能折旧、人才储备以及持续的研发投入构成了沉重压力，如何将高端产能切实转化为利润，已成为本轮行业洗牌中的核心命题。

**黄金税收新政重塑LED芯片企业财报格局**

2025年第11号文实施已近一年，LED芯片上市公司的财报口径正在经历显著调整。

该文件自2025年11月1日起生效，对场内实物交割黄金按投资用途和非投资用途实施差异化的增值税管理。工业环节产生的黄金废料需还原为标准黄金对外处置，且必须通过上海黄金交易所或上海期货交易所进行交割，只能按交易所挂牌价执行，企业不再具备自主定价空间。

受此政策约束，多家LED芯片上市公司将含金废料由对外销售转为委外加工后回用，不再确认相关业务收入，导致财报营收口径出现明显变动。

三安光电、乾照光电、聚灿光电三家公司已在2026年半年报报告期内完成了黄金废料处置模式的切换，从对外销售改为委外加工复用。

受此影响，三家公司总营收均大幅下降：三安光电上半年营收64.69亿元，同比减少28.04%；乾照光电营收8.91亿元，同比下降48.94%；聚灿光电营收8.95亿元，同比下降43.83%。

图片来源：时代周报记者自制

华灿光电半年报中尚未调整，因此成为四家公司中营收增速最高的企业，上半年营收41.82亿元，同比增长65.15%。但其半年报也提到，公司计划自三季度起调整含金废料业务的处置方式。因此，其后续总营收增速大概率将有所回落。

2025年第11号文对LED芯片企业产生如此显著影响的核心原因在于，黄金回收业务曾是支撑这些企业营收增长的重要支柱，尤其是在过去几年黄金价格大幅上涨的背景下。以国内现货黄金为例，上海金交所AU9999金价从2018年末约267元/克攀升至2025年末974.90元/克，累计涨幅超过260%，其中2024至2025年金价加速上行。金价持续走高，使得黄金废料回收业务规模不断膨胀。

以聚灿光电为例，据时代周报记者统计，2018年至2025年，公司其他业务（主要为黄金回收业务）收入占总营收的比例分别为17.98%、32.48%、38.29%、39.83%、43.42%、49.13%、51.44%、55.48%，一度超过核心主业的收入。

这并非孤例。就2025年而言，三安光电材料及废料销售收入占总营收比例高达32.46%，接近第一大主业LED外延芯片32.66%的营收占比；乾照光电、华灿光电其他业务收入占总营收比例分别高达47.92%和52.59%。

在剔除黄金业务影响后，四家公司的主业实际上仍在增长。

三安光电半年报显示，扣除黄金金属废料后的营收增长8.97%，具体到产品，其LED外延芯片业务实现营收31.03亿元，同比增长11.81%；华灿光电LED芯片及衬底片营收合计14.65亿元，同比增长30.65%；乾照光电和聚灿光电主营业务收入（即LED外延片及芯片）分别为8.67亿元和7.85亿元，同比分别增长0.06%和19.28%。

不过，尽管四家企业核心主业营收同比均有增长，但核心产品销量和毛利率却呈现分化。

2026年上半年，华灿光电LED芯片销量同比提升53.38%至2256.23万片，毛利率从去年同期的7.48%提升至8.97%；LED衬底片销量同比提升24.29%至2403.60万片，毛利率从去年同期的2.16%下滑至1.02%。

聚灿光电LED芯片及外延片销量同比提升6.18%至1186.69万片，毛利率从去年同期的26.15%下滑至23.42%；乾照光电LED外延片及芯片销量同比下降3.32%至1007.24万片，毛利率从去年同期的15.89%提升至17.42%；三安光电通常只在年报中披露上述数据，半年报一贯不披露。

不难看出，三家企业要么毛利率上升而销量下降，要么情况相反。

针对数据变化，乾照光电9月24日在答复时代周报记者采访时解释称，公司上半年外延片及芯片销量虽同比略有下降，但销售额同比基本持平，这是基于“公司主动收缩低端产品的经营策略调整”。即在“通用照明市场进入存量博弈、传统产品面临价格战压力”的行业背景下，公司“主动缩减低端照明芯片产能，将关键产能和核心资源腾挪给RGB Mini LED背光、空间太阳能电池等高端应用”。其中，LED背光销量接近翻倍，车载LED销量也超过20%。产品结构的持续优化，进而“提升了公司盈利能力”，并体现在毛利率的改善上。

**利润端普遍承压**

尽管剔除2025年第11号文的影响后，各家LED芯片企业的主业营收都在增长，但在利润端，亏损和下滑似乎是行业共性。

三安光电上半年净亏损9790.45万元，而去年同期净利润为1.76亿元，同比下降155.47%；扣非净利润为-5.04亿元，同比暴跌402.47%。

华灿光电虽然上半年扭亏为盈，实现净利润205.30万元，但扣非净利润延续了自2019年以来的连续亏损态势，为-1.33亿元。

另外两家企业上半年未出现亏损，但同比数据均有所下滑。

乾照光电上半年实现净利润9044.72万元，同比增长30.64%，是四家公司中利润增速最高的；但其扣非净利润仅为62.76万元，同比大幅下降97.87%。

聚灿光电净利润为7704.20万元，同比下降34.13%，扣非净利润7505.22万元，同比下降34.02%。

图片来源：时代周报记者自制

由此可见，四家企业中除聚灿光电外，非经常性损益对业绩的提振作用显著。三安光电尤为突出，上半年计入当期损益的政府补助达3.28亿元，非经常性损益合计4.06亿元，几乎填补了80%的主业亏损。然而，即便有大额政府补助支撑，公司仍未实现盈利，主业经营压力可见一斑。

乾照光电情况类似，上半年非经常性损益合计约8