昆山国资30亿入主维信诺 是输血还是抄底

21世纪经济报道记者孙燕报道，10月7日，维信诺（002387.SZ）发布收购报告书，披露昆山元创投资集团有限公司（简称“昆山元创”）计划以现金认购维信诺本次向特定对象发行的不超过419,038,812股A股股票，认购金额上限为30亿元。

根据发行上限计算，本次发行完成后，昆山元创在维信诺的持股比例将由9.43%提升至30.33%，从而成为维信诺的控股股东，江苏昆山经济技术开发区管理委员会则成为实际控制人。维信诺也将由此摆脱目前无控股股东、无实际控制人的局面。

值得关注的是，10月6日，苏州市委副书记、市长王维赴昆山市调研三家当地企业，维信诺是其中之一。在维信诺，王维着重考察了新型显示技术在消费电子、车载、医疗等领域的应用场景拓展情况，并鼓励企业坚持科技自立自强，持续增加研发投入，加速技术迭代与场景落地，推动产业链上下游协同发展。

维信诺的OLED产业化道路从昆山起步，国内首条AMOLED中试生产线和首条专业化5.5代AMOLED量产线均在此地建成。如今，在维信诺深陷亏损困境之时，昆山国资再次出手，以30亿元入主，这究竟是一次单纯的输血纾困，还是一次产业抄底？

合肥建曙终止认购，昆山元创接棒入主

维信诺控制权变局的最初主角，实际上是合肥国资。2022年12月，维信诺筹划通过发行股份及支付现金的方式，收购参股公司合肥维信诺科技有限公司40.91%的股权。当时，合肥地方国资旗下的合屏公司、芯屏基金、兴融公司三个平台共同参与了对合肥维信诺的投资，各自认缴出资60亿元，合计约180亿元。

这项重组筹划历时近三年，最终于2025年10月终止。重组终止后不到半个月，维信诺便披露定增预案，合肥国资旗下的合肥建曙投资有限公司（简称“合肥建曙”）拟通过认购定增的方式筹划入主，认购金额不超过29.37亿元。

然而，这一方案也于2026年9月宣告终止。维信诺公告称，拟终止与合肥建曙的认购协议，将发行对象调整为昆山元创。

在此之前，昆山元创还经历了一次更名铺垫：2026年7月10日，维信诺披露原持股5%以上股东“昆山经济技术开发区集体资产经营有限公司”更名为“昆山元创投资集团有限公司”；昆山元创100%股权被划转至昆山经开区经济服务中心，其控股股东变更为该中心。

9月28日，维信诺披露了经董事会审议的定增预案修订稿，拟向昆山元创发行不超过4.19亿股股票，募集资金总额不超过30亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还公司债务。

新方案的发行价格由此前旧方案的锁价发行（7.01元/股）调整为询价模式，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。

此外，昆山元创承诺自发行结束之日起60个月内不转让所认购的股票，释放出“长期持有”的信号。

从股权转让到控股入主

昆山对维信诺的布局并非始于今年。回顾过去八年，昆山国资平台已两度出手。

2016年，昆山国资方面主导设立了江苏维信诺显示技术有限公司（旗下运营昆山第5.5代AMOLED量产线）。当时，黑牛食品（维信诺前身）通过定增募资，切入OLED产业。

2018年，维信诺通过发行股份及支付现金的方式，以31.61亿元向昆山国创等国资方购买江苏维信诺44.8%股权，实现对这一核心资产（昆山5.5代线）的控股整合，聚焦AMOLED主业。

第二次出手便是本次控股入主。不过，此次增资并不直接对应新产线建设，所募资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还公司债务。

在此背后，维信诺自2021年以来持续亏损。截至2025年末，合并报表累计未分配利润为-121.66亿元。

尽管处于亏损状态，维信诺在OLED领域的市场地位仍在不断巩固：CINNO Research统计数据显示，2026年上半年全球AMOLED智能手机面板市场上，维信诺出货量同比增长9.7%，市场份额为10.4%，同比上升0.6个百分点。

其中，2026年第二季度，维信诺出货量同比增长10.3%，环比大幅增长30.6%，市场份额达11.4%，同比上升0.2个百分点。CINNO Research指出，维信诺凭借高性价比与快速响应能力，在中高端市场部分机型上已从二供上升为主供。

不过，受存储芯片涨价、消费电子需求疲软等因素影响，Omdia预测2026年全球智能手机AMOLED面板出货量将出现七年来的首次下滑。

从2018年让出股权支持维信诺完成资产整合，到2026年增资入主为维信诺补充资本，昆山此番入局颇具“逆周期”布局的意味——在维信诺持续亏损、行业整体承压的低谷期，昆山选择加码而非收缩，这是产业资本穿越周期的经典打法。

然而，OLED产业是典型的高投入、长周期、技术密集型产业。昆山赌的是维信诺的技术未来和国产显示产业的明天，而这份押注的结果，尚需时间来验证。