券商最新研判：静待盈利验证 均衡配置成主流建议

9月下旬以来，A股市场震荡明显增强。针对这一情况，多位券商分析师在接收上海证券报记者采访时指出，近期市场波动主要受到海外因素干扰以及国内机构调仓行为的影响，但基本面支撑依然存在；再加上日历效应的叠加作用，10月市场表现依然值得期待。在配置策略上，AI产业趋势仍具备发展空间，房地产、大消费等领域也显露出复苏迹象，总体建议采取均衡配置的思路。

机构建议关注盈利验证

随着节后资金逐步回流、市场交投活跃度恢复，投资者对日历效应下10月及四季度走势的关注度有所上升。受访专家认为，短期内日历效应可能对节后修复形成支撑，但中期行情能否持续，关键仍取决于盈利验证情况。

东吴证券首席经济学家芦哲在接受记者采访时表示，10月市场可能呈现震荡磨底后回升的走势，四季度或以结构性缓涨格局收尾。

国联民生证券首席经济学家陶川在接受记者采访时指出，当前市场正处于“政策底—市场底—基本面底”的传导过程中：政策底已在三季度得到夯实，基本面底则需要观察三季报与四季报之间的衔接情况，若三季报确认盈利改善，指数中枢有望上移。因此，四季度行情的关键在于能否从“政策预期定价”顺利切换到“盈利验证定价”。

海外因素影响有限 A股行情底气仍存

近期，境外一则涉及光芯片限制令的消息引发市场关注。受此影响，10月首个交易日A股光芯片概念板块震荡走弱，源杰科技、长光华芯等个股跌停。

“当前，A股的主要定价因素已经转向国内政策发力节奏、经济修复斜率和盈利周期。当内部逻辑强化时，外部冲击往往仅构成扰动，难以改变市场运行方向。”陶川表示。

开源证券首席策略分析师韦冀星分析称，对于A股科技板块而言，节前同时存在三个压制因素：自身交易拥挤、海外科技调整、美债利率上行。进入国庆假期之后，前两项已出现明显改善。A股自身拥挤度从高位回落，海外AI硬件重新走强，同时短期加息预期也有所降温。因此，科技板块节后反弹的基础较节前明显改善。

在受访专家看来，当前A股抵御外部不利因素的底气依然存在。这一底气主要来源于三个方面：其一，政策工具箱充足，货币、财政、产业政策的组合空间仍然较大，且政策转向积极的取向明确；其二，基本面具备韧性，经济转型过程中制造业升级、出口结构优化、新质生产力等新动能正在接力；其三，估值与资金结构提供安全垫，当前A股整体估值处于历史中低水平，股息率具有吸引力，长线资金入市的趋势未变，市场内生稳定性持续增强。

风格再平衡延续 科技仍具进攻弹性

Choice数据显示，在31个申万一级行业中，9月仅有房地产、医药生物、银行、美容护理4个行业板块实现上涨，涨幅分别为6.28%、2.47%、2.32%、0.80%。

对此，陶川分析称，近期消费、医药生物、房地产等板块的复苏，主要源于政策预期升温与低估值修复的共同作用。

科技板块仍是机构关注的重点。在芦哲看来，当前支撑科技行情的产业逻辑依然成立，北美四大云厂商资本开支、国内龙头三季报业绩均超出预期，9月被减持的高景气方向存在资金回补需求，但科技板块的普涨阶段已经结束，国产链短期相对占优，半导体设备、PCB与覆铜板、存储、数据中心电力设备、国产算力链等方向值得关注。

在投资策略方面，陶川建议以低估值消费和医药构建防御底仓，在科技板块中精选业绩确定性较高的标的以保持进攻弹性，并聚焦有基本面或政策催化的细分领域，例如消费端可关注高端白酒、乳制品等现金流资产，以及直接受益于促消费政策的汽车、家电板块。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：券商最新研判：静待盈利验证 建议均衡配置)

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